本栏曾多次提出要恢复股指期货正常交易，管理层直到出了“乌龙指”事件后才有意修补股指期货流动性。如能早一步恢复股指期货正常交易，将可以避免“乌龙指”事件的发生。

按照期货业内人士的看法，股指期货限仓及高保证金制度主要是为了抑制股指期货的过度投机，在股指波动特别巨大的时候能够起到一定的稳定作用。但是现在股市已经走稳，进入正常交易时段，股指期货已经没必要受到严格限制，因为限制了股指期货交易，已经损害了中金所、交易商以及很多套期保值机构的利益。

先说中金所，股指期货的热络交易曾让中金所手续费收入令人惊羡，但随着股指期货高限制政策的出台，中金所的手续费收入或无法覆盖其日常维护成本。再说期货经纪公司，股指期货的交易量曾经超过其他所有品种的总和，突然间股指期货交易量缩小了90%，对于期货公司经纪业务来说无异于是一记闷棍，对于很多依靠股指期货套期保值的机构投资者，股指期货无法正常交易，很多风险得不到对冲，这些投资都暴露在风险之下，对于机构投资者的风险管理造成重大隐患。

或许上述机构通过这次“乌龙指”的到来看到了希望，于是有了管理层即将放宽股指期货交易的传言。亡羊补牢为时未晚，现在恢复股指期货正常交易，不仅能够让上述机构的业务正常化，同时也能增加A股加入MSCI指数的成功率，可以说是一举两得。现在还有什么阻力影响股指期货交易的正常化呢?或许管理层担心，一旦放开股指期货持仓限制，股指期货投资者将会开设更多的空头持仓，将会给股票投资者带来偏空的心理暗示。

现在的股指期货，虽然管理层暖风频吹，虽然技术图形已经形成了底部特征，但是股指期货的各个合约仍然呈现出空头排列，即距离交割时间越短的合约价格越高，距离交割时间越长的期货价格越低，这表明股指期货投资者中做空的力量强于做多的力量。假如股指期货放开持仓限制，或许会有更多的资金进入股指期货市场做空，届时期货贴水将有可能扩大，股票投资者看到股指期货价格不断下跌，或许会对股票价格构成不利影响。

本栏建议，想要让股指期货转变为远月升水，最好的办法不是限制持仓，而是引导做多资金进场抄底，做多买入低于股票指数现价的期货合约，例如养老金、社保基金等国字号机构，拿出3000亿-5000亿元在股指期货市场抄底，将有足够的能力把期货价格修正成平水交易，只要到交割时股指能够保持在现在的水平上，这些机构将因此获得巨大的投资收益，这样稳定股市，比在股票市场傻傻地买效率要高出很多，最重要的是，还能赚钱结束战斗。

周科竞

北京商报评论员

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