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带病公司上市的结果是小股民损失惨重。赔偿投资者时不能纠结于持股的股民何时买入何时卖出,从投资者这个群体看,他们承担了带病公司上市的全部恶果,而且还得不到补偿。本栏认为,在处理带病公司事件时,必须要照顾到投资者这一整个群体,不能说只有在什么时间点买入、什么时间点卖出的才能获得赔偿,而要让这一群体不受损失。

公司带病上市,投资者首先花高价认购了公司发行的新股,这是投资者群体所支付的,其后的涨涨跌跌,也都是在投资者群体内部进行,张三赚了,李四亏了,这都是投资者的内部问题,但最终公司退市,公司价值变为0元,那么从发行价到0元这部分损失就是投资者群体的整体损失。但现在的赔偿制度却是投资者得在买入时不知道公司带病,卖出时知道公司带病才有机会获赔,这样的赔偿制度,导致大股东和保荐机构的实际赔付金额将远远小于投资者群体的损失额,实为中小散户绞肉机。

还以欣泰电气为例,发行上市时投资者支付了3.5亿元,按照兴业证券最新申请的仲裁预计向投资者先行赔付金额为5000万元,如果最终赔付数据就是5000万元,那么投资者这个整体就亏损了3亿元,本栏认为,这3亿元的亏损就是投资者群体为带病上市公司承担的恶果。

其实投资者的损失远远不止3亿元,按照投资者申购欣泰电气上市的时间2014年1月,这3亿元在近三年的时间里利息也超过了3000万元,如果按照申购时的上证指数计算,2014年1月时上证指数在2000点附近,现在的指数在3000点附近,这3亿元资金如果投资其他股票,也应该产生1.5亿元的投资收益。

此外,欣泰电气发行股份2144.5万股,其后经过10股送转10股后理论上变为4289万股,但是目前的最新流通股数为9799.21万股,这多出来的5510万股是大股东及高管们减持的股票,这部分减持股票的金额也应该还给投资者这一群体。按照高管减持保守价格14元计算,这5510万股的价值也高达7.7亿元。

即投资者群体有理由要求欣泰电气大股东及保荐机构兴业证券赔偿合计12.2亿元,然后欣泰电气发行时全部流通股归大股东及兴业证券所有,按照9799.21万股的最新流通股本计算,每一股股票应该获得赔偿超过12元。

但是这一赔偿方案显然无法实行了,因为欣泰电气在被证监会判罚退市后又交易了30个交易日,这段时间欣泰电气发生了大量的换手,现在持股的投资者已经不再是停牌前的投资者,不过赔偿也不是不能进行,可以先查询复牌前的股东名册,这些持股投资者卖出股票的按照卖出价补足至12元,没有卖出的按照12元由欣泰电气大股东及兴业证券回购,剩下的赔偿款由现在持股的投资者按照持股量平分,然后全部持股由大股东和兴业证券获得,并进入退市程序,12.2亿元赔偿款由兴业证券先行支付,然后再由兴业证券向欣泰电气大股东及欣泰电气追偿。

周科竞 北京商报评论员

责任编辑:白岚

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