沪港通推出的目的，很重要的一点是引导资金投向估值较低的市场，但经过两年时间的运行，万科的股价仍然是A股远远贵于港股。虽然万科是深市股票，但沪港通却没能把足够多的资金吸引到香港股市去购买港股万科，类似的工商银行、中国银行等股票也同样是A股贵，港股贱，同股同权尚且不能吸引资金流通，更不用说不同股票之间的价值连通。本栏认为，沪港通并未达到预期效果。

一直以来，A股市场的平均市盈率水平都比香港股市、B股市场高出许多，投资者对此也习以为常，不过长期存在的事情并不等同于就是正确的，沪港通的意图也是非常明显，允许香港股市资金买入上海股市的股票，也允许A股市场的资金去买入香港股票。按照理性的投资理念说，在其他条件大致相同的时候，资金应该更愿意购买市盈率较低的股票，同时卖出市盈率较高的股票。

但是从沪港通运行两年时间来看，香港股市的平均市盈率水平还是较A股更低，例如投资者比较熟悉的万科A股报价27元，港股报价21.25港元;民生银行A股报价9.2元，港股报价8.76港元;工商银行A股报价4.39元，港股报价4.46港元。在同时具有A股和港股的91家上市公司中，只有福耀玻璃一家是港股报价高于A股报价，A股溢价率为-3.08%，其余90家A股高于港股的公司中，溢价率低于10%的只有中国平安、宁沪高速、海螺水泥、潍柴动力4家，此外有37家公司的溢价率超过100%，即买入1股A股股票的价格可以买入2股以上的港股股票，其中洛阳玻璃的溢价率最高，达481.2%，虽然有洛阳玻璃A股停牌的因素，但从洛阳玻璃停牌时的价格25.61元与停牌后港股洛阳玻璃最高价格7.06港元看，两者之间也有3倍左右的价差。

本栏认为，沪港通并没有达到预期中的资金连通器作用，主要体现在A股投资者更加看重股票的炒作价值，而非长期持有价值。他们认为A股的股价虽高，但是仍然可以通过投机炒作创出更高的股价，港股价格虽低，但却缺少投机性，以致未来股价仍然难以出现快于A股的上涨。

本栏认为，从长远角度看，同样一家公司，仅仅是因为在不同的市场，价格却出现巨大的差异，那么估值低的一方在若干年后必然会好于估值高的一方。管理层应该鼓励投资者通过交易缩小这个价差，例如可以允许公募基金一边买入低价格的港股股票，同时裸卖空卖出同样一家公司的等量A股股票，这样的操作对于公募基金来说风险极低，收入却很可观，假以时日，就能平衡A股和港股的股价，让资本市场实现理性平衡。此外，也可以鼓励价差过大的上市公司在A股市场通过配股或者定向增发进行再融资，并将资金用于回购港股股票，这一办法不仅能起到平衡两边价差的作用，同时也可以增加上市公司的资本公积金，并为将来转增股本做准备。

北京商报评论员　周科竞

责任编辑：白岚