今年前三个季度，新股已经完成发行超过300只，那么当它们上市满一年的时候，将有可能出现小非集中减持的情况，如果管理层不提前制定规则加以制约，不排除对股市构成重大风险隐患的可能。

9个月发行上市超过300家上市公司，这无疑是A股市场的一个奇迹，一方面大量的场外资金进入、绝大部分新股向二级市场投资者配售等方法极大地鼓励了投资者认购新股的积极性，另一方面单只新股规模尽可能压缩，低价少量发行的做法也大大降低了新股对于二级市场资金面的压力，这些都是完成300家新股发行上市的有力保证。

但是这种既消化新股“堰塞湖”，又呵护二级市场的操作，引用孙中山先生的一句话就是：“革命尚未成功，同志仍需努力。”现在新股发行是没什么问题，但是当股市进入2018年，小非的减持压力又需要二级市场消化。根据现行的新股发行上市政策，非控股股东持有的发行前股份将在上市满一年时解禁，这些持股往往以各类投资公司为主，根据以往的经验，这些投资公司减持股票的动机非常强烈，它们恨不得尽早卖出持股。其实道理非常简单，它们投资的主要是一家公司股权在上市前和上市后的差价。一旦公司完成上市，它们就想要抽逃资金去投资其他未上市公司的股权，并期待着未来的再次上市。

即小非投资者一般没有控股股东的责任心和情结，他们不曾创办公司，也对公司没有足够的感情，他们的目的只是获利，故他们抛售股票不会受到市场因素的太多影响，所以本栏认为，小非减持股票也最需要政策加以规范，小非持股最好能够有序逐步减持。

虽然说小非持股也应该遵守证监会90天减持不超过1%的要求，但即使是每3个月1%的减持量，如果积累的公司数量过多，也会对二级市场构成难以承接的压力。假如每家公司需要减持的数量为总股本的10%，那么一家公司想要完成小非的减持就需要至少9个季度，当时间进入到2018年三季度之后，二级市场需要消化的小非股票就可能会积累到300家公司，此外还有过去上市满三年需要解禁的大非持股，两者的合力二级市场可能难以承受。

按照现有的政策，似乎已经很难阻止未来解禁的大小非卖出股票，除了本栏刚刚提出的大股东卖出股票也应该分三年拿钱之外，是不是也可以要求大小非通过摇号抽签获得减持股票资格，即给大小非持股按照股票代码末尾数字摇号，每月摇号一次，摇号中签的上市公司，大小非可以减持一定数量的股票，没有中签的大小非，不得卖出股票，目的是为了平滑二级市场的承接压力，避免股市出现系统性风险。

北京商报评论员　周科竞

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