10月经济数据陆续公布，消费、投资和出口这“三驾马车”均有所回落。为此，央视记者问国家统计局发言人，10月指标都在回落，为何还说国民经济保持稳中向好的态势。后者回答道，一些数据月度之间出现小波动，但国民经济运行保持了总体平稳、稳中向好的发展态势，表现为生产需求保持稳定、就业持续向好、物价总体稳定、质量效益稳步提升。

当前的中国经济仍然是投资驱动，房地产和制造业的投资双双走低，前者是因为楼市调控和金融去杠杆，后者是因为上半年财政额度用得太狠，下半年自然不宽裕了。近日，据媒体报道，总投资规模高达300多亿元的包头地铁项目喊停，被认为预示着全国地铁建设开始降温。在中国经济的转型初期，基建投资的稳增长作用仍然是举足轻重的。如果基建投资不济，增长也就吃力。

上半年经济增长十分抢眼，特别是在去产能、去杠杆和去库存的背景下，GDP增速仍能站上6.9%，让“新周期”一说甚嚣尘上，认为供给出清进入尾声。但是随后的三季度数据，就打了“新周期”拥趸的脸，特别是7月和8月的投资数据，下滑比较明显，经济冲高回落的态势初显。如今，10月的经济数据也不及预期，虽有停产限产的因素，但肯定不能支撑“新周期”的到来。因此，上半年的经济增长，可能更多还是旧周期里的“小周期”增长，原因无外乎是彼时货币仍然宽松，财政更加积极。

特别是，民间投资一直没有恢复到峰值。10月民间投资的增速为5.8%，在2017年一路下滑。但即使是7.7%增速的全年高点，跟此前动辄20%-30%的增速不可同日而语，只不过比2016年底贴地飞行的2.9%有所恢复。事实上，今年的投资主要是国企推动，民资还在观望，这种情况不能长久，国资不可能“一个人战斗”。

相较此前对中国经济增速重回7%的乐观预测，四季度经济增长无疑承压。这个时候，市场难免有声音窃窃私语，认为最后还得祭出房地产这个“定海神针”。但是，今时不同往日，中央关于“房子是用来住的，不是用来炒的”表态板上钉钉，楼市调控短期内不会“拉抽屉”，而伴随着政策的注意力转向防范和化解金融风险，货币也将维持现状，房地产市场进入长效机制建立之前的冰冻状态，不会再有高烧。

既然不走旧增长的老路，那么就只有一个突围方向，就是继续推进全面深改和供给侧结构性改革，通过制度供给和创新，打开新周期，找到新的经济增长点，打开市场空间，激活民间投资，以创新和服务驱动经济，而非之前的“基建+房地产”老办法。归根结底，惟有改革才能让我们的经济结构实现新旧动能转换。

北京商报首席评论员 韩哲

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