资本涌入吹大电影市场泡沫 光环背后多数亏损

电影票房暴涨吸引各路资本蜂拥而至，光环背后盈利难、风险大，业内认为应加强风险控制

131.15亿元，这是国家广电总局公布的2011年全国电影总票房，这一数据5年间增长了4倍。正是这一令人艳羡的增长速度，吸引着各路资本蜂拥而至。

张艺谋新片《金陵十三钗》总投资高达6亿，数额足以令电影圈为之咋舌，而令金融圈惊诧的是民生银行对该片1.5亿元的贷款，创下金融业对单一影片的最大投入。与此同时，与《金陵十三钗》对垒的《龙门飞甲》也得到金融资本的垂青，身后是北京银行的贷款支持。

金融资本的介入繁荣了中国的电影市场，但光环的背后却是难以盈利、风险无法衡量的尴尬。业内认为，资本蜂拥而入之时，更应加强风险控制，让资本投入更为安全和透明。

银行贷款支持大片制作

《金陵十三钗》通过版权质押的方式获得民生银行贷款1.5亿元，《龙门飞甲》获北京银行“打包贷款”。

民生银行与《金陵十三钗》合作之初，曾建议出品方做创新型的投行产品融资，如股债结合的信托或者基金产品，但《金陵十三钗》的制片人张伟平则坚持要“最简单的金融”贷款。最终，《金陵十三钗》通过版权质押的方式获得贷款1.5亿元，利息只是在基准利率基础上略有上浮。

同样是以贷款方式投资《龙门飞甲》的北京银行则采用“打包贷款”的模式，北京银行朝外支行一次性“打包”贷款给博纳影业1亿元，用于《龙门飞甲》、《不再让你孤单》等四部电影和《十月围城》电视剧的拍摄，以此分散风险。

2007年起，银行就开始尝试给电影贷款。当年11月，北京银行以版权质押方式为华谊兄弟提供1亿元的电视剧打包贷款，共14部456集电视剧。2008年，冯小刚执导的贺岁巨片《集结号》获得招商银行5000万元的无担保授信贷款。

投资电影产业带来的财富效应与光环效应，不仅吸引了银行持续介入，也吸引了VC/PE、产业资本各路游资的关注。

比如，IDG资本参与投资了《雪花秘扇》。还有来自其他行业的资本也加入了电影投资的行列，如乐视网投资了《机器侠》等项目;湖南广电、江苏广电等依托渠道平台优势，成功加盟《建党伟业》等影片。此外，盛大、非常完美、麒麟三大网游公司争相进军影视投资。

机构投资者也蜂拥而至。据北京新元文化产业俱乐部统计，截至2011年11月，已经披露规模的文化产业基金数量为83只，包括大摩华莱坞基金、IDG新媒体投资基金、腾讯影视投资基金等等，总规模折合1330.45亿元人民币。

一位正在考虑投资电影产业的PE负责人张先生告诉记者，去年以山西和鄂尔多斯为首的热钱涌入电影行业非常明显，一类是寻求投资电影业的荣耀;一类是寻求资本回报。

博纳影业集团总裁于冬对此的判断是，未来3到5年内，中国电影产业将全面迎来资本时代。预计未来将有8到10家公司赴港或在国内A股上市，融资规模将超过150亿元。另外，民间资本非常活跃，预计将有50亿-60亿元投入到电影产业。

光环背后多数电影亏损

数据显示，在上映的电影中，只有20%左右赚钱，10%打平，剩下70%亏损，耗资巨大的大片账面浮亏。

越来越多的资本嗅到了电影市场的商机，纷纷涌入电影市场“淘金”，但投资中国的电影产业是不是真的都能赚钱?事实并非如此。

“现在的电影市场票房繁荣，票房的增长仅仅是由电影屏幕数量增长拉动，其实盈利能力开始下降，大多亏得厉害，很多电影投资成了一锤子买卖。”张先生表示。

华谊兄弟传媒董事长王中军1月10日在一次公开演讲中提到：中国电影总体来讲是阶段性不健康，泡沫很大，拍的电影无数的多。中国去年大概拍了500多部电影(广电总局披露的数据显示，当年共生产故事影片558部)，进电影院的大概160、170部。

即使上映的这些电影中也并非都能盈利。电影界一个尴尬的数字是：在上映的电影中，只有20%左右是赚钱的，10%打平，剩下的70%都是亏损。

2011年全年，中国地区的票房总数达到了131.15亿元，其中，国产影片全年票房超过了总份额的50%。但是国产大片则几乎都是亏损、持平，即便是最终赚了的，数量也并不高。

如投资1.5亿的《战国》总票房不到8000万，投资浮亏接近1亿;投资1.5亿的《关云长》总票房仅为1.6亿，投资浮亏也超过了5000万;号称制作费高达2亿的《倩女幽魂》总票房不到1.5亿，投资浮亏也超过了亿元。而投资巨大的《金陵十三钗》要盈利也并非易事，业内人士按照现有的国内分账比例计算，该片票房收入达到13亿方可回本，目前该片票房正奔着6亿迈进。

“钱多项目少，遇到好一点的项目各种资本竞相追捧，原本2000万的制作预算，投资方可能会说我给你4000万，你换上大导演、名演员，无形之中，小制作被推成了大制作，到最后就一味地追求大制作，而忽略了内容本身。”张先生介绍。

电影投资界2011年流传这样一则笑谈，山西煤老板捂着数百亿热钱急切寻找出路，“拍电影，搞文化”成了其继炒房、炒股后，另一时髦投资项目。一电影公司筹划拍一部山西题材的电影，熟料该想法刚一放出，当地就有不少山西煤老板主动找到他承诺：“你一分钱都不用出，来人拍就行。” 根据于冬的估算，目前盘旋在电影产业上空至少有几百亿资金，但目前的市场盘子才130亿元。

“拼抢资源造成电影市场的非理性。”中国电影集团总经理助理赵海城在接受本报记者采访时表示：“成本虚高、片酬虚高，很多投资迷信大明星、大成本，而没有把钱花在刀刃上。这个刀刃就是品质，对行业来说，并不是件好事。”