投资趋冷成为亚洲新隐忧

在外需持续疲弱的大背景下，投资成为拉动对欧洲和美国出口风险敞口很大的新兴工业化经济体(NIEs)的一大主要动力。然而，在亚洲，尽管眼下东盟国家的投资增长仍然强劲，但有初步迹象显示近期有的经济体投资已现见顶信号。而且，韩国和中国台湾地区的投资也正在收缩。毫无疑问，这些亚洲新兴经济体投资的明显放缓已拖累了其增长数据。与本报记者连线的巴克莱资本董事总经理、新兴市场经济研究主管奈杰尔·查克认为，如果出口和商业信心不能出现反弹，未来亚洲新兴经济体的投资前景会进一步恶化，投资会转而变成下半年和2013年增长的一个最大拖累。具体到中国，曾任国际货币基金组织中国事务官员的查克预计，由政策推动的基础设施投资将促使增长在下半年逐步步入转折。

目前，世界经济继续苦苦挣扎。这可以从巴克莱资本的全球商业信心指数中窥见一斑：该指数已经连续第五个月下滑，目前处于2009年以来最低水平。巴克莱资本预计低迷的外需将日益对亚洲各经济体的内部增长动力构成重压。事实上，眼下新兴工业化经济体制造业投资放缓已很明显，这无疑是近期令人失望的增长数据背后的一个关键因素。数据显示，投资放缓下拉中国台湾地区二季度GDP同比增速(-0.2%)1.6个百分点、韩国(2.4%)0.4个百分点。而这可以从资本货物进口这样的先行指标中预先得知：上半年台湾的该指标同比收缩18%，韩国收缩1.3%。令人沮丧的是，尽管台湾的资本货物进口似乎已经触底，但韩国的制造业投资调查显示7月份企业已变得更加悲观。

与此形成对照的是，多数东盟国家内需仍保持强劲，似乎对正在恶化的外部环境更具弹性。不过，即使在这些经济体，也出现了企业对扩张计划变得更加谨慎的早期迹象。据悉，今年第二季度印尼的固定资产投资同比增长12.3%，为2007年晚期以来最快增速，但查克所在的团队预计下半年这一速度将放缓。不仅如此，与投资相关的信贷增速和资本品进口尽管仍在迅速增长，但在第二季度后半期也开始放缓。具体来看。在泰国，洪灾后的重建工作提振了今年年初的资本货物进口，但动力似乎正在减弱———6月份泰国央行的私人投资指数走平。在菲律宾，尽管政府正在增加公共投资，但制造业领域的信贷增速已开始放缓，从第一季度的同比35%放缓至4至5月的21%,反映了具有挑战性的外部环境。在东盟各国中，与投资冷却趋势反向而行的唯一经济体是马来西亚。查克相信，受城市发展项目和柔佛州建设大型石化中心的支撑，马来西亚的投资增长可能仍将保持强劲。

由于全球经济前景黯淡与内部增长动力更加疲弱，巴克莱资本已将韩国、台湾地区、新加坡2012年的GDP增长预测值下调了50至130个百分点，分别至2.7%、1.7%和2.5%。该机构还调整了对下半年出口和投资出现技术性反弹的观点，部分原因是近期主要电子产品制造商表现出的疲软态势。事实上，作为半导体行业重要先行指标的全球半导体设备订单出货比6月份已经下降到1以下，而此前4个月该指标在1以上。美国供应管理协会制造业采购经理指数中的分项指标———新订单指数7月份也保持在强弱分界线50以下。

目前查克仍保持对东盟的预测，但仍担忧如果出口增速不能加快且全球不确定性持续下去，投资会变成下半年和2013年增长的一个最大拖累。数据显示，6月份除中国、印度以外的亚洲出口同比下滑4%。值得注意的是，在2009年，资本形成总值令除中印外的新兴亚洲平均GDP增速(-0.2%)收缩2.8个百分点。

不过，查克强调说，在中国，有一种不同的、更以政策推动的情况在发生，政府不断推出的措施将为下半年投资活动逆转创造条件。据悉，1至7月份名义固定资产投资同比增速持平在20.4%，虽略逊于市场预期，但由于工业品出厂价格与资本品的价格大幅下降，固定资产投资实际增速其实有所上升。同时，基础建设投资增速加快，年初至今增长9.4%，快于上半年的8.3%。尽管房地产相关投资可能仍然低迷，查克预计未来几个月中国的电力、清洁能源、交通运输等基础设施投资规模将保持稳定。近期中国的银行一直被要求放松对符合条件的地方政府融资平台的信贷，且吸引私人资本进入基础设施、金融和卫生保健领域的举措也正在推进，查克认为这将驱动中国未来数月的增长动力。他预计下半年GDP同比增长速度为7.9%。

令人欣慰的是，不仅中国，亚洲其他地方的决策者也对投资放缓给经济增长带来的风险备加关注。在韩国，政府正在试图通过投资基金工具支持私人投资，特别是中小企业投资。在菲律宾，在公共-私人伙伴合作项目(占GDP的2%)获得动力之时的同时，政府正在推动加快编制资本支出预算。不仅如此，目前亚洲不少经济体已经采取的降息举措也有助于促进投资。从目前的各项经济指标来分析，查克继续预计中国、韩国、菲律宾和印度将进一步放松货币政策。