现代牧业公告否认蒙牛收购传闻

由于现代牧业自身也在做奶制品加工，如果蒙牛收购成功，现代牧业肯定得延后自有品牌的奶制品生产，以避免与蒙牛直接竞争，这样看来，收购对现代牧业有一定的负面影响

8月14日，据彭博社消息称，日前，蒙牛正就收购现代牧业进行洽谈。消息同时透露，蒙牛乳业大股东中粮集团与现代牧业大股东私募股权投资公司KKR，亦有参与商谈。据悉，现代牧业为内地最大原奶生产商，若蒙牛成功收购现代牧业，蒙牛将更好地控制其奶源。

正当外界议论纷纷之际，昨日下午5点左右，现代牧业发布公告对此进行否认。不过，截至收市，现代牧业股价大涨10.45%，报2.22港元，成交7646港元。现代牧业公告称，“董事会已知悉今日公司股价和成交量上升，并不知悉任何导致有关上升之原因。公司目前并无任何有关收购或变卖之磋商或协议根据上市规则应予披露。”

“分家”后各自单飞

记者了解到，现代牧业的创始人邓九强是蒙牛集团原副董事长，牛根生的创业伙伴。2008年5月，邓九强正式离开蒙牛，2008年7月，他通过一系列资本运作接管了现代牧业。而在此期间，邓九强在现代牧业的身份一直处于保密状态。2011年，现代牧业将97.5%的产品出售给了蒙牛，占后者生牛奶需求量的比例不到7%。

在成立之初，现代牧业打着蒙牛的旗号到各地政府寻求资源，很多人甚至认为，现代牧业是蒙牛集团旗下的企业。实际上，将现代牧业和蒙牛“绑”在一起的是一份2008年至2018年为期10年的奶源供应合同，合同保证了10年之内，现代牧业可以按照协商价格将其所有生牛奶出售给蒙牛，KKR持有现代牧业24%的股权。

与此同时，现代牧业与牛根生也有着千丝万缕的关系。资料显示，2007年底，老牛基金会成立了“老牛创投”，负责运作一只主要投资于农业领域的基金，现代牧业就是其最广为人知的一大手笔。有意思的是，“老牛创投”后来悄无声息地注销了。

2008年，邓九强正式接手现代牧业后，接连引入KKR、鼎晖投资及Brightmoon的四轮股权融资，至上市前，这3家机构持有上市公司现代牧业的股份分别为34.51%、11.5%及5.23%。其中Brightmoon属于恒鑫信托公司所有。招股书显示，恒鑫信托成立于2010年7月30日，是一家慈善信托公司，该公司的财产授予人为牛根生。而在全国范围内建立了数十个“万头牧场”并于2010年11月在中国香港“闪电”上市后，现代牧业就开始极力淡化与蒙牛之间的关系，并开始发展自己的加工业。

收购不低于招股价

“虽然现代牧业发布公告否认，但是蒙牛收购现代牧业在情理之中。”正略钧策管理咨询合伙人王丹青在接受《国际金融报》记者采访时表示，收购现代牧业，一方面，可使蒙牛加强上游产业链的布局和控制，确保原料乳的质量安全;另一方面，能降低蒙牛的采购成本，自产自销可帮助提升公司的经营能力。

业界甚至认为，如果蒙牛选择自己建造上游生产基地，这将耗费至少五年的时间。

根据最新的行情，现代乳业市值为12.4亿美元，蒙牛为405亿美元。蒙牛的股价在去年“毒奶事件”后下跌13%，现代牧业的股价自2010年IPO后下跌30%。有分析指出，其实蒙牛要收购现代牧业的代价不小，因为现代牧业于2010年底挂牌时，曾一度以“天价”招股，招股价曾叫到3元以上，后来因为市况开始下滑，因此管理层不得不降低要求，最终以2.89元招股，不料上市后便破底，股价更一度低至1.34元，较招股价下跌53.6%，之后略为回升，近期在2元左右徘徊。为此，外界猜测，如果蒙牛要收购现代牧业，出价最少要在招股价以上，否则收购未必能成事。

实为掌控原奶供应

“由于KKR早就想低价出售现代牧业，加上中粮集团入主蒙牛后，蒙牛的旧管理层开始陆续离开，与现代牧业的关系已大不如前，这可能诱发蒙牛想收购现代牧业，以掌控原奶供应。”乳业分析师宋亮告诉《国际金融报》记者，当前全球正处于粮食危机，如果蒙牛能全权操控原奶供应，就可避免上游供应商乱提价的现象。

据瑞信集团分析，一旦持有现代牧业24%的KKR将其股份售给蒙牛，对现代牧业来说不会有大影响，因为现代牧业早已与蒙牛签了10年的合同，并且可以再续约10年。

不过，王丹青告诉记者，由于现代牧业自身也在做奶制品加工，如果蒙牛收购成功，现代牧业肯定得延后自有品牌的奶制品生产，以避免与蒙牛直接竞争，这样看来，收购对现代牧业有一定的负面影响。

但瑞信进一步分析，对蒙牛来说，收购现代牧业长远来看是利好的，因为这可以确保蒙牛未来10年至20年都有现代牧业的奶制品供应。截至2011年底，蒙牛持有65亿元现金，并保持净现金水平，故有能力以内部资金向KKR购入所持现代牧业的股份，但这会令现代牧业的财务弹性降低。


 

责任编辑：王雪莲