央企并购潮再起 延伸产业链成新趋势

近期央企并购案例明显增加。此前央企发展过程中，并购重组偏重于做大规模，盲目扩张使得央企负担越来越重，外延式的发展模式已经不为国资委认可。据悉，今年下半年国资委将加大央企整合资源的力度，提高协同效应和资源配置效率。

与国资委要求央企过“紧日子”、杜绝“拼规模”不同，记者日前梳理信息发现，多家央企以及上市公司陆续发起并购或参股其他上市公司，不过，在国资委主张央企做强主业的背景下，央企本轮并购着重于主业投资和价值链投资，央企以并购、参股方式延伸产业价值链的趋势渐显。

中国发展战略学研究会专家委员会金思宇教授告诉记者，在国资委要求央企降本增效、向管理要效益的背景下，央企以及上市公司并购主要是从其发展战略考虑出发，同时是对其产业链的延伸，而不是盲目的投资。

国资委研究中心企业研究部部长王志钢认为，今年国资委力推央企内部以及企业与企业之间的资源整合，而探索推动相近业务板块之间联合重组是这一理念的延续。

央企并购潮再现

公开资料显示，近期央企并购案例明显增加。

金马集团16日公告，8月15日，国家电网与神华集团签订《股权转让协议》，神华集团将受让国家电网持有的国网能源100%股权。由于国网能源直接和间接持有金马集团79.04%的股份，为公司控股股东，因此本次神华集团受让股权构成对金马集团的间接收购，其将向证监会申请豁免要约收购义务。

此举可谓一举两得。一方面，神华集团不仅可以得到国家电网的优质煤电资源，丰富企业上下游产业链，另一方面，国家电网可以获得可观的资金，用于投资业务。

同样作为央企巨头，中国铝业虽然上半年亏损，但是依然不改通过投资并购延伸产业链条的决心。

日前，中国铝业与中银投资签署股权转让协议，同意收购中银投资所持宁夏发电23.42%的股权。

不仅如此，今年至今，中国移动、中国黄金集团、中国恒天集团等多家央企，均通过并购、参股等途径，延伸产业链条。

一位央企内部人士告诉记者，该企业自金融危机至今，已经开展了数次并购重组，主要是考虑两个方面，一是通过并购重组，延伸企业上下游，加强企业自身价值;二是通过并购重组，弥补技术等方面的短板。

国资委研究中心研究员许保利则认为，当前欧债危机中也存在着机会，无论是民营企业还是中央企业都有机会借机抄底，寻求最合适的并购机会。

“并购重组主要是发挥了协同效应，进一步整合了集团内部资源，做强了公司主业。”上述人士指出，从并购重组效果来看还是比较理想。

金思宇认为，目前央企以及上市公司展开并购，一方面主要考虑时机、价格、资金是否合适，另一方面还是主要从企业产业链或价值发展角度出发，而不是为了单独追求并购，扩大企业规模。

内涵式发展成主线

虽然央企不缺钱，但是央企利润自去年下半年下滑的趋势至今未能改观。

财政部最新数据显示，前7月国有企业利润延续下滑趋势。昨日，财政部发布数据显示，国有企业累计实现利润总额1.2万亿元，同比下降13.2%，其中，7月比6月环比下降11.6%。前7月，中央企业累计实现利润总额8236.7亿元，同比下降10.7%，7月比6月环比增长8.9%。

金思宇认为，虽然央企营收在增加，但是利润还是呈现下滑趋势。此前预期央企效益第三季度会企稳反弹，但是目前来看，第四季度有望“温和”的回升，主要是随着宏观环境的改观、央企诸多项目效益的凸显，以及央企年底账款的回收。

正因如此，国资委相关负责人自去年以来，在不同场合多次强调央企要降本增效、向管理要效益。为此，国资委也启动了为期2年的中央企业全面开展管理提升活动。

除了向管理要效益外，加强央企投资管理，也成为国资委重点关注的方向之一。去年起，国资委连续发布了《中央企业境外国有资产监督管理暂行办法》、《中央企业境外国有产权管理暂行办法》、《中央企业境外投资监督管理暂行办法》等多个文件，以规范和促进央企海外投资。

上述央企内部人士告诉记者，其实换一角度来看，央企并购重组也是管理提升的一部分，企业不仅可以资源整合，发展协同效应，另一方面也大大降低了企业成本。

业内人士认为，此前央企发展过程中，并购重组偏重于做大规模，盲目扩张使得央企负担越来越重，外延式的发展模式已经不为国资委认可，国资委越发强调央企需内部资源整合，做强做优、培育具有国际竞争力的世界一流企业。

据悉，今年下半年国资委将加大央企整合资源的力度，提高协同效应和资源配置效率。