科技不怕问】唯品会最新财报为何依然亮眼？

[导读]昨天公布的最新一季度财报，唯品会的季度营收还是保持着接近150%的增速。

网友蛮荒居所提问：

我觉得唯品会 才是一家神奇的网站，在电商巨头的围剿下，依然能在资本市场上演一场神话。同时，公开的业绩总是那么优秀。比如昨天公布的最新一季度财报，唯品会的季度营收还是保持着接近150%的增速。为什么唯品会财报业绩能这么好看?从最新财报中能看出什么亮点?

腾讯科技：

1、唯品会的确神奇

根据唯品会最新财报显示，第三季度总净营收为3.837亿美元，比去年同期增长146.1%。唯品会第三季度净利润为1200万美元，较上一个季度增长30%，也较去年同期净亏损150万美元大幅好转。

这是唯品会连续第四个季度盈利。在电商企业普遍亏损的情况下，良好的业绩为唯品会的高估值迎得筹码，并不断助推唯品会股价上升。今年以来唯品会股价累计涨幅超过300%。

花旗银行此前发布研究报告，将唯品会股票目标价从50美元大幅上调至85美元，称原因是唯品会运营效率有所改善。

花旗称，唯品会增长最大障碍在于仓库容量，但唯品会已计划在未来三年时间内将其仓库容量提升一倍。花旗还预计唯品会今年营收将增长130%，2014年为70%，2015年48%。

只要唯品会既保持特色，又持续维持盈利，就能维持其资本神话。

2、唯品会为何没有被复制成功?

随着唯品会闪购模式火热，今年以来各种“尾品汇”、“特卖汇”层出不穷，但到目前，都没有对唯品会模式造成威胁。

为何类似京东、当当这些看起来更有实力的选手在闪购领域竞争不过唯品会?

很重要的原因在于，这些电商网站特卖频道并不是其核心经营类目，而是多元化的补充项目，相反还反映了他们对尾货市场和特卖模式看好。

其次，“尾品汇”、“特卖汇”均采用第三方平台模式经营，在销货能力、经营效率、服务体验、甚至客户忠诚度，都和唯品会有很大差距，光是高退货率这一点，就难应付。

根据华平资本顾问黄若的观点，唯品会的闪购模式看起来低门槛，谁都可以做，实际上则是高门槛，如何将杂乱无章的商品快速送到用户手中，对电商企业是巨大挑战。

与当当、京东不同，特卖是唯品会的核心。唯品会的闪购模式是将品牌、折扣、现实特卖三者结合，缺一不可。

1)尽管唯品会流量可能只有淘宝1%，但其一直保持较低SKU，商品数量维持在2000到3000种之间，这使得唯品会上的商品可以获得比淘宝上大多数商品更多的呈现空间。

2)唯品会的另一筹码是，与供货商签署有“独家销售协议”。协议指明，供应商在同唯品会独家销售期间，在同被点名的其他第三方网站不得有类似活动。这增强了唯品会对供应商的掌控力。

3)唯品会还具有很强的仓储配送能力，从商品入库、拍照片到送到用户手中，基本是5天一次周转，二三线城市的定位也使唯品会避免了红海竞争。

如果要彻底复制唯品会的自营模式，需要大量的资金支持，及供应链能力的积累，这些对手短时间内很难追赶并超越。

3、唯品会估值是否存在泡沫?

唯品会的估值已属鹤立鸡群。

同为电商网站，唯品会估值约40亿美元，当当只有7亿美元，兰亭集势只有4亿美元，从估值来看，唯品会毫无疑问估值存在泡沫。

从盈利情况看，唯品会第三季度净利润率为3.1%，这在中概股中显得非常一般。前程无忧第三季净利约1920万美元，估值仅为唯品会一半。搜狐拥有搜狐视频、搜狗等资产，估值为24.57亿美元，最近势头很猛的YY市值也仅为26.74亿美元。

而第三方机构也仍然会对他们继续质疑。今年5月，做空机构Greenwich Research Group发布报告，指责唯品会在用户数量、平均消费者和利润率等方面存在造假嫌疑。

此外，投资银行奥本海默分析师安迪•杨日前对唯品会高估值提出质疑，其全部溢价高于除亚马逊之外的中国和美国所有的电子商务公司。

但这些并没有从根本上摧毁唯品会的根基，唯品会强劲增长、利润率增加的投资原理依旧完整——如最新财报所显示的一样。

鉴于当前中国优质的电商网站上市的并不多，唯品会还会有一段好日子，一旦阿里巴巴、京东上市，并更大力度发力闪购模式，投资人注意力转移，唯品会业绩或将面临真正的冲击。(雷建平)