日元汇率为何持续走低

□ 闫海防

国际外汇市场上日元汇率连续下跌，从103日元兑1美元跌至109日元，10月初更是一度跌破110日元兑1美元的心理防线。据统计，9月间，日元对美元的汇率就下跌了6日元，实属近年罕见。同时，日元对欧元和人民币的汇率也在下跌，反映了日元整体疲软的趋势。

日元汇率持续走低的原因，首先是日美两国经济基本面的差距较大。美国经济经过数年调整，开始进入新一轮增长，各类数据向好。而日本经济却因“安倍经济学”的错误引导，陷入低迷不振的状态。据日本官方统计，日本工业生产7月份仅增长0.7%，8月份竟然下降了1.5%。消费支出7月份也下降了5.9%，8月份继续低迷，降幅为4.7%，同时出口连续两个月下降。日本央行的“短期经济观察调查”表明，除制造业大企业信心指数略有回升外，非制造业、内需型企业和中小企业的信心指数全线下滑。多数经济研究机构估计，三季度日本GDP增长不会高于1%，甚至可能是负数。部分专家认为，事实上日本经济从4月份起已经进入温和的衰退期。

其次，日美两国的金融政策和利率水平也是影响日元汇率的重要原因。由于美国经济稳步回升，美联储即将退出量宽政策，不日可能加息。而日本当局则依旧坚持质化和量化的宽松政策，并探索进一步扩大该政策的内涵。在此形势下，日美之间的利率差距不断扩大，使得国际资金大举流向有利率优势的美国市场;部分日本国内资金也逐利而行，将日元资产转为美元资产，进一步加大了对美元的需求，打压了日元在国际汇市上的比价。

另一个值得关注的原因，是日本庞大的贸易赤字。通常情况下，一国贸易赤字越高，该国货币的币值越低，日元也是如此。自2011年以来，日本的贸易赤字与日俱增，从2011年的4.4万亿日元，猛增至2013年的13.7万亿日元，预计2014年可达15万亿日元。同时，日本一向自负的经常项目盈余也多次变为赤字，表明日本国际收支整体处于入不敷出的境地。据此，国际投资者判断，日本资金将呈现出不断外流的趋势，因此放弃押注日元，转而选择美元等其他货币。

在经历了连日快速贬值后，日元近期获得片刻喘息的机会。分析人士指出，国际外汇市场风云变幻，日元汇率短期内可能小幅反弹，但重返100日元兑1美元的高位暂无可能。从日美两国各项经济数据来看，日本均处于劣势。因此，日元继续走低在所难免，很可能再次跌破110日元兑1美元的门槛。