新三板火爆背后 四成僵尸股至今无交易额

新三板近年来持续火爆，大批企业涌入了这片融资沃土。今年是新三板上市公司的爆发年，截至12月25日，新三板的挂牌公司已经突破5000家，远超沪深两市上市公司总和。不过，与A股市场相比，新三板每日的成交量在10亿元上下浮动，仍有部分公司挂牌至今尚未成交一笔，成为僵尸股，这样的企业超过40%。

□现状

不到两年挂牌数涨24倍

新三板全称是“全国中小企业股份转让系统”，于2013年1月16日正式揭牌运营。数据显示，当时的挂牌公司仅有200家左右，总市值约336亿元;2014年底，挂牌公司达1372家，总市值达2265亿元;而到了2015年12月25日，挂牌公司达到5016家，总市值达到万亿元。不论是挂牌数量还是市值规模，都出现了“大跃进”，两年不到的时间内，挂牌数涨了24倍，总市值增加了60倍以上。

新三板为什么火爆?一方面是挂牌条件较为宽松，只要符合以下条件就可以挂牌：依法设立且存续满两年;业务明确，具有持续经营能力;公司治理机制健全，合法规范经营;股权明晰，股票发行和转让行为合法合规;主办券商推荐并持续督导。

另一方面，则是中小企业融资的强烈需求。中国新三板研究中心首席经济学家、北京金长川资本管理有限公司董事长刘平安说：“全国中小企业的数量庞大，占企业总数的97.7%，但中小企业长期没有专门的融资市场，融资非常难，其融资需求太大了，一旦打开这个大门，谁也挡不住。”

值得一提的是，今年以来，在新三板市场上融资最高的5家公司都是金融类公司。分别为中科招商、九鼎投资、南京证券、硅谷天堂、联讯证券，募集到的资金分别为108.82亿元、100亿元、34.44亿元、30.71亿元、27.91亿元，其中前两大PE巨头的融资额都超过百亿。

诸多“第一股”吸引眼球

在新三板挂牌上市的公司中，许多公司都打出了“第一股”的名号，以吸引投资者的眼球。

10月23日，草莓第一股“勤劳农夫”挂牌上市;12月8日，铁观音第一股“八马茶叶”登陆新三板;12月4日，恒大地产旗下的恒大文化产业集团也正式在新三板挂牌上市，并被称为“中国综合性文化产业第一股”。这些头戴“第一股”光环的公司，基本上一挂牌就能吸引足够多的眼球。

国信证券场外市场部总经理鲁先德表示，新三板有这么多的第一股，体现了新三板的包容性，这是新三板的优势，它不像主板那样有着持续赢利等各种要求。“这些奇特的公司与其他传统企业所处的行业区别较大，加之其为第一股，所以更容易吸引大众的注意。不过它们能不能在新三板市场里得到投资人的认可，还需要做具体观察和判断。”鲁先德说。

不过，值得关注的是，虽然挂牌公司已经逾5000家，但目前仍有超过2200只股票自挂牌首日起尚未成交一笔，这样的僵尸股占比超过40%。

公司股价极易暴涨暴跌

与主板市场的竞价交易制度不同，新三板实行的是做市商制度和协议转让制度，这极易导致挂牌公司股价暴涨暴跌。

以中科招商为例，这家于今年3月20日登陆新三板的公司，曾对十余家在主板上市的公司进行举牌，引起市场的关注。而它的股价，更是变幻莫测，让人直呼看不懂。

公开信息显示，中科招商在4月15日产生了3笔交易，出现了108.99元交易价格。紧接着股价从4月21日的53.88元暴跌至22日收盘价4.86元，盘中最低一度跌至1.01元。

著名PE九鼎投资在协议交易阶段，也多次上演这种疯狂。今年4月10日其最高价为152.10元，最低价为0.01元，当天收于14.34元。

全国股转公司副总经理、新闻发言人隋强对媒体表示，中科招商的交易是异常交易行为。证监会有关负责人5月15日公开称，已安排进场对涉嫌操纵华恒生物、中科招商、国贸酝领等股价案展开全面调查。

但是交易所和证监会的表态并不能阻止类似情况再次发生，类似一幕在12月7日再次上演。中科招商在当日下午两点以后忽然放量暴跌，最终以每股1.47元收盘，较前一交易日收盘价16.03元暴跌90.83%，当日成交总额达到4841.79万元。当日晚间，中科招商发布公告称，之所以股价会出现大幅波动，原因是公司股东方振淳于14:00后以1.38元/股的价格卖出2693.17万股，交易对手方为自然人高继东，交易方式为协议转让。而在第二天，中科招商盘中继续大涨大跌，最低成交价为1.48元/股，最高成交达到18元/股。最终中科招商收于15.62元。以此推算，高继东接盘一日浮盈近4亿元。

业内人士分析，以超低价格进行交易，最大可能是为了避税，也有可能涉及利益输送。而出现高股价，一种可能的情况是为了提高公司的声誉和关注度，另一种可能是对定增有一定的参考价值，这对以后的融资有益处。

□前瞻

仅一成企业能进入创新层

11月20日，证监会制定并发布进一步推进新三板发展的若干意见，提出将研究推出股转系统挂牌公司转板创业板的试点。全国股转系统公司随即于11月24日发布《全国股转系统挂牌公司分层方案》(下称《方案》)并公开征求意见。

根据《方案》，未来新三板将由多个层级的市场组成，起步阶段将挂牌公司划分为创新层和基础层;全国股转公司设置了三套并行标准，筛选出市场关注的不同类型公司进入创新层。业内人士根据三套标准进行了筛选，预计进入创新层的公司占新三板挂牌公司的10%左右。

华融证券场外市场部高级副总裁于智超表示，新三板公司分层跟上市是一样的，就是选择好企业。就投资者而言，可有效降低决策成本，实现价值投资。就挂牌企业而言，促使企业做大做强，提高融资效率，实现企业价值最大化。

业内人士分析称，新三板分层制度的推出就中国资本市场而言，可优化市场结构，实现与世界接轨。新三板有“中国纳斯达克”之称，美国的纳斯纳克市场是分层管理的典型例子。纳斯达克内部分为全球精选市场、全球市场和资本市场三个层次。三个层次之间可以流通转板，已在高层次板块上市的企业后续不符合条件可转入较低层次，不会直接要求退市。新三板是中国多层次资本市场的重要组成部分，其分层是对多层次资本市场的进一步细分和优化，有助于建设高效透明、制度健全、功能完善、结构合理、运行安全的资本市场。

■链接

新三板的那些奇葩公司

冥币公司

翊翔文化

12月25日，广东翊翔民俗文化股份有限公司申请挂牌。这是一家生产冥币的公司，生产祭祖系列、拜神系列等四大系列200多种产品。产品全部供出口，主要销往新加坡、马来西亚等国，年收入近4000万。

讨债公司

一诺银华

10月20日，上海一诺银华投资股份有限公司向股转系统提交了申请挂牌的材料。从公司公告来看，一诺银华是一家“讨债”公司。公开转让说明书显示，一诺银华主营业务收入来源于提供个人信贷产品的逾期催告及咨询服务，合作对象不定期将逾期账户信息分批次通过专线传输渠道委托给公司，公司将之归整后导入催收系统。

澡堂子

真爱服务

11月，西安真爱服务事业股份有限公司在股转系统披露了公开转让说明书，其主营业务是洗浴。截至今年上半年，公司收入已达1.80亿元，其通过客户预购的消费卡预收款项余额也达到1.09亿元。

笑话篓子

飞博共创

11月1日，融资1111.1111万元的著名微博大V“冷笑话精选”运营商飞博共创在新三板正式挂牌。其公开转让说明书显示，公司2014年营收1912万元，同比上年翻倍，净利润526万元，同比上年增长3.5倍。目前公司规模为98人，拥有200多个微博、微信自媒体账号，除了“冷笑话精选”外，“星座秘语”“电影集结号”“口袋英语”“一块去旅行”等热门账号也出自飞博共创，粉丝数共计1.5亿人。