中国股市首尝“熔断”

新华社上海1月4日电题：中国股市首尝“熔断”

新华社记者　潘清

2016年的第一个交易日，注定被年轻的中国资本市场载入史册。因为当天沪深300指数先后触及5%和7%的阈值，中国股市在这一天首尝“熔断”。

4日当天，其实是中国股市实施熔断机制后的首个交易日。沪深股市小幅低开后开始持续走低。13时12分，作为熔断机制基准指数的沪深300指数触发5%的一级阈值，两市交易暂停15分钟。

不过，熔断机制提供的冷静期似乎并未能阻止恐慌情绪的进一步蔓延。恢复交易后短短几分钟内，沪深300指数跌幅扩大至二级阈值，从而令中国股市首次遭遇全天交易“熔断”。

最终，沪深300指数录得7.02%的巨大跌幅，而上证综指、深证成指和创业板指数等三大主要指数的跌幅分别高达6.86%、8.20%和8.21%。

中国股市首尝“熔断”的背后，是即将到来的一波减持洪峰。

为应对2015年6月中旬开始的股市异常波动和由此引发的系统性风险，同年7月8日证监会发布公告，从即日起6个月内，A股大股东及高管不得减持股份。

若无新规出台，“史上最严减持禁令”将于2016年1月8日到期。根据中金公司的估算，1月份来自于大股东和高管的限售股解禁规模为1.1万元亿左右，占A股自由流通市值的5.2%。

多家机构则判断，由于禁令实施中后期A股稳步反弹，部分上市公司股价已较实施前出现较大幅度溢价，一些上市公司重要股东具备减持动力，由此形成的“堰塞湖”将对二级市场形成显著冲击。而事实上，去年年末开始，已有多家上市公司相继公告了重要股东的减持计划。

除此以外，还有多重不利因素对A股形成“共振效应”。一方面，年初公布的上年12月财新制造业PMI指数继续位于荣枯线下方，显示宏观经济仍面临较大压力。

另一方面，延续上年末跌势，4日当天人民币汇率继续走低，离岸人民币更出现暴跌，令市场做多情绪受挫。

对于首次遭遇“熔断”后的A股走向，市场预判出现分歧。一些专业人士担忧市场在恐慌情绪作用下继续深幅调整。部分机构则认为，沪深300指数汇聚中国大批堪称国民经济中流砥柱的大盘蓝筹股，连续触发熔断的概率不高，更不可能成为“常态”。

4日当天的市场表现，也引发了业界对于熔断机制本身的检讨。长城证券等机构认为，5%的首档熔断阈值过低，以及两档阈值之间差距过小，是导致熔断机制难以发挥作用的主要原因。

一些专家甚至直言，作为“舶来品”的熔断机制极有可能在中国股市遭遇“水土不服”。国泰君安证券首席经济学家林采宜表示，纵观实施熔断机制的美国、日本等海外市场，其股票均可日内回转交易，因此股指触发熔断后，冷静期内投资者经过信息传递与交换，恢复交易后理论上可以通过积极交易行为尽可能减轻投资损失。

“而在T+1制度下，当市场出现极端波动时投资者无法通过积极交易策略化解风险，市场流动性就会出现风险。”林采宜说。

值得注意的是，因为“散户主导”的先天缺陷，长期以来中国股市备受情绪性因素的困扰。按照中金公司的统计，过去11年间，沪深300指数分别有105次和33次盘中波动超过5%和7%，占交易日总数的比例分别为4%和1.2%。

这也使得在持续完善交易机制之外，改善投资者结构、培育价值投资力量成为市场各方共同的呼声。“中国股市真正实现平稳健康运行，尚有赖于加快引进包括基本养老金在内的更多长期资金，让价值投资取代投机，成为A股市场的主流投资文化。”凯石益正资产管理有限公司研究总监仇彦英说。