注册制改革须循序渐进 需建立股市自我调解机制

作为资本市场涉及各方参与主体的“牛鼻子”工程，新股发行注册制改革的风吹草动撩动着投资者的心弦。当前，注册制改革正在有序向前推进，资本市场的市场化改革并没有停滞不前，市场需要在一个恰当的时机接受注册制改革对A股生态带来的变革，这一变革从长远来看无疑对资本市场是健康而有利的。

去年末，全国人大常委会审议通过股票发行注册制改革授权决定，标志着推进股票发行注册制改革有了明确的法律依据，这是资本市场基础性制度建设的重大进展，也是完善资本市场顶层设计的重大举措。当前，市场在等待着国务院根据授权对注册制改革作出相关制度安排，出台相应文件，以便证监会层面作出具体制度安排，这让一些市场人士产生了注册制进展缓慢的质疑。其实，作为资本市场最重要的基础功能，股票发行融资方面的改革不仅仅需要魄力，也需要处理好改革的节奏、力度与市场可承受度的关系，需要一定的耐心，它不仅牵扯各方利益主体，还将决定未来5~10年甚至更长时间的资本市场生态格局，市场参与各方有必要让监管层花点时间去理顺关系，抓好改革的细枝末节，做好规则修订，以培育和形成市场化的发行机制，尽快建立起市场自我调节和自我供需的平衡机制。

但需注意的是，注册制改革并非一蹴而就，当前A股市场的发展阶段要求注册制改革的步伐必须循序渐进，稳步向前。一方面，要建立市场主导、责任到位、披露为本、预期明确、监管有力的股票发行上市制度，尊重市场规律，最大限度减少和简化行政审批，明确和稳定市场预期，强化市场内在约束，建立以市场机制为主导的新股发行制度安排。另一方面，还要加快监管转型，强化事中事后监管，坚持统筹协调、守住底线的原则，健全风险监测、预警和处置机制，加强风险识别、防范和处置能力，及时防范和化解市场风险，避免出现新股发行节奏和价格一下子放开、新股大规模扩容对市场估值产生冲击的情况。

世界上一些新兴市场经历的类似市场化改革也非一步到位，例如印度和我国台湾市场，都经历了一个从管制到放松的过程，在这一过程中，市场环境不断完善，配套措施随时改进，市场参与者更加理性，机构投资者愈发成熟，中介机构愿承担责任，投资者保护得到强化，市场的惩戒机制更加有效，市场与政府的关系逐步理顺，市场来发挥配置资源的决定性作用，监管部门则集中精力做好监管，维护市场秩序。

可以预见，随着注册制改革的推进，资本市场的包容性和覆盖性将扩大，我国经济的直接融资比重将显著增加，这对我国便利融资，激发创新创业活力，促进经济转型升级，具有重要意义。(记者 程丹)

责任编辑：白岚