长城动漫巨亏 行业火爆难掩隐忧

作为A股少数动漫公司之一的长城动漫日子并不好过，不仅在市值上难与奥飞娱乐、万家文化两位“大哥”匹敌，自上市以来的业绩连降也让其日子不太好过。2016年度，长城动漫首次迎来8000多万的巨亏，而究其原因，和大手笔收购的公司脱不开干系。

上市后业绩连降

长城动漫的资本市场之旅不算愉快。

公开资料显示，长城动漫2014年的净利润为7473万元，2015年的净利润为1839万元，而刚刚公布的2016年报带来了一个更坏的消息，归属上市公司股东的净利润为-8063元，短短三年，从盈利到巨亏，长城动漫的业绩如坐滑梯般直降。

遭遇这么大的亏损，总要给出解释，长城动漫给出的亏损主要原因有：“四川圣达焦化有限公司停止生产，计提了土地修复费，固定资产减值准备，员工补偿款;资产减值损失相比上年同期增加;公司主营业务发生重大变化，公司相应调整了应收款项坏账准备的计提比例并对与原主营业务相关资产进行清理等。”

显然，字里行间可以看出长城动漫欲把“锅”甩给之前的壳公司圣达焦化，似乎欲传达出一种受资产重组过程所累，新业务的成果还得不到突显的境况。

然而事实真是如此吗?新金融记者查阅长城动漫发布的2016年度报告发现，去年长城动漫的主营业务中，非焦化板块的比例达到了77%，也就是说原有圣达焦化的业务对于长城动漫的拖累程度是有限的。而在利润总额与归属于母公司的净利润数字双降的原因分析中，无可避讳地指出了长城动漫“买买买”后的低回报。“本年对收购单位的商誉进行减值测试，导致利润减少3434万元;本年收到的各项政府补助款同比减少3133.49万元;本年对宏梦存货计提跌价1769.99万元……”仅前三项都是源于收购公司的问题，且比重不小。

或者可以这样说，原有焦化业务的“锅”确实有，但被寄予厚望的动漫业务的“锅”也不小。

收购公司表现差

长城动漫的梦想是美好的，其欲通过豪掷10亿来收购遍布动漫产业链上下游的公司，来实现公司全产业链的综合发展。自2014年底，已经收购了包括美人鱼动漫、湖南宏梦卡通、杭州东方国龙、北京新娱兄弟等在内的7家动漫产业类公司，然而钱花出去了，得到的回报似乎有些让人心灰意冷。

5月12日，公司发布的《申万宏源证券承销保荐有限责任公司关于公司重大资产购买暨关联交易之持续督导意见书》中明确指出，5家签署了对赌协议的公司中，除了新娱兄弟业绩达标，其他4家的成绩均与承诺相差甚远。

根据《意见书》可见，美人鱼动漫承诺2016年的年度净利润达到360万元，而实际完成了259.56万元;东方国龙承诺2016年度净利达到338万元，实际为256.72万元;宣诚科技虽未达标，却已接近目标，其承诺2016年度净利达到650万元，实际为640.91万元;最惨淡的当数天芮经贸，其承诺2016年度净利达到1125万元，而实际只完成了256.72万元，完成率仅为22.82%。

可见，长城动漫豪掷千金意欲打造的全产业链梦，不仅没有如约而至，且似乎渐行渐远。北京某保险投资公司经理郑小姐告诉新金融观察记者：“理论上来说大公司收购了运营困难的小公司后，有义务用其严谨的管理理念来经营后者，是需要负责的。被收购的小公司就等于大公司的一个团队，一个团队搞不好，公司本身脱不了干系。”

可见，旗下公司业绩未达标，长城动漫也难辞其咎，更何况早有业内人士揭露：“(包括正在进行收购的)这11家动漫公司本身就没有在真正盈利，收购之后，又没有真正的资金注入扶持它们继续发展，就摆在那不动了，那当初收它们干什么?”

行业火热反遇冷

所以，即便长城动漫急于甩锅，终归难辞其咎。

更何况如今动漫行业整体处于上升态势，对比同处A股的其他动漫类公司，奥飞娱乐2016年净利5.01亿元、万家文化2016年净利1.09亿元的成绩，也只能让长城动漫望其项背。

行业的温度还是比较高的。

根据前瞻产业研究院发布的《2017-2022年中国动漫产业典型企业商业模式与设计策略分析报告》数据显示，自2014年《十万个冷笑话》上线以来，每年均有青少年、合家欢等非低龄动画高居票房榜单前列，其中《西游记之大圣归来》《大鱼海棠》《秦时明月》等凭借相对优秀的原创题材和精良的制作，获得了不俗的票房成绩和口碑。

其中《西游记之大圣归来》获得9.56亿元、《大鱼海棠》获得5.65亿元的票房成绩，相比2014年之前“喜羊羊”一家独大的局面，国内的动漫电影市场正式由低龄化转向全年龄化，低龄化产品份额由100%下降至2016年的29%，市场宽度随之被大面积铺开。

长城动漫在行业火爆下的遇冷，着实令人感到遗憾。事实上，长城动漫手里的IP也并非皆为默默无闻之辈，不断地买买买让其拥有了知名动画片《虹猫蓝兔》的版权，手游《魔灵觉醒》《我的兽人》独家发行权，以及《我叫MT2》和《剑侠情缘2》的页游独家发行权。

但显然，这些资源也没能挽回业绩下滑的命运。

这也就不难理解业内对于长城动漫的“恶意”揣测：“长城动漫收购的这几家公司里面都有对赌，它前一两年都是刚刚好完成，这明显是一个资本运作。你看它股票就知道了，该涨的都涨完了，现在它们已经没有必要去支撑这个业绩了。”