股指期货市场“少年老成”

截至2012年3月中旬，累计开户9万多户;市场流动性较好，开户数与成交量不温不火;通过建立股指期货投资者适当性制度，市场参与者风险承受能力较强，参与秩序良好;未出现重大违法违规交易行为，未出现会员强制平仓、客户投诉和交易纠纷……上市两年的股指期货市场被业内称为“少年老成”。

在运行过程中，沪深300股指期货与现货指数保持高度相关性，主力合约与沪深300指数相关系数达99.6%，基差率较低，市场成熟度较高。近月合约为主力合约，交易最为活跃，占市场总成交的90%以上，符合成熟市场一般规律。市场持仓稳步增长，成交持仓比逐渐接近海外成熟市场水平。股指期货交割顺利，交割日合约价格走势平稳，收敛性好，各合约交割量较低，没有出现“到期日效应”。

沪深300股指期货2010年4月16日成功上市。截至目前，市场运行安全、平稳，顺利实现高标准、稳起步的预期目标，成功嵌入资本市场运行与发展之中。

随着期指市场功能的逐步发挥，证券市场出现了一些新的积极迹象，最为突出的表现为两大改变。

第一是提供避险工具，促进了避险文化形成。股指期货的推出，改变了股市只能做多、不能做空，缺乏有效的风险对冲工具的状况。

机构积极运用股指期货进行保值交易，有效规避股市价格波动风险。股指期货的推出，逐步改变了机构“高抛低吸”，通过频繁买卖股票来盈利的模式。机构可以积极运用期货产品，进行“期货替代”，变现货交易为期货交易，减少在现货市场上的频繁操作。在股市持续下跌时，机构也敢于稳定持股，坚持价值投资，大大减少了股票换手率。股指期货上市以来，证券公司明显增加了对大盘蓝筹股的投资力度，持仓组合中大盘蓝筹股比重大幅增加。

第二是促进了市场创新，拓展了市场的广度与深度。股指期货的推出，促进金融工程技术更广泛地应用，套利交易、程序交易、算法交易、对冲交易、数量化交易等各类交易策略纷纷涌现。借助各种策略，机构逐步改变了在缺少基础性风险管理工具的市场环境下，长期处于低水平、同质化竞争的状态。

市场已开始运用股指期货合成指数基金、指数增强基金、结构化保本型产品、绝对收益型产品、可转移阿尔法产品、130/30多空策略产品、挂钩收益产品、创新性ETF等种类繁多、品种丰富的创新金融工具。机构利用股指期货进行产品创新和业务领域拓展，提升了市场交易技术含量，机构在人才、产品开发、技术、风控等方面的“超散户”优势逐步显现，市场结构向成熟化方向演进。

不过，股指期货上市运行还不到两年，市场总体仍处于自我完善、自我成长阶段，未来规范发展的路还很长，还需精心呵护、耐心培育。