三因素加大A股“五穷”风险(2)

最后，五月外围市场面临的变数也较为明显。从A股的联动性来看，尽管A股与国际资本市场联动性有所减弱，但从国际资本市场来看，其面临的不确定性风险仍然非常突出，比如欧债危机的演变。近期欧洲股市动荡明显，而技术层面显示反弹顶峰可能已现。相关数据显示，西班牙银行贷款是GDP的170%;西班牙银行坏账刚刚创下18年新高;西班牙股市过去一个月的自由落体表现表明资本市场受债务危机的影响仍有可能扩散。从世界各主要经济体表现来看，欧洲近期PMI指数的下降及美国经济数据的不佳，均显示世界经济面临的不确定性风险仍在继续，而从五月份来看，欧债危机的不确定性仍然较大，在此背景下，A股五月份的表现或受到一定影响。

总体来看，尽管目前A股受政策因素刺激震荡反弹，但从宏观经济不确定性演变、股市扩容及相关市场分流预期、外围市场不确定性等三方面因素来看，五月份的行情仍面临严峻挑战。因此我们认为尽管五月份市场仍然存在一些结构性政策红利机会，但在宏观经济下行的大背景下，特别是题材股炒作的疯狂过后，市场资金转移沉淀过大，其它股票失血的可能性在逐步增大，五月份A股面临的风险或将大于机会。

责任编辑：王雪莲