无论原油涨或跌 为何炼油都喊亏

昨天傍晚，像往常那样浏览财经要闻的刘先明，被一篇题为《中石化“最赚钱”炼油厂上半年巨亏4.23亿元》的报道抓住眼球。诧异之余，他当即奋笔疾书，写下反驳之辞。

7月21日，刘先明刚受镇海炼化党校之邀，为干部培训班讲授管理课程。随后，为表“力挺”，他在某论坛替镇海炼化的经营现状“洗白”，称“今年上半年，镇海炼化的炼油业务是亏损的，但整体是盈利的。 ”初衷是证明媒体报道“不严谨”的帖子，却也无意间道出令炼化尴尬的事实：炼油只是石化企业的一个板块，它的亏损岂可总被作为喊亏的筹码?

而据记者了解，自“三连跌”之后，7月30日的三地移动变化率已首度正向“破4”，国内油价跟不跟涨全在发改委一念之间。此时高调喊亏，令网友直呼“耐人寻味”。

“万金油”思路：怎么“亏”都能说得通

“我彻底搞不懂了，到底是国际油价涨了会降低炼油的利润，还是国际油价跌了会降低炼油的利润?”一家设计公司中层、资深车友卜先生在综合比较上半年出现的诸多报道之后，对记者道出了心中疑惑。

按照逻辑，国内炼油成本应该是和国际油价的涨跌呈正相关，也就是说，国际油价下跌会导致原油进口成本减少，从而推动国内炼油成本减少，炼油利润自然应声而增。但这个看似理所当然的逻辑，并不总是说得通。以5月财经媒体多篇关于炼油利润的报道为例，当时正值国际油价下降、国内成品油跟降的微妙时点，数篇报道皆援引相关圈内人士话语称：国际油价下跌后，国内成品油售价也相应下调，意味着批发市场的低迷以及价格下跌。

也就是说，国际油价下跌，可以被理解为国内批发、终端环节的售价下跌， “卖油”的利润依然可以被解释为 “摊薄了”。某篇报道中果然提到， “近期国际油价的下跌，中石油、中石化的炼油成本有所降低，但国内成品油价格下调后，炼厂炼油盈利将减少，中石油、中石化炼油环节的亏损局面将继续。”

而中石化高层说法令公众对 “炼油亏损”的认知更加混乱。今年3月26日，中石化在香港召开业绩新闻发布会，董事长傅成玉曾坦言，年初国内两次成品油价格的上调大幅减缓炼油业务亏损，换言之，他认为 “国际油价上涨，炼油业务会减亏”。但傅成玉话锋一转，又称 “国内油价上涨幅度还是低于国际油价涨幅，炼油业务依然亏损”，意即在 “国际油价上涨”的前提下，炼油业务依然可以被说成是 “亏损”。

昨天，依然是中石化方面的说法：中石化镇海炼化分公司党委书记陈坚对媒体表示，上半年国际油价先涨后降，导致公司炼油业务亏损4.23亿元。照此逻辑，国际油价的 “涨”直接减少了炼油利润，国际油价的“跌”又拉低了售价，依然等同于减少炼油利润。

如此正反皆有理的 “万金油”思路，是否让炼油亏损成为百试不爽的通行逻辑?

只有在价格上调预期下，油才卖得更好

根据昨天镇海炼化公司的解释，今年上半年国际油价先涨后跌，炼厂原油又是提前两个月购买，导致炼油业务的扭盈为亏。镇海炼厂被公认为是全国最能赚钱的炼厂，而卜先生奇怪的是：以往国际油价先跌后涨时，为何从来不见石化巨头拿“时间差”说事?

“其实不管是中石化还是地炼厂，都是希望油价上涨的。虽然表面看起来原油进口成本会增加，但只有上涨，市场销售才会活跃起来，不然下游都捂紧口袋"赌跌"，出货就会成问题。 ”卓创资讯成品油分析师张斌解释，“只有在涨价预期下，油才卖得更好。 ”

值得一提的是，镇海炼化此次喊亏的时点尤为微妙。最新三地原油均价 (布伦特dtd、辛塔、迪拜)为每桶105.52美元，连续22日内三地原油移动变化率已从上一个工作日的3.95%一举涨破+4%，达到4.47%。也就是说，在距离国内售价“三连跌”后15个工作日，三地原油移动变化率再度跨过调价红线。 “此前我们测算，到了7月30日收盘，三地原油移动变化率就将毫无悬念地涨破+4%的调价红线，所以到了8月9日满足22个工作日之后，发改委如果能及时上调成品油价格，上调幅度将在300-350元/吨。 ”分析师陈晴则补充道。

在油价上调的预期下，炼厂的库存率确实明显下降。卓创资讯数据显示，截至2012年7月30日，国内社会经营单位柴油库存为3.26万吨，较7月18日下降1.84万吨，当前库存占其总库容的10.35%，环比下降36.08%。“三地原油变化率出现持续上涨的走势，市场看涨气氛愈加浓厚，主营持续上推汽柴价格。 ”分析师胡慧春说，主营在本月销售计划完成较好，下月面临上调的情况下，还可能控制资源，追求上调后的利润。据他估计，上调价格落实前，各地主营还将推涨柴油至最高零售限价，汽油价格也将跟涨。

国内近半油与国际油价涨跌无直接联系

纵观过去发改委提高油价时的公示，总是将“国际油价上涨”列为第一项依据。油价上涨正不断为炼油亏损买单，也逐渐为公众所熟悉和接受。但却很少有人看穿此逻辑的漏洞。实际上，炼油只是石油企业的一个板块，即使是在炼油业务比重占绝对地位的中石化内部，也存在化工销售、上游开采等多种业务。

油企不能否认的是，国际油价上涨不只间接拉升油企的终端销售价格，还可增加化工销售的收入，对冲炼油成本的增加。一家企业的盈利表内，如何能将多项业务分割看待?而另一巨头中石油的炼油业务比重则占比不大，牵系公司盈利水平的上游勘探、开采业务与国际油价的涨跌并无关联。整体而言，我国原油对外依存度刚超过50%，还有近一半油与国际油价涨跌无直接联系，所有油却同样搭乘“涨价”快车。

虽然不可否认进口油采购成本的影响力，但在判别国内炼油成本究竟能否有所作为的时候，许多人存在认知盲区，认为影响成本的唯一因素就是国际油价的涨跌，而原材料成本其实只是控制炼油成本的一个环节。

记者注意到，国内油企与国际原油交易的脱节也是油企抗风险能力较差、只能依托行政涨价政策来平衡经营的原因之一。我国在上世纪90年代开始大批量采购进口原油，1993年成为原油净进口国，之后国内企业开始较广泛接触原油期货市场。相对于老牌西方企业，国内石油企业参与原油期货市场的机制还不健全，也缺乏经验，炼油企业一直以通过期货市场分散计价风险为参与原则，不进行投机操作。

占我国原油进口总量40%的西非原油交易基本以提单日5天作为计价期，因此短期的市场波动对采购价格影响巨大，也容易受到国外资本的人为操纵。业内人士认为，油企可以通过期货市场将5天计价转换成全月计价等手段，化解短期市场价格大幅上涨的风险，降低采购成本。

作者：劳佳迪