中国经济当务之急是扭转信心

中国经济增长放缓在一个窗口表现出值得关注的趋势：中国央行14日公布的数据显示，7月中国国内金融机构外汇占款余额较上月减少人民币38亿元。在过去的10个月中，中资银行有5个月成为美元的净卖出方。在此期间，企业结汇数量仅达人民币1450亿元，大大少于通过贸易顺差流入中国的外汇结余(相当于人民币9050亿元)。这些变化显示，中国的出口企业不愿将美元兑换成人民币，部分投资者正在将资金撤离中国。

与2008年金融危机之后不同的是，这一轮资金流出中国的背后，是市场对中国经济进一步恶化的深刻担心。4年前，在金融危机爆发之后，国务院总理温家宝曾多次在国内外表示，信心比黄金更可贵。实际上，当时在全球央行共同出手刺激市场下，中国市场的信心并无多大问题，反而是国际市场的信心问题更大。但现在，中国市场的信心问题要远比国际市场的更低迷，仅比深陷欧债危机的“欧猪国家”稍好一些。

然而，中国的情况真的是这样差吗?查看中国的经济数据，我们会发现与中国经济增长的实际情况相比，市场的悲观情绪的确有些过度了。2012年上半年中国的GDP达227098亿元人民币，按可比价格计算，同比增长7.8%。虽然中国经济增速出现下滑，但中国的经济规模稳居全球第二大，在庞大基数之上仍然能保持接近8%的增速。这是衡量中国经济的基调!即使保守来看，中国经济的真实状况远不应该是资本市场所表现出的那样差!

打击中国市场信心的重要因素有哪些?一是不断恶化的欧债危机，恶化了中国的外部需求环境，这使得中国的出口增速开始显著下滑;二是全球金融体系面临的危机导致资金涌向安全资产，热钱开始从中国市场撤出涌向美国;三是在中国经济放缓和结构调控双重因素影响下，中国企业普遍遭遇需求萎缩、获利下滑甚至亏损，经营困难，这加剧了资金逃离实业的趋势，而投资渠道的不足则驱使资金流向境外;四是中国市场化改革放缓积累的多种问题，在经济增长放缓时一起发作，使得中国市场从融资到市场竞争，到处充满了梗阻，市场的活力迅速降低。

市场信心问题引发的资本流动是值得警惕的外在表现。多年以来，中国一直是吸引资本流入的市场。虽然大量资本流入中国导致了贷款失控、资产价格上涨、人民币升值、通胀压力增大等多种问题，但资本流入毕竟是支持中国经济保持长期增长的重要因素。而在目前，情况完全相反：在中国加大对外投资的同时，中国市场上的资金正在大量流出，这一趋势已经引发了股票以及人民币币值等一系列资产价格的下跌。

在我们看来，中国的投资增长放缓、出口增速下滑、消费增长乏力等因素并不是最可怕的，中国当前最让人担心的是市场信心的崩溃!如果市场和资本都高度怀疑中国经济的前景，怀疑人民币币值的稳定性，怀疑财富在中国市场的安全性，怀疑中国市场提供平等竞争和法制保护的可能性……那么，资本流出可能触发更多的多米诺骨牌倒塌。

中国经济当前面临的最大问题并不是投资、消费、净出口“三驾马车”如何，而是市场信心正在消失，悲观情绪则在蔓延。因此，解决问题的关键就是让市场恢复信心，扭转当前的悲观情绪。在我们看来，中国现在最需要有人来高呼：“信心比黄金更可贵”!

如何解决市场信心问题?首先，中国政府高层应该不断向市场喊话，清晰、连续地传达出中国政府维持经济增长的信心;第二，向市场展示中国面对经济继续放缓时可能出手的“政策篮子”，通过预先展示政策工具来影响市场预期。如果情况恶化，政府该出手时就一定要出手。第三，干预人民币汇率持续贬值的趋势，堵住这个资金流出中国市场的关键“漏洞”。第四，大力落实中国市场的对外开放和对内开放，抛弃所有不合理的限制民间资本进入的障碍，使得各路资本能在中国市场较为自由地投资。第五，加强资本市场的建设，增加其投资功能，至少要使得资本有进入中国股市的动机。

最终分析结论(Final Analysis Conclusion)：

资本外流不仅会丧失经济增长所需的资金，使得中国市场的资产价格下跌，更严重的是流失了市场信心，这对中国经济的未来增长极为不利。当务之急，是扭转中国的市场信心!