美国“财政悬崖”猜想

“财政悬崖”一词由美联储主席伯南克最初使用，用以形容2013年1月1日这一“时间节点”。

2001年1月20日，小布什就任美国总统，为刺激经济长期增长，小布什在当年颁布了《经济增长与税收减免协调法案》，将最高所得税税率从39.6%降低到35%;2002年，又将资本利得税税率从20%降到15%，并将对股息征收的个人所得税税率从35%降到15%。前者预期减税1.35万亿美元，后者减税规模为3500亿美元，减税期间分别为10年。

按照时间表，最高所得税率的降税本应在2011年年底结束，但因2008年的金融危机，2009年1月20日就任总统的奥巴马被迫将小布什政府的减税时间延长了两年，此举得到国会的支持。为刺激消费，奥巴马还宣布从2011年起，将美国工资税从6.2%下调至4.2%，同时出台失业救济金计划，二者所对应的政策周期分别为两年。

税收的减少和经济刺激计划产生的巨大开支，使得美国财政捉襟见肘、举步维艰，去年8月2日到期的美国债务规模，因将超过当时14.3万亿美元的债务上限而令美国政府面临违约风险。奥巴马向国会提出调高债务上限要求，但民主、共和两党间无休止的争斗，使得两党直至7月31日晚间才达成债务上限紧急方案，在倒数不到12个小时才获参、众两院通过，两党争斗之激烈可见一斑。

尽管随后两党协议提高了债务上限，但债务问题并没有得到真正解决，美国参众两院并未就今后十年的减赤方案达成一致。为防万一，他们设定了触发机制，即如果在2013年1月1日仍未达成共识，则民主、共和两党各自主张的政府开支项目，将需分摊减赤金额，预计将在未来10年内削减政府开支1.2万亿美元。

上述“小布什政府的税收优惠减免和奥巴马政府的2%薪资税减免、失业补偿措施延长，以及自动削减”等措施的到期日，恰巧齐聚于2013年1月1日。由于以上问题，特别是自动削减赤字机制的启动，会使政府财政开支被迫突然减少，使支出曲线上看上去状如悬崖，故得名“财政悬崖”。

大选加剧两党恶斗

去年两党的恶斗因置国家利益于不顾，导致美国失去了主权信用“AAA”的最高评级，另外，两党所达成的关于提高国债上限的协议，也仅能够支撑到美国政府运营至今年的11月大选结束。

大选还有3个月就要举行。“财政悬崖”成为绕不开的顽疾。奥巴马7月9日呼吁国会对收入低于25万美元的人群，临时延长小布什时期的减税政策，并同时增加针对富豪阶层的税收。但共和党总统候选人罗姆尼坚决反对——“在目前的经济状况下，我们最不需要的就是提高任何人的税收”。双方争论的焦点是，是全盘延长小布什时期惠及所有人的减税政策，还是如奥巴马主张的只延长中产阶级的减税政策。

如对原有协议不作任何改变，让税收优惠政策按期结束，则美国的个人所得税将普遍上涨，约1.6亿的工薪阶层的薪资税税率将上升2个百分点，数百万长期失业者将失去救济金。所以，此路肯定不通。

如按奥巴马的主张，只给年收入25万美元以下的阶层延长一年减税待遇，政府的收入将因此而减少1500亿美元，但对高于25万美元收入的阶层加税后，那么未来10年，他们将为财政创造8500亿美元的收入。

相反，如按罗姆尼主张，全面延续小布什政府的针对富人的减税计划，则美国未来10年需要为2%的富人支付大约1万亿美元，这将是美国政府难以承受之重。因此，奥巴马的措施或许可行，但不能由共和党控制的参议院通过，也只能是水中月、镜中花。

“财政悬崖”后果严重

美国两党在今年下半年必须就债务问题展开新的谈判。根据民主党预留的操作空间，两党就债务问题的斗争预计会在11月份总统大选结束后上演，其激烈程度恐怕会甚于去年。相对于庞大的债务规模，无休止的党派斗争对投资者信心的打击更大，一旦美国信用评级再次遭到调降，其对市场造成的冲击绝对超过去年。

美国国会预算局预测，如果国会不能就“财政悬崖”达成一致，2013年美国失业率将达到9.2%，从今年10月开始的2013财年经济增速也将仅为1.1%，届时美国经济或将重陷衰退;而如果减税政策得以延续同时开支削减警报解除，美国经济2013年的增速将为3%，失业率接近8%。

美联储也认为，如果国会未能就联邦削减预算计划达成一致，2013年开始美国财政状况将出现大幅紧缩，从而导致企业推迟招聘和投资，进而拖累经济复苏，美国或将遭遇“希腊时刻”。

“财政悬崖”呼唤QE3

美联储7月18日数据显示，与6月初发布的褐皮书相比，“经济的乐观程度有所减少”。虽然还未采取任何行动，但伯南克已经表示，美联储“如果认为”劳动力市场已经“陷入泥潭”，那么美联储将会采取相应行动。

美国经济的复苏，首先是劳动力市场的复苏，失业率指标应维持在5.25%—6%之间，然而，从现实的情况看，8%左右的失业率距离目标仍然较远。美国6月份季调后仅增加8万人的非农就业人数以及8.2%左右的高失业率，仍然显示美国的经济复苏前景灰暗。

2012年下半年，全球经济的政策取向再次趋于一致——重回宽松。欧洲为了启动增长计划，新兴市场为了避免全球需求疲软下的风险传导，极有可能实施宽松政策，但问题是，货币、财政双刺激的空间与2008年相比已经非常有限。对于美国，如果没有出现经济的明显滑坡，美联储未必会推出QE3，但“财政悬崖”一旦发生，美联储可选择的工具不多，也只能被迫推出QE3。

但不论美联储是否推出QE3，今年下半年，全球的外汇市场和商品市场，都将深受影响。

“财政悬崖”或有惊无险

整个“财政悬崖”问题，两党在大选之前将难有妥协，但两党有可能达成某种程度的妥协方案。尽管如此，财政紧缩在短期内对经济依然有拖累，妥协方案也无法令人相信美国未来在减赤方面会取得实质性进展，因此美国主权信用评级未来仍然面临被进一步下调的风险。

从大选结束到2013年年初，国会仅有两个月的时间做出决定，像去年夏天那样的反复“拉锯战”似乎不太可能，最有可能的结果或许是继续延期相关政策，为进一步的改革创造条件和机会。但“对谁延期”、“如何延期”将取决于两党的大选结果，以及大选后的争斗结果。

没有任何一个政府官员愿意坐等另一轮经济衰退的来临。鉴于两党难以弥合的分歧和大选年的特殊背景，美国国会不会坐视不管，如同去年处置“债务违约”那样，“财政悬崖”的风险，或许还是要等到年底的危急时刻才会被解除。

但在最终解除之前，其解除过程的不确定性，或将带给跌宕起伏的全球金融市场带来壮阔波澜。



 

责任编辑：王雪莲