央行逆回购放量至2200亿元 投放资金加码

研究者认为，经济正逐渐探底，货币政策应维持稳定，无需释放大幅宽松的信号;降准对提升企业信贷需求关系不大，M2已接近14%的全年目标

8月21日，央行逆回购的规模大幅放量至2200亿元，创出单日历史高位。同时，尽管市场降准预期较强，但央行7月上旬以来迟迟未使用这一货币政策工具。经济学家称，近期降准的必要性不足。

央行公开市场业务交易公告显示，21日进行7天期逆回购1500亿元，中标利率为3.4%，较上期上升了5个基点;14天期700亿元，中标利率为3.6%，与上期持平。

7天期利率小幅上行，显示市场资金有所趋紧。而在此前，市场资金紧张局面已经开始显现。从8月13日开始，上海银行间拆借利率(shibor)隔夜和7天期品种连续多个交易日呈现上升趋势。

8月17日和8月20日，连续两个交易日，除单一品种利率外，其余所有的shibor均呈上涨。

资金偏紧的形势在债市也已显露。中债网数据显示，8月20日，债市中短期限明显上行，幅度约为3至8个基点。国债收益率曲线1年期、3年期上行5至8个基点分别至2.52%和2.86%，10年期上行2个基点至3.35%。

当日，信用债市场收益率整体上行，幅度约1至5个基点。

本周(8月20日至8月24日)将有高达1200亿元的逆回购到期，考虑到公开市场到期央票、正回购合计330亿元，两项对冲后将形成870亿元净回笼。

而本次投放逆回购规模为2200亿元，意味着本周市场净投放资金将达到至少1330亿元。而上周净投放规模只有750亿元。

平安证券固定收益部副总经理石磊在接受财新记者采访时表示，这说明央行依然愿意以公开市场这一数量型工具为主要措施。主要原因可能是，相较调降存款准备金率，逆回购操作易于调控市场利率;同时也便于控制释放资金的规模从而达到紧平衡的状态，不至于过渡宽松;也利于房地产市场调控，不会像降准那样加重房价上涨预期。

他表示，此次逆回购规模放量增长，缘于市场资金面确实已经非常紧张，而且目前银行的超额准备金率可能下滑比较厉害。

央行数据显示，今年二季度末，金融机构超额准备金率为 2.1%，较一季度末下降了0.1个百分点。

海通证券首席经济学家李迅雷在接受财新记者采访时表示，目前看来，央行选择逆回购释放资金是可以理解的，近期降准的可能性在下降，但年内仍有可能。一是企业信贷需求在下降，降准对提升需求关系不大;二是7月末，广义货币供应量(M2)同比增长13.9%，已经非常接近14%的全年目标，“如果降准就很有可能使得M2大幅超过此目标”。

他认为，如果经济增速继续大幅下滑，降准是有必要的，但是现在经济正在逐渐探底，货币政策应该维持稳定，不需要再释放继续大幅宽松的信号，因此近期降准的必要性不足。