激励政策难抵产业低迷 焦炭反弹不改弱势

受激励政策刺激作用，且伴随螺纹钢探低反弹，近期焦炭期货联动走强，昨日该品种创下66.4万余手上市以来成交天量，持仓量则比9月6日的9万余手峰值累计缩减2.7万余手至6.3万余手。

分析认为，虽然发改委批复项目和环保部颁布标准利多，但产业供需利空浓重，因此，焦炭期价短线反弹尚难以逆转中期低位震荡。

首先，产业标准将压缩焦炭产能。8月环境保护部正式颁布包括《炼焦化学工业污染物排放标准》在内的8项国家污染物排放标准(下称《标准》)。作为行业准入门槛，该《标准》将从10月1日起实施，对环境污染严重、小而弱企业将被淘汰出局。

该《标准》为钢铁工业系列排放标准，覆盖铁矿采选、烧结(球团)、焦化、炼铁、铁合金、炼钢和轧钢等排放环节的全过程环境控制，形成一个完整钢铁工业污染物排放标准体系。

我国是钢铁生产大国，粗钢产量连续15年居世界第一。2011年我国粗钢产量为6.83亿吨，占世界总产量的44.75%;焦炭产量约4.28亿吨，占全球焦炭总量的62%。但与此同时，钢铁产能过剩矛盾突出，落后产能仍占相当大的比例，而且污染物排放未能得到有效控制。由于污染物排放量大，钢铁和焦炭行业是影响环境空气质量的重点行业。由于我国是世界上第一焦炭生产国和出口国，资源消耗量大，在生产过程中排放大量有毒有害物质，对人体健康危害严重。

其次，焦炭产业供过于求态势严重。煤炭、焦炭、钢铁产业链面临固定投资减少压力，1-7月房地产投资增速15.4%，较1-6月下滑1.2%，其中住宅投资增速10.7%，下滑1.3%。另外，1-7月房屋新开工面积增速-9.8%，较1-6月下降2.7%，带动施工面积增速下滑至15.3%。尽管发改委出台诸多基建项目，主要涉及轨道交通项目，而国家并未放松房地产调控。

再次，炼焦煤供过于求，成本支撑较弱。炼焦煤是焦炭行业的上游产品，炼焦煤价格意味着焦炭的成本支撑。从煤炭供应看，1—6月全国煤炭产量累计完成195042万吨，同比增加13890万吨，增长7.7%，供应宽松。同时进口煤炭涌入加剧供应过剩局面，1—6月煤炭进口量为11340万吨，净进口为10763万吨。由于国内相关品种消费疲软，导致焦煤冬季季节性消费旺季特性减弱，并使焦炭成本支撑减弱。

最后，国内钢材景气度下降，焦炭受连带偏空影响。焦煤消费需求来自钢铁行业，钢材市场成交惨淡，钢厂销售压力巨大，尽管钢厂持续下调出厂价格，但是贸易商囤货意愿持续减弱。钢厂在成本压力之下，下调国产矿采购价格，铁矿石价格下跌将削弱钢铁成本支撑，引领焦炭价格联动下挫。