中国货币超发严重 去年新增货币供应占全球近半(3)

由此可见，当一国的经济货币化程度达到一定程度时，人均收入与之越不匹配，就会使得这个系数扩大。我们将各国的M2/GDP及其评估系数与2012年各个国家的经济状况进行综合分析发现，这一对数字放在一起，可以评估一个国家未来一段时间的经济形态，有一定的警示作用。

欧债危机的发生，与欧洲各国大肆印钞、M2/GDP比值过高存在高度的对应关系。事实上，通货膨胀的深层次原因是财政赤字压力。

葡萄牙、塞浦路斯、西班牙这几个2012年的欧洲重债国，早在2011年，M2/GDP就已超过200%，同时评估系数也属于欧洲的最高梯队。如果观察更早2008年金融危机爆发前的货币供应量，我们会发现它们不约而同出现两位数的陡增。时至今日，这些国家的经济仍未走出低谷。2013年1月欧媒调查显示，西班牙、希腊和葡萄牙的2013年前景比原先设想更加严峻。

这充分显示出，如果危机发生在一个M2/GDP超过200%的经济体，其危害与修复的时间将是长期的。

进一步与评估系数结合，我们发现，评估系数排名较后的爱尔兰、德国、奥地利、法国、比利时、瑞士虽然M2/GDP比值也高达150%，但人均收入高帮助消化了很大一部分压力，而这些国家也刚好是2012年欧元区的经济亮点。

美国的评估系数最低。美国虽然是2008年金融危机的罪魁祸首，但很快能够恢复，最近两个月的失业率已降至近4年低位，其中实体经济与M2/GDP指标稳健帮助甚大。

印度虽然2011年M2/GDP只有0.68，但评估系数高达50.75，位居名单第一位。有经济学家将印度看作“新兴经济体中第一个会崩溃的国家”。去年以来，印度GDP增长大幅下滑，国内通胀严重，同时面临财政赤字和贸易赤字的困扰。

总的来看，M2/GDP占比过大的国家，金融危机与经济危机杀伤力更大，只是累积效应的产生威力，需要提高人均收入来帮助消化压力。

而作为全球最大“印钞机”，中国情况如何?

过去4年，中国货币供应量激增50万亿元，几乎翻番。其与GDP之比，也是一路水涨船高。如果货币总量的扩张节奏跟随实体经济同步变化，即M2与GDP之比大致维持在1.5倍的水平，那么目前75万亿的货币总量就完全足够。但现在，货币总量已足足高出22万亿。

截至2012年年末，中国的M2/GDP达到1.88创下新高。而同期美国的M2余额为10.04万亿美元，截至2012年3季度，GDP为15.81万亿美元。这是什么概念?等于是中国一块钱的货币供应，只撬动了五毛钱的GDP;而美国，一美元拉动最少1.5美元的GDP。

中国评估系数为42.25，仅低于印度，或能说明，中国在经济货币化提高的过程中埋下了不少隐患。具体表现形式有经济领域泡沫资产存在、运营效率低及落后产能过多、贫富差距越来越大、房价与物价调控陷入两难、经济体制结构改革阵痛等。

相比其他国家，中国的货币化速度也过快。根据世界银行的M2/GDP数据显示，美国货币化走势曲折向下，巴西、俄罗斯这些新兴经济体虽然总体趋势向上，但也不如中国货币化率走势陡峭。同花顺数据显示，M2/GDP从1978年的0.32增长到2012年的1.88，在34年间扩大了近6倍。

此指标也显示中国的货币政策在相当长的时间内难以放松。

2008年以来，为应对全球金融危机，中国是用信贷急剧扩张的方式维系了繁荣。但同时也埋下了货币快速贬值的隐患。当危机意识成为群体性反应的时候，货币的真实购买力就会突然呈现出来，犹如一张美丽的画皮在刹那间脱落而露出狰狞的面容，令人猝不及防。

2005年到2007年10月中国股市大涨，然后又从6100点跌到1600点，这或许跟货币超发到一定程度，而市场无力吸纳大量的货币脱不了干系。当股市无法吸纳时，楼市自然成为另一个吸纳大量货币的“海绵”。房价快速上涨，调控也紧随而至。但国家一边调控，一边却加大货币投放，难以真正抑制房价。央行数据显示，去年中国的新增信贷8.2万亿创出了史上第二峰值。

汹涌的货币总要找到出路口。2012年中国央行已采取稳健的货币政策。即使在CPI下降过程中，央行几次意外地没有采取降息、降准行动。2012年末， M2同比增长13.8%，低于2012年央行制定的14%目标。但现实看来，此前流动性泛滥加之超预期宽松货币政策影响下，2013年的通胀风险仍在不断提升，这也增加物价调控的难度。

最近，日本推出无限量宽松措施无疑是给全球流动性泛滥火上浇油。由于全球处于经济低迷期，日本这一举措可能引发各国进行汇率竞争，中国也面临更大的长期通胀压力。