乳企重组细则或月底出台 光明乳业提速扩张

万晓晓

作为国内三大乳企之一，光明乳业(19.55, 0.08, 0.41%)在新年伊始抛出重磅扩张计划，随着过去一年政府对于婴幼儿奶粉行业出台的一系列政策，各乳企纷纷加快了对奶源的布局。有消息称，乳业兼并重组细则，将会在月底出台，这一消息，也加速国内乳企兼并重组的热情。

股权激励

2月8日，光明乳业(600597.SH)披露了第二期股权激励草案，公司计划向包括总经理郭本恒在内的211名高中层核心骨干，授予628.9万股限制性股票，占其总股本的0.51%。此次股权激励的行权价格为10.50元/股。方案显示，光明乳业第二期激励将分为2015年、2016年和2017年三个行权期，每期可行权数量占比为30%、30%和40%。

与此相应的业绩条件为，光明乳业2013年度营业总收入不低于158.42亿元，扣除非经常性损益后的净利润不低于3.6亿元。净资产收益率不低于8%。与此同时，公司还要求以2013年度业绩为基数，2015年至2017年期间，营业总收入复合增长率均不低于15%，扣非后的净利润复合增长率均不低于12%，净资产收益率则分别不低于 8.1%、8.2%和8.3%。

该方案公布之后，长城证券、中金公司、兴业证券(9.23, 0.04, 0.44%)等多家券商均表示该激励草案增速要求有所调低，实质上形成对高管的奖励，有助于理顺公司内部激励机制。

在新一轮上海国企改革大潮中，股权激励已经成为重要的改革内容。根据主管机关的相关文件精神，符合法定条件、发展目标明确、具备再融资能力的国有控股上市公司，可实施股权激励或激励基金计划。“依据乳业现实情况，我们认为股权激励要求的收入目标较高，但净利润增速目标较低，显示公司未来仍然以扩张市场份额为优先”，中银国际证券分析师认为，基于乳业现状，必然基于打造明星放量产品、渠道精耕和扩张全国化、并购等多方面举措并重。

2013年，政府对于婴幼儿奶粉行业出台一系列政策，各乳企对于奶源的布局进一步加快。有消息称，乳业兼并重组细则将在本月底出台，也加速国内乳企兼并重组的热潮。

2013年前三季度，光明乳业实现营业收入116.94亿元，同比增长18.16%。2014年1月28日，光明乳业旗下新西兰奶厂新莱特乳业宣布，由于对附加值产品的增长预期持续上升，决定将本财年盈利预期大幅至多调高77%。

新莱特乳业预计，在截至今年7月31日的本财年内，公司的净利润将介于3000万钮元至3500万钮元之间，这比去年7月招股说明书中所预测的1980万钮元增幅高达77%。“尽管中国政府对婴幼儿奶粉配方的严格限制，料将导致其奶粉在中国市场的销量不及预期，但公司对婴幼儿配方奶粉和营养产品战略的实施依然充满信心”，新莱特常务董事约翰·彭诺表示。

目前，光明集团已经进入上海国资改革意见中，重点培育的5-8家全球布局、跨国经营，具有国际竞争力和品牌影响力的跨国集团名单。光明集团发言人潘建军表示，集团改革的具体方案将在3月底上报国资委。

扩张

1月2日，光明乳业宣布，通过其下属控股子公司上海光明荷斯坦牧业有限公司拟在河南省安阳市投资兴建生态示范奶牛场，项目投资约4.5亿元。

此番光明乳业拟建生态奶牛养殖场占地约1000亩，目标饲养1万头奶牛，项目建成后每年可产出优质鲜奶近6万吨。该项目拟于2014年开工建设，2015年竣工。公司认为，此举将有利于满足公司在河南地区对奶源数量和质量的需求，树立光明乳业优质奶源品牌形象及提高公司的盈利能力。

此前数日，光明乳业还宣布，计划投资2.48亿元在黑龙江富裕县兴建生态示范奶牛场。目前，光明乳业已经在武汉、德州投资兴建生态示范奶牛场，12月27日，光明乳业位于德州的4万吨生产线投产，显示公司致力于自建牧场扩张奶源的战略。

与此同时，光明乳业还有意以控股子公司荷斯坦牧业为平台，对现有的全部奶牛场，牧场相关业务以及建设中的奶牛场进行整合。

2月12日，光明乳业宣布，引入战略投资者RRJ　Capital，向光明乳业控股子公司荷斯坦牧业增资15.25亿元。新加坡 RRJ　Capital成立于2011年3月，是专注于亚洲市场重点关注中国与东南亚投资机会的私募股权投资公司。作为国有控股企业的光明乳业，此番引入战略投资者，尚需上海市国资委、上海市商务委等批复。

光明乳业计划，此次增资资金将用于荷斯坦牧业投资牧场建设、经营牧场及相关业务。增资完成后，荷斯坦牧业将变更为中外合资公司，光明乳业将持有合资公司55%股权，RRJ　Capital持有45%的股权。

在RRJ　Capital增资前，光明乳业将先行受让光明食品集团下属企业持有的20%股权，进而持有荷斯坦牧业100%的股权。光明乳业承诺，公司将持有的武汉光明生态示范奶牛场有限公司100%的股权、富裕光明生态示范奶牛养殖有限公司100%的股权、德州光明生态示范奶牛场有限公司100%的股权以及上海奶牛育种中心有限公司51%的股权，按不低于评估值的价格注入荷斯坦牧业。

除此之外，光明乳业也着重打造渠道下沉，并提速全国化。在光大证券(8.62, 0.03,0.35%)分析师看来，光明乳业旗下莫斯利安产品在2014年达到60亿元销售额的目标，很有可能超预期完成。“2014年将是莫斯利安全国市场真正爆发的元年”，光大证券分析认为，蒙牛纯甄和伊利安慕希相继上市，迫使光明必须加速全国化，在渠道推广速度、资源投放力度上将显著高于2013年。在渠道扩张层面，莫斯利安在全国市场已经迈过了以卖场培养知名度的阶段，迈入向传统网点扩散、向县乡下沉的阶段。

2013年，工信部在主导奶粉行业兼并重组中曾提出，5年以内，60%的奶粉企业会被淘汰。目前国内127家婴幼儿配方奶粉生产企业中，只有80家可以生存到2015年，而2018年则会削减至50家。

为了完成产业的新一轮洗牌，工信部在上报国务院的草案中提出了300亿元的重组扶持资金，及银行信贷优惠等措施。

1月22日，中乳协公布第二批“国家队”名单显示，国内A股及港股的上市公司基本都已入围，光明乳业却成为唯一没有入围的上市公司。业内认为，入选“国家队”意味着和未来的政策红利捆绑。

“我们对其中原因并不清楚，但所有产品都是符合并且高于国家标准的，在国家还未出台奶粉产品要符合药品生产标准时，我们就达到了这一要求，可以说在中国乳企中是首家”对此，光明乳业人士告诉经济观察报，之前两轮乳企材料申报，光明乳业都有提交，现在仍在申请过程中。

“这个结果并没有对光明乳业的销售带来影响”，光明乳业该位人士表示，不论是否入围“国家队”，公司依然将按照既定方针推广旗下的培儿贝瑞高端婴儿奶粉，希望奶粉业务尽早突破10亿元大关。

责任编辑：艾梦