中国金融市场即将转型

本报讯记者李高超报道德意志银行大中华区高级策略师刘立男近日发表特别报告预计，中国金融市场将在今年下半年及明年加快改革步伐。

报告在对中国未来18个月中可能推进的金融改革进行预测时指出，深度改革将侧重利率市场化、汇率市场化、资本账户开放、国内资本市场深化发展及人民币国际化五方面。这些改革的成功实施将大大提高中国在接下来几年中的生产力增长及经济潜力。

在利率改革方面，德银预测中国央行将在2015年底放开金融机构存款利率管制，完成自2013年7月起开展的利率改革。报告认为，今明两年货币政策改革的重点将集中于引入短期政策目标，可以是7天利率和隔夜利率;进一步发展货币市场与政府债券市场，完善货币政策传导机制来构建一个流动性更强、价格发现更有效的收益率曲线与期限结构;通过更加频繁的公开市场操作和在银行间市场引入即日流动资金便利，来优化公开市场操作效果。

同时，德银预计中国将开放对个人和企业的大额存单业务。未来5年银行间市场大额存单融资额将增长10倍至人民币10万亿~12万亿元。

在汇率改革方面，报告认为中国将继续增强人民币汇率双向浮动弹性，预计2016年上半年人民币对美元即期汇价浮动区间将扩大至±3%。

可能进行的改革包括引入价格措施来控制短期资本流动(如金融资产交易费)，并推行无息存款准备金;将外债宏观审慎框架试点项目由3个试验区拓展至全国。外债管理方式由原先的定额监管转为视企业资产及运营表现决定;向境外投资者及离岸市场参与方开放在岸外汇市场，允许更多外汇衍生品在市场内交易;逐步简化外汇管理制度，减少行政审批，实行负面清单管理制度。

在资本账户开放的时间点上，德银预计，中国致力于在2015年年底前完成人民币基本可兑换。

德银同时预计，中国会推进国内资本市场以及金融立法的改革。

刘立男认为，中国国内资本市场改革的重点之一是推出新股发行注册制，通过将监管部门对新股发行的行政审批职能改为对违规现象的监管职能来应对证券融资需求的显著增长。同时，推出企业债发行注册制、对大型国内金融机构开放债券期货市场、发展公私合作模式企业债券市场等也是改革的方向，但后者可能需要更多时间。

此外，继2014年修改《预算法》之后，全国人大常委会对《证券法》进行了自1998年以来最深度的审议，预计在今年第四季度推出修改法案。与互联网金融相关的规定也有望在今年推出。总体来说，完善金融市场法律法规是央行2015年的工作重点。