银行业流动性收紧，海湾债市表现低迷

据路透社10月5日报道，由于海合会国家石油收入下降，导致银行和其它机构投资者流动性收紧，购买债券意愿下降，地区债券新发速度减缓。2015年前9个月海合会国家新发企业及主权债券规模220亿美元，同比下降33%，这也是自2008年以来的最低水平。6月，迪拜建筑商Drake & Scull 尝试发行1.5亿至2亿美元伊斯兰永续债券失败。两周后，阿布扎比商业银行取消发行总价至少5亿美元的6年期债券，分析认为海湾金融机构认购不踊跃是主要原因。整体而言，海合会国家经济仍能保持稳健发展态势，企业仍有融资需求，但投资者购买这种低收益率债券的意愿不断减少。无奈之下，一些企业只能取消发债计划。此外，地区形势紧张、美联储预期收紧货币政策，这些长期因素也对债市产生影响。

一年前银行资金充足，对新发债券“照单全收”的局面已经一去不复返。阿布扎比国民银行的一位经理认为，在投资者希望信用利差扩大、银行业流动性显著收紧、信贷市场融资成本上升、美联储预期加息等因素面前，企业CFO制定融资战略更加艰难。

不断上升的海合会国家资本市场利率也显示流动性正在收紧，在0.10%维持了两年多的时间后，阿联酋隔夜银行间同业拆借利率在过去数周冲到了0.46%。

即使在存款仍然增长的市场，银行也更愿意用资金在未来对以当地货币发行的国债进行投资。海合会国家正“热火朝天”发行国债以弥补低油价带来的预算赤字。沙特自2007年以来首次发行国债，阿曼扩大了发行量，科威特也正在考虑发行国债。

在二级债券市场，海合会国家银行的认购意愿疲软导致企业债利差不断扩大，2021年2月到期的卡塔尔Qtel美元债券对2021年1月到期的韩国进出口银行债券利差自8月中旬以来已翻番至49个基点。

尽管借贷成本也有所上升，但部分不选择发债的企业可能还是将转向贷款市场，或者干脆减少现金储备。有经济学者预测，如果低油价导致明年的经济增长继续缓慢，企业只需要更少的现金储备。

2015年四季度，海湾企业有83.5亿美元的债券到期，业内人士分析其中大部分债券可能都不会经历再融资。卡塔尔保险公司高级副总裁齐拉格表示，“由于利差不断扩大，企业可能会选择赎回债券，部分会由贷款市场进行再融资。这些现金将一定程度上抵销系统内的流动性短缺问题，并为海合会固定收益市场提供强有力的技术支持”。

责任编辑：白岚