券商业绩面临剧烈调整 业绩分化明显

近期，上市券商陆续公布9月业绩 ，行业盈利能力整体下滑的态势明显。数据显示，24家上市券商合计实现净利润49亿元，环比下降18%;营收165亿元，环比下降16.9%，同比增长40.9%。对于上市券商净利环比整体下降的情况，华泰证券研究认为，主要是由于市场行情走弱，成交量萎缩，致使券商盈利出现下滑。不过，平安证券表示，9月市场成交额、两融余额以及各类主要股指保持下降趋势，但幅度收窄，所以9月券商盈利环比虽然下降，但降幅也有所收窄。

业绩分化明显

近期，上市券商陆续公布9月业绩 ，行业盈利能力整体下滑的态势明显。数据显示，24家上市券商合计实现净利润49亿元，环比下降18%;营收165亿元，环比下降16.9%，同比增长40.9%。对于上市券商净利环比整体下降的情况， 华泰证券 研究认为，主要是由于市场行情走弱，成交量萎缩，致使券商盈利出现下滑。不过，平安证券表示，9月市场成交额、两融余额以及各类主要股指保持下降趋势，但幅度收窄，所以9月券商盈利环比虽然下降，但降幅也有所收窄。

值得注意的是，在9月业绩情况中，不同券商的表现出现了明显分化。数据显示，共有8家券商净利润环比呈现增幅，16家净利润环比下降，其中 西南证券 、 东方证券 净利环比增长达到9倍和4.5倍，而 国泰君安 、 海通证券 、 招商证券 、 申万宏源 等券商仍实现营业收入和净利润的正增长，而有券商则因两融业务严重缩水，令净利润环比跌幅达到50%以上。

“相比综合型大券商，上半年我们的两融业务和经纪业务规模增长速度并不快，相对来说利润基数偏低，受到市场行情的影响偏小。”华南某小型券商相关负责人表示。另据某券商机构表示，由于部分券商管理层对资本中介业务相对重视，加上公司自身资本实力扩大，在两融业务方面投入较多，扩张相对比较激进，前期也给机构带来丰厚利润。而在行情发生转折之后，券商的两融业务下滑速度相应较快。

券商业务亟待转型

业内人士认为，三季度场内去杠杆给券商业务带来深刻影响。招商证券非银分析师洪锦屏认为，此前成交量的快速下滑已大幅影响公司基础收入，券商经纪业务佣金收入及两融业务收入或受冲击，同时自营部门高比例权益配置将成为三季度最大拖累因素，预计10月底公布的三季报是近期券商业绩的最低点。

不过，有机构认为，市场不必对券商行业未来业绩表现过分悲观。华泰证券非银分析师罗毅认为，券商自营、两融风险无须过度担忧，市场企稳下风险可控。未来券商是资本市场改革的主力军，将直接受益于改革红利。洪锦屏也表示，9月利润环比增速虽然为负，但市场情绪转向积极，行业基本面有望在四季度出现反转。

尽管券商股整体迎来估值低点，但在证券公司内部人士，对自身业务加快转型的意愿逐步加大。“在资产配置荒背景下，不同资产管理机构都在通过多元化的产品创新应对激烈竞争，吸引更多资金存留，券商内部转型压力较大。”上述券商人士反映。而在华泰证券研究看来，券商行业整体面临改革和创新的双重任务，未来证券业会呈现出全业务和差异化竞争并存的局面，既有几家航母级的综合型现代投行，也有一批聚焦特色领域的精品投行。