泸州老窖走出业绩低谷：1-9月营收净利双增

■ 基本每股收益：0.943元

■ 营业收入：50.13亿元 同比增长5.02%

■ 净利润：13.22亿元 同比增长6.09%

■ 业绩变动情况：泸州老窖高档酒1573全面的反转态势已经很明确，目前总体库存不高，经销商信心逐步恢复，今年好明年会更好。

10月28日晚间，泸州老窖(000568) 交出了前三季度的成绩单。这是新一届管理层上台后，真正交出的第一份成绩单。在第三季度公司营收和净利双双出现增长，而且机构抢筹明显。从产品来看，1-9月泸州老窖高端开始出现反转，国窖1573今年销量将有望突破1800吨。

大批机构调研泸州老窖

1-9月泸州老窖实现营业收入501367.02万元，同比增长5.02%;实现归属于上市公司股东的净利润为132280.98万元，同比增长6.09%;基本每股收益0.943元。单季度来看，第三季度泸州老窖实现营业收入131754.5万元，同比增长15.9%;实现归属于上市公司股东的净利润为30133.47万元，同比增长5.31%。

在8月27日，公司还接待了一批机构调研，包括方正证券、招商证券、国泰君安、中信证券、申万证券、中金公司等券商，也包括广发基金、富国基金、中国人寿、中欧基金等基金公司，主要是了解公司生产经营情况及未来规划。

在第三季度，机构对于泸州老窖的未来发展产生分歧。前十大流通股东中，机构占据了七席。其中全国社保基金一一零组合减持了1526.4万股，中国银行-易方达积极成长证券投资基金也减持了184.98万股以上，消失在9月末前十榜单中。但也有大幅增持的机构，全国社保基金一零二组合、中国建设银行股份有限公司-长城品牌优选混合型证券投资基金分别增持了1788.37万股和120万股，另外较6月末，9月末出现了几张新面孔——中国证券金融股份有限公司、中央汇金投资有限责任公司、中国人寿保险(集团)公司-传统-普通保险产品、全国社保基金四一四组合分别以4193.02万股、2093.75万股、932.32万股和600万股上榜。

国窖1573开始放量

从产品来看，前三季度泸州老窖的高端产品开始放量。中泰证券调研显示，国窖15731-9月份已完成1300吨销量，全年有望突破1800吨，直逼2000吨。

中泰证券指出，泸州老窖高档酒1573全面的反转态势已经很明确，目前总体库存不高，经销商信心逐步恢复，今年好明年会更好。中泰证券十分看好国窖1573的放量，其看好的理由如下：一是资源优越，半年公司高档酒的毛利率同比下降了4个百分点，这主要是公司定位国窖1573以放量为主,给予的货折力度加剧，优惠明显;二是制度领先，专营公司运作，打破了区域冷热不均的现象，产生的利润所得全部归经销商,经销商可享受成长带来的利润分红;三是渠道毛利率丰厚，经销商的动力十足;四是一批价560附近竞品少起量快。

而中档酒方面，特曲目前处于调整状态，增长不明朗，窖龄酒整个三季度处于停发阶段。下半年销售额主要贡献将要来自于特曲，中泰证券认为下半年的特曲销售可达4亿以上,如窖龄酒适当的出点货,中档酒全年的销售额将突破15亿元。

而低档酒，公司今年上半年低端白酒同比下滑10%，三季度公司的清理条形码以及变相提价的策略短期对博大带来利空,预估今年博大公司只能完成全年计划 (45亿)70%-75%。但长期来看,中泰证券认为，品牌聚焦以及深度分销成为未来的突破口。

责任编辑：白岚