朱云来：民企金融化，到底要不要保持清醒？

“国家统计局年鉴每年都有清晰的数据，从历史数据可以看到，钞票是越来越多了。我们从企业的角度考虑，面对生存环境，必须调整。这不是大家各自的选择，是一种客观存在。我只是提醒大家，不要脑袋一热地只看到了一方面，说到底要为未来发展掂量，金融化成与不成，对企业有多大影响。不过，既然给了钱救，我们为什么不改呢?不置之死地而后生呢?”

货币增量是GDP的六倍，对实业产生什么影响?

企业的金融化，我认为分两层看，在过去以实业为主的民营企业，经过相对比较高速的发展，做好主业就可以了，金融显得不那么重要。随着资本市场发展逐步深化，竞争环境越来越严酷，从企业加强竞争力的角度，金融管理变成了比较重要的问题。过去中国经济的框架比较简单，在未来的竞争中，企业最通常的融资，投资，资产证券化等，需要专业的知识和体系来进行。

第二层金融资本市场相对热闹，背景是相当一段时间货币迅速扩张。最新数据指出，2016年第一季度， GDP差不多有17万亿，6.7%的增长率相当于新增GDP不到一万亿。但同期，货币发行总量增加了几乎是6比1的比例，这么多钱产生了什么影响?

大宏观背景下，很多实业企业挣一分钱真的很不容易，价格挤压，人工成本也在提高，外面的钱又很多，有些人搞金融重新另外开辟了新的主业。所谓企业金融化，是短期企业要考虑的领域，毕竟在现实市场中运行，有机会要去学习和把握。但有时候我也在想，这好像是一个悖论，为什么实体经济持续下行压力越大，投资越是火爆?

企业进入金融业，还是新开辟一种金融服务?

企业适合不适合金融化，看你到底能做什么，条件是什么?相对竞争力如何?

实际上，一个国家真正的实力，真正的成长在实业。金融要为实业服务，才能赚钱，那为什么金融挣的钱还比实业多?在美国经济历史中，投行的市值肯定超不过微软，苹果。那我们呢，面临一个非常纠结的现实，现在搞实业的利润太少了，举步维艰，下行压力就是现实存在。

从长远观点，企业应该聚焦自己的核心主业优势，毕竟对行业的熟悉程度是企业的优势。然后，分析金融所聚集产业的生产要素，如何用最高的效率，最低的成本，让金融给你提供服务。但现在钱不断往外冒，像自来水的龙头怎么办呢?先围绕主业，借助金融手段，发挥各有一长。

但很现实的形势是，主业不断受挤压，市场又冒出这么多钱，我为什么不去做呢?就像去年股市火起来的时候，看着邻居一个月翻了好几倍，能不动心吗?

但至少你得想明白，这跟过去做的事完全不一样了。你面临的是一个全新的逻辑。围绕着主业金融化，还是进入一个新的金融服务业，所匹配的驾驭能力是作为企业思考判断的重要参考。

并购不是由钞票定而是由市场定

以产业角度出发的并购，应该是我们企业家长远关注的重点。先跟世界对标，然后看还有没有机会。在中信工作时，我一直关注德国的机器制造业，有很多中小企业跟中国的民营企业特点相仿，可能有潜在的机会。个人倾向性并购以实业为主，大环境里资本运作痕迹太重，实质性确实不够。

正常的良性市场主体还是以实业，产业为主，市场其实是很复杂的，一时产生的金融机会，导致各种价格的错位，有资本运作可以很漂亮，也能赚钱，不能说这就是错的，因为他们的存在，保证了流动性和市场的基本均衡，应该辩证地来看。所以，并购最终是由市场来决定的。

没有期货保护的市场化，农民只能随行就市

中国股市的问题，首先政府得放弃对股值和指数的期待，指数是市场形成的东西，不能天天去调，作为业绩指标，这是不对的。它跌了，我们就会调整，实际上生产也是这样，现在猪肉价格又涨了，白菜价格又涨了，但政策不允许跌，因为生产过剩。

第一季度，猪肉价格高涨背后，猪肉生产却下降了4%。最近，之前被炒热的玛卡，价格跌得一塌糊涂。我们需要更系统透明的价格机制，让大家可以迅速调整，不然就是一窝蜂地进进出出，农业周期性风险很大，所以最后很多农户只能选择换行。

我们进入了市场经济，但还遗留了一部分计划经济的机制。拿一万亿就想救30万亿的市场，依靠国家队，这样的思维很有问题。因为没有足够的准入监管，透明的披露机制，没有及时的更新信息机制，就不会有一个良性的市场。

中国缺少良性的期货市场。期货市场最早发展起来就是依靠农产品，对冲理论其实就是价格锁定机制。在种玛卡时，锁定了一年的收成价钱，那边期货买主已经购买了，对生产商来讲，成本就锁定了。中国农户体量太小，人数太多，美国的农民，一家种几百英亩，产品直接在芝加哥期货交易市场交易，但在国内很难做，农民只好随行就市，没有价格的保护机制。

再加上印钞票，潜在地通胀形成，粮食价格又不允许涨，农民的收入严重受影响，最后没有别的办法，就是农民减少不生产了。

(本文源自2016年4月22日，作者在2016绿公司年会“民营企业金融化发展专题”会议内部讲话，有删节)

责任编辑：郝杰