申银万国：通信板块2012年投资策略(荐股)

低端智能机浪潮：中国品牌崛起，运营商盈利优化

低端智能手机的普及浪潮将推进中国3G渗透率在突破10%之后加速上升。（1）促进等中国手机品牌的崛起，11年中兴手机出货量稳居全球前五，智能手机全年出货量有望达到1400-1500万台。（2）加速3G用户数增长，同时低端智能机的低补贴水平有助于公司当年业绩表现。

无线通信设备：增量来自美、日、韩4G建设

当前全球无线通信投资的增量主要来自于LTE建设，而在美国主导了2011年的LTE投资之后，2012年的LTE建网需求将主要来自于美、日、韩。等射频器件厂商将通过等客户间接受益。此外，中兴通讯虽无法完全享受美、日、韩地区的LTE建设，但由于11年已基本完成了除北美和Vodafone部分产品线的客户突破，预计市场份额持续提升将保证公司成长。

有线通信设备：增量来自、联通的新需求

（1）接入网增量需求看中移动。中移动在无线业务发展受限的情况下，正积极努力进入有限宽带业务。计划13年底之前发展3000万宽带用户，11年采购已由各自自主招标变为集团统一招标，12、13年将带动接入网需求增长。（2）中国联通在12年3G用户即将突破5000万的时候，网络将出现承载压力，11年已经开始PTN网络实验，很可能于12年开始PTN传输网建设。（3）受益标的：中兴通讯、日海通讯、烽火通信、光迅科技。

激烈的价格竞争有所缓和

（1）经过多年的集采招标，运营商逐渐发现激烈的价格竞争最终影响产品质量受损的还是自己。（2）中电信在逐年降低招标中价格因素占比的同时，11年已取消了最低价得最高分的原则。（3）中移动也在11年将天线招标由连续竞价改为单次竞价。（4）受益标的：日海通讯、烽火通信。

投资策略与投资标的

推荐组合：中国联通、中兴通讯、大富科技；建议关注：烽火通信、光迅科技、日海通讯。