从信托业百万年终奖谈起

在被称为“金领”行业的金融业，不仅人们以往关注的银行、券商的年终奖被轮番炒作，今年一向低调的信托行业年薪更是格外引人注目。

前几日，有媒体刊登文章称，部分信托公司员工平均薪酬已经达到50万元人民币，而年终奖高者已经跨过了百万甚至千万的门槛。这一收入水平足以与国内大行总经理的薪酬待遇平起平坐。

笔者看到这一则消息并未感到意外，按照一般经验，信托属于拟政策周期行业，货币政策收紧之时，往往成就信托公司的勃兴之势，而2011年尤其紧缩的货币政策已经让部分擅做实业融资类业务，尤其是房地产信托业务的信托公司赚得盆满钵满。在券商、基金经理纷纷降薪的大背景下，忙了一年的信托人却对日益鼓囊的腰包笑逐颜开。

记者从太和顾问了解到，按各金融行业横向比较，由于受到二级市场投资收益惨淡的影响，2011年年度现金收入增幅最慢的行业为证券行业及基金行业，同比增幅分别为7.4%和8.4%;其次为保险行业及银行业，增幅分别为10.3%及15.2%;而信托行业的现金收入增幅则位列各金融子行业的榜首，高达18.3%。信托公司总经理收入的中位值已经超过430万元，信托项目经理的薪酬多保持在80万-200万元之间。

信托公司去年跨越式的发展值得庆贺，但是深入剖析信托公司的业务结构，从其诞生伊始便伴生于信托公司的痼疾仍然未能破除。

统计数据显示，去年三季度信托公司融资类业务余额及银信合作业务余额占全部信托资产的比例仍然分别高达61.74%和64.02%。信托公司以通道类业务和融资类业务为主的盈利模式在过去的一年里并未发生实质性变化。同时，在实体经济缺乏流动性的大背景下，信托公司放贷的筹码越堆越高。2011年房地产信托产品的平均预期年化收益率超过了10%，信托公司的成绩更多的是依赖着信托牌照横跨货币、资本、实业三大市场的制度红利，伴随着企业融资需求的上涨而并非自身投资能力的提升。

难怪有业内人士总结道，信托公司创新能力本可与人类的想象力媲美，但是近两年，通道类业务的兴起和房地产融资业务已经让信托公司当起了坐地收钱的主，而对创新已经丧失动力。

除此以外，虽然今年的房地产信托令行业内大部分信托公司赚鼓了腰包，但是部分以阳光私募为主要收入来源的信托公司业绩不能说理想。太和顾问数据显示，以房地产业务为主的信托公司去年薪酬待遇增幅高者达到了34%，而去年的阳光私募整体业绩惨淡，以二级市场投资为主业的信托公司平均收入增幅仅有12%，两者相差悬殊。

《信托公司净资本管理办法》为信托公司树立了塑造高端财富管理者的要求。同时，监管层也曾多次在公开场合要求信托公司减少融资类业务的比重，同时做多投资类业务。但是目前，信托公司的业务类型与银行等其他金融机构同质化比较强，信托公司依靠佣金激励的销售团队在紧缩的环境下会有充分的市场，而在银行流动性充足的时候，信托公司议价能力的缺陷将会暴露无遗，信托公司难免会面临无米下锅的窘境，高薪亦将难以维持。

东北证券发布研报认为，信托行业的定位为财富管理及投资银行。信托可以体现两个方面功能:第一,是面对高净值客户以理财服务需求为核心提供一揽子金融服务;第二,是从第一功能衍生出来的投资银行功能,即通过管理信托财产为社会提供直接融资服务。

这也意味着在行业发展将呈现多元化，即那些盈利能力突出、风险控制及风险承受能力强的信托公司将在行业内获得快速发展的机会。虽然去年信托行业的发展取得了不小的成就，但是财富管理的道路上，信托公司也面临着银行、券商、财富管理公司等机构越来越激烈的围攻。去年底，信托公司经理的年终奖可以拿到百万甚至更多，而今后能不能持续HOLD住，就要看信托公司自己转型的本事了。