“五穷”隐现 “蓝筹”OR“蓝愁”

昨日，在隔夜欧美股市普跌的情况下，A股顺势回调，“五穷”魔咒似要再度浮现。毕竟，在经过4月份的持续上涨之后，无论在技术层面还是经济层面，大盘确实存在休整的需求，而欧债危机阴霾的再现只是调整的导火索。当前市场最关心的问题在于，此前支撑市场上扬的“蓝筹为王”的逻辑是否已经终结?而“五月魔咒”又会否再度应验?

以退为进 蓝筹股攻防兼备

中国股市中有句谚语“五穷六绝七翻身”，而在华尔街则流传着“SELL IN MAY AND GO AWAY”(在五月卖出后离场)的生存智慧。经过4月份的持续反弹之后，A股目前似乎步入了瓶颈期，在政策性利好边际效应递减的情况下，市场对经济持续放缓、政策效果不如预期以及欧债危机的再次浮现心存忧虑。

在隔夜欧美股市受政府换届带来不确定性因素而大幅震荡的背景下，昨日沪深两市顺势调整，沪综指跌幅逾40点，代表蓝筹股的沪深300指数也下跌1.91%。在沪深两市主要行业板块中，除国防军工板块逆市收红外，其余均大幅下跌，而前期的强势板块有色金属与煤炭行业均跌幅居前。有分析认为，煤炭与有色的偃旗息鼓基本意味着反弹的终结，此前的“蓝筹风”面临着夭折的窘境。

这种担心不无道理。一方面，自4月份反弹以来，沪综指最多累计上涨了8.94%，而期间并未出现明显的调整，而2400点上方是前期的密集成交区，存在大量的套牢盘，2478点与年线的技术压制较为明显。短期来看，KDJ、SKDJ、MACD、RSI等常用技术指标均出现超买信号，市场确实需要一次有一定力度的调整以实现筹码的充分换手。另一方面，上周末欧洲多个国家均进行了政府换届，其中法国新任总统奥朗德对于欧洲债务危机解决方式上与前任总统萨科齐存在分歧，这或对此前的法德联盟形成一定负面影响。而在希腊议会大选中，左派政党联盟出人意料地获得16.78%的选票而成为议会第二大党，法希两国政坛“向左转”的倾向越来越清晰，这表明两国民众对财政紧缩政策明显不满。有分析人士认为，财政紧缩是欧洲重债国接受援助的先决条件，对此政策的否定和倒退，无疑将危及本已逐步走入正轨的欧洲债务危机解决进程。去年欧债“黑天鹅”展翅对A股带来的负面影响还历历在目，投资者此时的谨慎确也合情合理。

不过，在当前的时点一味渲染可能存在的潜在风险也并不可取。首先，昨日市场的调整更像是一种主动性的休整，从盘面表现来看，尽管指数跌幅较大，但沪深两市仅有2只跌停个股，其中一只为ST股，而涨停个股则多达17只;沪深两市跌幅超过5%的个股仅有31只，表明主力资金对于昨日的调整并不恐慌。其次，尽管累积了一定的涨幅，但当前的周期性蓝筹股的估值水平仍处于低位，并不存在“泡沫”，这就意味着市场大幅下跌的空间基本不存在，蓝筹股股价的调整仅仅是涨多了之后正常的技术性调整。

退一步来讲，如果本轮调整仍将延续而调整空间又相对有限，那么此时选择杀跌不见得敢于在一个更便宜的位置上捡回来。因此，如果投资者持股心态足够稳定，那么忽略价值蓝筹股单日的小幅波动而长期持有不失为上策，毕竟蓝筹股相对较低的估值就已具备了天然的防御性，其价值也将随着时间周期的拉长而逐渐回归。

“五月魔咒”或为纸老虎

那么，A股究竟会否重蹈历史覆辙，再次陷入“五穷”的窘境呢?尽管大概率上历史是重复的，但一味遵从历史规律也有“刻舟求剑”之嫌，毕竟此一时彼一时，至少从今年5月份影响市场的政策面与基本面来看，“五月魔咒”发威的可能性并不大。

首先，前期管理层出台的一系列针对股市制度的完善与改革措施无疑将从中长期对A股的建设形成利好，场外增量资金对蓝筹股的建仓也在进行中。此前困扰A股的资金面与政策面都出现了显著向好的转变，唯一掣肘A股表现的是货币政策放松力度。有分析指出，实施预调微调政策的持续性及空间有多大将是决定二季度后期A股走势的关键。目前，制约预调微调政策延续性和空间大小的核心矛盾仍来自广义通胀压力。在国内经济延续下行趋势的背景下，美联储是否会实施新一轮量化宽松政策构成了国内广义通胀压力的核心外部风险。而降准的一拖再拖难免令投资者怀疑4月份CPI可能再度出现反复，不过，市场人士普遍认为，尽管3月份CPI略有反弹，但整个二季度物价水平的下降趋势基本确定，具体可能取决于食品价格变动是否出现超预期情况。

其次，从经济基本面的角度来看，即将出台的4月份经济数据大概率仍将呈现经济继续放缓的局面。不过，经济指标的持续下行基本已在市场预期之内，其对市场走势的影响或充其量只是盘中的波动。而二季度经济见底的预期较强，当前已接近5月中旬，经济底日益趋近，如果因为此时对“五月魔咒”的恐惧而在黎明之前撤离，那么未来或许又要因为“踏空”而产生懊恼。曹阳 

责任编辑：乔慧