前度投资今又来 地产行业“坐冷宫”

日前召开的国务院常务会议提出，要认真贯彻稳中求进的工作总基调，正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者的关系，把稳增长放在更加重要的位置。至此，稳增长已经完全取代控通胀，成为短期内调控政策的重心。

4月份经济数据确认了经济颓势，稳增长政策随之陆续出台。引发本轮经济下行的原因包括内外两个方面，外部因素主要是欧债危机的持续恶化，导致欧元区经济复苏前景渺茫。尤其是在希腊退出欧元区风险日益增大的情况下，欧洲经济的增长前景不容乐观。内部则要归因于政策的主动调整，由于政府着力推动结构调整，一些传统的经济支柱产业遭遇危机，包括房地产、钢铁、水泥、汽车在内的多个产业出现明显下滑。化解平台贷款风险也使得许多基础设施建设项目停工或半停工，而房地产投资和基础设施投资过去多年一直是拉动经济增长的重要引擎。

必须承认，调结构与稳增长之间存在比较尖锐的矛盾，调结构可能会影响到经济增速，同时也需要有较快的经济增速作为保障;而稳增长政策可能会放慢调结构的速度，政策需要在矛盾中找到一个平衡点。

在拉动中国经济增长的三大需求中，消费一直比较稳定，虽然不能忽视其作用，但短期内无法指望消费提供更多动力;净出口受制于外部经济环境，不可控因素较多，除了落实推动出口政策，无大文章可做;落脚点还得回到投资上，因为投资的全面回落正是引发本轮经济下滑的重要原因，只要投资增速回升，经济必定反弹。

具体的政策方面，货币政策肯定要积极配合稳增长的政策目标，按照国务院部署，货币政策要“保持合理的社会融资规模，进一步优化信贷结构，更加注重满足实体经济的需求”。需要注意的是，货币政策只是配合作用，不能单纯依靠开闸放水使经济走出低谷。货币政策通过信贷有效增长支持经济发展，而今年以来信贷增长缓慢不能完全归因于政策过紧，实体经济的有效信贷需求不足应是主要原因。随着投资项目审批加快，对信贷的需求有望回升，这个过程中需要政策积极配合，在供给受限的情况下应该采取降低存款准备金率、公开市场操作等措施放松流动性，必要时也可考虑降低基准利率。

稳增长的重点得放在财政政策上，近期国务院常务会议就稳增长所作的工作部署，大部分内容集中在财政政策领域;4月份以来陆续出台的稳增长政策，更多的内容也是属于财政政策范畴。可以预见，在后续出台的稳增长政策中，财政政策将继续占据较大比例，而且财政政策也拥有较大的操作空间。

与3年前应对金融危机时类似，此次稳增长也是依靠拉动投资，因此有人担忧2.0版本的4万亿刺激计划重出江湖。但若细究政策内容，还是可以看出政府对调结构的坚持，比如3年前曾经扮演重要角色的房地产，目前仍然“坐冷宫”，且看不出任何可能松动的迹象。政策更加注重鼓励民间投资的支持作用，倾力支持小微企业创业兴业。(贾壮) 

责任编辑：张力