监管层政策呵护挡不住A股下滑 各种救市版本浮现

在沪指跌破2132点之后，关于是否救市的争论达到最高潮。

[ 上半年 105只新股上市，首发实际募资总额达689亿元。其中在深交所上市的新股有88只，位居全球之首，占全球IPO总数的21.8% ]

“真正的投资者，敢于直面惨淡的市场，敢于正视淋漓的跌停。”

这是7月24日长江证券一份题为《纪念2132!》研报的开头，当日上证综指跌破2132点。

破了，要不要救?

A股该不该救：经济晴雨表还是经济失灵表?

“从2007年上证指数[2128.760.13%]6124点算起，A股下跌已经将近5年，市场缺乏赚钱效应，股市人气涣散，这样的市场还有希望吗?”上海睿信投资董事长李振宁对第一财经日报《财商》记者说。

支持救市的一方认为，在A股市场严重缺乏赚钱效应、信心低迷的情况下，监管层理应出台救市措施，提振市场信心。

反对的则认为，A股的下跌恰恰体现的是股市“经济晴雨表”的作用，市场的事情，应该让市场自行调剂。

“如果说救市，单单靠救股市是没有作用的，股市下跌根本原因在于市场对于未来经济的预期很糟糕。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新(微博)表示。

湘财证券在下半年的投资策略中就指出，A股70%的市值是由传统的周期类行业组成，这些行业与传统靠房地产和基建投资维持增长的模式对应，然而中国经济转型已经成为不以人意志为转移的必然选择。

长江证券分析师邓二勇指出，当前供给端反映的经济仍在继续探底过程中，在经济没有找到中期底部之前，那些曾被天生乐观的投资者认为是底点的数字都将最终被新的数字所替代，并最终被市场所遗忘。

“如果说当前指数体现的是经济的预期，那么1992年股市就有1500点，现在仅有2132点，这20年中国经济翻天覆地的变化，指数回到解放前，这能体现股市的作用吗?”李振宁说。

政策“呵护”不改“阿斗”疲态

面对股市的跌跌不休，监管层也并非无动于衷，但常常激不起一丝涟漪。

今年以来，央行两度降准，两次降息，但A股依旧我行我素， 6月之后下跌加速，往“钻石底”步步逼近。

“在现在的经济形势和市场状况下，市场则将降准、降息解读为经济下滑的速度已经超出管理层的容忍范围。”广东新价值基金经理黄云轩说，因此股市受到的提振并不大。

在直接针对股市的措施上，自郭树清履新证监会主席以来也是不遗余力。

先是大力推进实力派机构入市。包括QFII额度的扩容，第二批可以直接投资A股的RQFII起航。保监会近日发布《保险资金委托投资管理暂行办法》，允许保险资金委托证券公司、基金公司进行投资管理，同时将险资投资股权和不动产的比例明显提高，据相关测试测算，此举将释放万亿元的投资空间。

上周末，证监会更表示预计于9月1日前进一步降低交易手续费，具体方案正在研究，降幅约为20%。证监会有关部门负责人更明确指出：“今年先后降低了交易手续费和监管手续费，就是为了减轻投资者负担，提振投资者信心。”

但是，各方翘首企盼的“催化”效应却没能让低迷A股有所提振，反而是连跌新低。

对此，中金公司指出，一方面，抑制市场表现的主要原因，在于经济低迷导致的基本面下滑以及政策面的放松力度低于预期;另一方面，在降低20%交易经手费和过户费的前提下，实际的资金成本降低规模只在20亿元左右，与千亿元的市场摩擦成本相比影响并不显著。

监管层的“呵护”抵挡不住市场下滑的步调，一时间，市场中开始浮现各种救市版本。

“最直接有效的办法，就是暂停新股发行半年甚至一年时间，用无为而治的办法让市场休养生息。”上海私募基金人士陈晓(微博)阳说。

数据显示，上半年 105只新股上市，首发实际募资总额达689亿元。其中在深交所上市的新股有88只，位居全球之首，占全球IPO总数的21.8%。

天涯论坛上，网友“缠论校长”发起了“千万股民大签名，强烈要求证监会停发新股、停止IPO”活动，这一写于6月28日晚间的帖子，目前点击率已超27万次，回复达1.78万次。

但证监会副主席姚刚日前表示，不能靠停发新股救市。他说，将股指下跌归咎于新股发行，从静态供求关系看，似乎有些道理，但从过往经验看，停发新股并不能对市场环境有实质性改善。

从历史看，确实也曾出现过暂停新股发行的情况，但对提振股市没有起到作用，反而被作为“政策市”特征而广受诟病。

陕西创赢投资董事长崔军本周则向浦发银行(600000.SH)等5家破净银行发函，要求银行用自有资金回购股票然后实施注销，以此提振股价。

“在我看来这是最好的救市方法。银行股股价一回升，市场信心自然就起来了。”崔军说。

李振宁则建议，取消涨跌停板限制，同时实行股市“T+0”制度，还应该限制做空，保护股票市场的大多数投资者。

A股救市史

在A股历史上，监管层也曾多次出手救市。

1994年，在A股的低迷行情持续一年半时，市场信心极度涣散。当年7月30日，证监会宣布：年内暂停新股发行与上市;严格控制上市公司配股规模;采取措施扩大入市资金范围。

救市政策出台之后，上证指数从333点跳空高开，1个月后指数更上涨到1000点之上，引发“八月狂潮”。

1999年5月8日，我国驻南联盟大使馆被炸事件后，上证指数受此影响跳空下行逼近千点。5月19日，证监会推出了“改革股票发行体制、保险资金入市、逐步解决证券公司合法融资渠道”等政策建议，著名的“5·19”行情就此展开。

2001年开始，在国有股减持的触发之下，股市一路下滑。6月23日，国务院决定停止国内证券市场减持国有股，此举引发了当年的“6·24”井喷，但是行情并不持久，随后A股仍然继续漫长的熊途。

2005年的股改则被认为是A股史上波澜壮阔大牛市的重要助推器，持续5年的漫漫熊市就此结束，这轮大牛市行情一路上演至2007年10月的6124点。

大牛市过后，惨烈的熊市接踵而至。到2008年9月，短短8个月跌幅超过70%。2008年4月，监管层就开始推出一系列组合拳进行救市，先是降低印花税至千分之一，尤其是当年9月19日，监管层将印花税改为单边征收;汇金公司更是在二级市场自主购入工、中、建三行股票;国资委支持中央企业控股上市公司回购股份。“救市组合拳”推出当天，A股就出现千股涨停的奇观，一个多月后，上证综指见底1664点，2009年A股市场大反弹再度展开。

这一次会救吗?