逾8000亿逆回购本月到期 货币政策料将保持稳定

中国人民银行9日开展了1650亿元7天期逆回购和1000亿元28天期逆回购。至此，加上9月份开展的逆回购操作，本月公开市场将有8150亿元逆回购到期。

逆回购是中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，属于央行向市场上投放流动性的操作。

大规模逆回购到期，引起了各界对市场流动性可能趋紧的担忧以及货币政策进一步放松的猜测。

“逆回购到期，意味着市场资金将流回央行，大规模逆回购的集中到期，将导致市场流动性趋紧。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，从理论上讲，继续开展逆回购操作和下调存款准备金率将是央行对冲大量逆回购到期影响的两大可选政策。

而专家指出，结合目前我国经济和金融市场

运行情况等因素综合考虑，央行将倾向于继续采取逆回购操作来维护市场资金面的基本稳定，而存款准备金率和利率等重磅政策料将保持稳定。

“逆回购和下调准备金率具有可相互替代性。但综合来看，央行将更加倾向于采取逆回购来平稳市场资金面。”郭田勇认为，逆回购操作的连续性和平稳性更好，有利于引导和保持货币市场利率运行更加均衡，也符合央行货币政策更加市场化的方向。

事实上，今年以来，逆回购操作已经频频承担起央行调节市场流动性的主要任务。今年1月中旬，为应对春节资金需求，央行曾分两次进行了规模共计超过3000亿元的逆回购操作，今年5月份央行又进行了一定规模的逆回购操作。9月25日，为缓解节假日及季末因素下资金紧张的局面，央行更是开启了2900亿元的单日最大规模逆回购操作。今年6月份至今，央行已经连续十五周通过逆回购操作向市场释放流动性。

专家同时指出，9日央行开展的逆回购规模高达2650亿元，提前锁定本周公开市场净投放，单日规模也处于历史较高水平，显示了央行继续通过逆回购稳定市场资金面的政策意图。

“逆回购将继续得以频繁使用，其他货币政策工具则可能保持稳定。”金融问题专家赵庆明认为，通过进一步放松货币政策来刺激经济增长的必要性已经有所降低。

赵庆明表示，目前已经有明显的迹象表明，我国经济增长在四季度将实现温和反弹，前期大量投资项目的刺激效果也将继续显现。同时，超万亿元的中央财政收支盈余也意味着我国财政政策在稳定经济增长方面弹药充足。

在此背景下，8月初以来就此起彼伏的存准率再次下调预期已经不断减弱。

专家指出，近一段时间来，在人民币重回升值态势以及外贸顺差扩大等因素的推动下，我国外汇占款也将实现回升，市场流动性来源得以扩宽，存款准备金率下调的必要性也因此有所降低。

“9月份的外汇占款增量可能会超过500亿元，今后几个月的增量规模还可能继续攀升，甚至再次出现月增量超千亿元的现象。”赵庆明认为。

而出于对物价和房价反弹等因素的忌惮，央行对于进一步下调利率更是日趋谨慎。

交通银行金融研究中心日前发布的一份报告认为，利率的进一步下调可能会进一步刺激房地产市场，有加速房价上涨的危险。此外，基准利率下降、中外利差收窄还可能加剧资本流出，对国内金融稳定不利。