解析日元贬值逻辑：价格战为挽回贸易弱势

打开汇市看盘软件，察看自金融危机以来近五年汇市行情，日元凌厉的升值趋势让人一目了然。

虽然有观点认为，日本的问题不在于货币，而是其经济结构出了问题，但日本官方对外口径始终一致：日元快速升值伤害了日本经济。日本此前多次干预汇率都表达了其不愿日元升值的态度，而两年来日本连续出现并不断创下新高的贸易赤字，更让日本打响此轮宽松货币战有了较为充足的“理论基础”。

日元五年升值路

去年四季度，美元对日元展开反弹之势，涨势一直蔓延到了91的整数关口，仅仅几个月时间，日元跌幅达到15%。而日本央行及日本政府，却乐见日元跌势，或许在他们的心目中，这样的贬值幅度还没“到位”。

数据显示，2007～2008年间，美元/日元一直徘徊在120左右;而在次贷危机和欧债危机期间的2008～2012年五年间，日元走上了快速升值的道路，美元/日元汇率价格从115跌到75，日元升值幅度达到33%。

对照一下，目前美元/日元90左右的价格，只不过才回到2010年上半年时的价位。

对另一主要货币欧元，日元这五年来的升值幅度更是惊人。在2007年，欧元/日元“横亘”于160～170之间，但从2009年开始，欧元/日元自170高台跳水，到2012年年中已跌至95左右，四年间日元对欧元升值了44%。不过，最近六个月内，在日本量化宽松的政策刺激下，日元快速单边贬值，欧元/日元已回到122左右。

无论对欧元还是美元，通观次贷危机、欧债危机以来日元的升值路，伴随的并非是日本经济的强大，很多经济学家的观点认为，是日元避险价值的发挥及美国先行宽松的叠加效果所致。

当前的日元走势似乎正被政府态度牵着鼻子走。目前来看，日本政府携手日本央行推动日元进一步贬值的预期依然没有改变。日本央行行长白川方明近日表示，“日本央行采取强有力的货币宽松举措，将对抗通缩视为其最大任务”。他还给出了时间表，今明两年的政策立场已明确。

价格战“风雨欲来”

不过，日本政府推动日元贬值的政治干预行为引起世界上其他国家的担忧，怕“货币战争”由此绵延引爆。德国总理默克尔担忧，会有其他央行效仿货币贬值。

其实，所谓竞相货币贬值的“货币战争”最根本的目的就是价格战，让本国的商品在汇率贬值的情况下具备相对的价格优势。

日本财务省最新发布的报告显示，日本贸易赤字连续两年增长，2012年的贸易赤字达到创纪录的6.39万亿日元(约合776亿美元)，同比大幅增长170%。其中，日本对欧盟出口去年下滑近15%，产生1397亿日元(15.6亿美元)贸易赤字;对中国大约有3.53万亿日元(395亿美元)贸易赤字;不过，日本对北美尤其是美国的出口额增长12%，实现4.9万亿日元(548亿美元)盈余。

法新社评论称：“这项黯淡数据意味着安倍晋三政府面临着巨大挑战。”

虽然面临指责，巨大的贸易赤字也许会坚定日本进行量化宽松促进汇率贬值的决心。

不过，日元贬值已经引起韩国的关注，这可能会给这个国家的出口企业带来竞争压力。

韩国金融投资业和贸易协会的消息称，去年韩国和日本50大出口项目中，有26个项目重叠，其中主力出口项目包括石化产品、轿车、货车、电子集成电路等。韩国的媒体发表文章称，韩日出口竞争日益激烈的情况下，“受日元走软韩元走强影响，韩国部分出口企业可能受到不利影响”。

日本财务大臣麻生太郎对于外界的指责进行辩护，他说日本宽松的货币政策与操纵汇率无关，不能接受默克尔的批评。他称日本央行的目的是为了对抗通缩，并非操纵汇率。

央行副行长易纲日前在接受新华社采访时也表示，对于日本政府推出的极为宽松的货币政策，中国会密切观察这个政策的外溢效应。

责任编辑：张丽丽