维持货币政策不变 美联储将加大QE调整灵活性

美联储当地时间5月1日结束为期两天的货币政策会议，并在随后公布的利率决策声明中宣布，继续维持目标利率在0%到0.25%不变，并维持每月850亿美元的购债规模。值得注意的是，声明中一段关键字句表明，美联储调整资产购买计划的意图更加明显，但具体调整方向还需视未来经济走势而定。

与3月会议声明的措辞相比，美联储此次声明对经济形势的根本判断变化不大。美联储表示，美国经济活动继续温和扩张;劳动力市场有所改善，但失业率持续上升。此外，住房开支和商业固定投资上升，房地产业进一步复苏，但财政政策正在抑制经济增长;通胀水平依然保持在目标线以下。《华尔街日报》称，5月声明明确指出财政政策抑制经济增长，表明美联储对于政府自动减支的影响更加担忧。

与市场预期一致的是，美联储并没有在本次会议上作出重要政策决定，而是表示继续把联邦基金利率保持在接近于零的超低水平，直至失业率从目前的7.6%降至6.5%以下，并执行每月850亿美元的量化宽松政策，即分别购入400亿美元长期国债和450亿美元抵押贷款支持证券，以维持较低借贷成本，提振经济。

不过，与3月会议声明不同的是，美联储此次正式表明，将会根据劳动力市场和通胀的前景变化来增加或者减少购债规模，以维持适当的政策宽松。分析人士认为，美联储同时列举出两种可能性，是为了保持政策灵活度，以便根据经济形势来做出相应调整。

今年3月份，随着美国就业市场状况明显好转，美联储官员们曾开始讨论如何以及何时可以缩减上述债券购买计划，引发了市场对美联储可能逐渐退出宽松货币政策的种种预期。然而5月声明的此番表态削弱了该预期。据英国广播公司报道称，分析师们此前一直预计美联储将在今年下半年减少量化宽松的规模，但现在许多人表示已不那么确定。

研究机构资本经济公司的首席经济学家保罗·阿什沃斯认为，美联储指出购债计划可以被双向调整，或许意味着短期内放慢购债速度的可能性下降了。

英国《金融时报》指出，此次声明表明美联储对其购债计划转向更为中立的立场。这显示美联储的政策指针出现了微调，其削减购债规模的意向有些降温，而保持量化宽松的意向有所上升。

近期的经济表现使美联储高层的政策意向出现了分歧。首先是通胀水平走低。最新公布的通胀数据显示，目前的通货膨胀率接近1%，距离美联储设定的2%的目标尚有距离，低利率引发的担忧或致使美联储放慢对退出量化宽松的考量。其次是经济发出走弱的信号。美国一季度经济增幅不及预期，3月份新增就业岗位锐减，制造业扩张步伐连续放缓，自动减支计划的副作用正逐渐显现。

《华尔街日报》认为，此次美联储的关注焦点似乎转向了经济增长所面临的下行风险，为应对这些风险可能需要采取更多宽松措施。美国劳工部将于本周五公布4月份非农就业数据，如果数据再度令人失望，美联储可能会开始思考加快购债规模，而不是减慢。

彼得森国际经济研究所高级研究员戴维·斯托克表示，受制于自动减支计划带来的财政紧缩效应，美国经济年终将出现减速，考虑到增长可能趋弱和低通胀的局面，美联储宽松政策持续的时间可能比之前预期的要长。

《华尔街日报》称，投资者目前至少可以肯定，在确定美国经济能够经受住自动减支的影响前，美联储将继续每月购买850亿美元债券，同时需要做好美联储购买更多债券的准备。

巴克莱银行指出，美联储声明意味着Q E规模在经济继续停滞的状况下有被再度扩大的可能，这提振了金融市场情绪，美国债市收复决议发布前的跌幅，此前一度出现大跌的商品市场也止跌企稳。在决策声明公布后，黄金缩减跌幅，但由于经济数据不佳，美股反弹乏力，最终三大股指跌幅均达到0.9%。此外，由于美联储维持购债计划，货币政策维持超宽松格局，经济复苏又呈现疲弱前景，使得美元整体延续弱势格局，美元指数连续第六日下跌。