防“滞胀”还靠激活实体经济

根据国家统计局公布的最新数据显示，4月份我国CPI同比涨幅(2.4%)和PPI同比降幅(2.6%)均超出市场预期。CPI和PPI“剪刀差”扩大的走势，不仅带来了市场对中国经济“滞胀”的担忧，同时也加大了监管层在宏观政策上的操作难度。

尽管4月份CPI2.4%的同比涨幅，仍在3%的调控目标之内，短期内大幅上涨的可能性比较低，但是我们对物价上行的压力绝对不能有丝毫的掉以轻心。原因有三：一是主要发达国家的量化宽松政策仍在持续，人民币大幅升值导致国际热钱不断流入，流动性的泛滥是个大麻烦;二是劳动力、天然气等资源类产品价格仍存在上涨的压力，这将在一定程度上推高未来物价;三是“猪周期”可能接近底部，向上反弹的时间点越来越近，再加上干旱对粮食生产的影响，未来农产品方面的涨价仍是物价上行面临的一个重要变量。

不过，相较于PPI的持续下滑、实体经济复苏乏力来说，物价问题还算不上是当前经济运行中最突出的矛盾。根据国家统计局的数据，4月份的PPI创下6个月来最大降幅，并且已经是连续14个月同比负增长。这进一步凸显出中国制造业持续低迷、经济复苏乏力。从目前的情况来看，短期内PPI仍将持续面临输入性紧缩与弱需求的双重压力，增速由负转正的时点可能推延至三季度。因此，如何破解产能过剩和经济增长之间的矛盾，已成为当前中国经济的重中之重。

面对CPI、PPI“剪刀差”的扩大，在保增长、控通胀的政策选择上，决策层和监管层面临“两难”。对于货币政策来说，既不能重蹈大幅宽松、饮鸩止渴似地刺激经济增长，又要给予一定的流动性支持经济的增长。因此，寄希望央行接连降息将可能不太现实。从当前监管层透露的信号来看，货币政策在短期内保持稳定依然是大概率事件。央行可能更多地通过公开市场操作和信贷的结构性微调，在维持必要流动性的同时，通过政策引导，将泛滥的流动性一方面引向实体经济，另一方面控制在一个比较安全的“池子”之内。

当前更需要关注的是，大量的实体企业盈利微薄、生存艰难，特别是人民币汇率的升值使得很多外向型企业在生死边缘徘徊;而与之相伴的是，庞大的流动性却在投机和金融之间乱窜。因此，如何通过财税等手段，在不加大通胀压力的前提之下，激活实体经济的活力，让宏观经济高质量地复苏，才是摆脱“滞胀”风险的最好路径选择。

但是，激活实体经济活力、加快经济的转型升级又是一个“老大难”的问题。近年来，决策层和监管层在不断地强调并推出政策和措施，力图去破解这个难题，可是到目前为止，由于受国内外多种因素的影响，效果仍然不太尽如人意。这是一个值得深思的问题。为何这么多政策难以调动民间资本和民营企业的积极性，为何解决不了企业融资难、盈利微薄的窘境，为何楼市久调不下、内需难以有效激活、市场需求疲弱?如何破解这些难题，显然考验着决策层和监管层的智慧和勇气。(本报评论员阮修星)