水井坊陷入混乱期业绩下滑 本地高管无心工作

业内人士表示，目前水井坊遇到的问题有行业调整、企业管理层的交接、高端酒销售受阻、低价位品牌酒还没有形成等

帝亚吉欧花费七年时间，终于将水井坊全部纳入怀中。在业内人士看来，帝亚吉欧不惜巨资收购业绩下降的水井坊，其真正的意图是看好水井坊的资本市场优势以及中国白酒行业的未来。而变身洋品牌后的水井坊将面临多重困难，本地高管无心管理，外资人员尚未进入，水井坊接下来将进入管理的混乱期。

水井坊成洋品牌

近日，水井坊发布公告称，帝亚吉欧收购四川成都全兴集团有限公司剩余47%股份的交易已获得相关主管部门批准。此前，全兴集团作为水井坊的控股股东，持股39.71%，而帝亚吉欧持有全兴集团53%股份。交易完成后，帝亚吉欧对水井坊的间接持股比例也将由21.05%上升至39.71%。此次收购，帝亚吉欧将付出22亿元的真金白银，全兴集团同时更名为水井坊集团。

从2006年进入水井坊，帝亚吉欧一路坎坷走来，经过七年时间终于修成正果，而变身外资企业的水井坊，从此将消失在中国名酒企业名单中。一直在走下坡路的水井坊，变身洋品牌后，能否迎来春天?作为国际酒业巨头的帝亚吉欧在给水井坊定位高端酒的战略失败后，接下来将如何引领水井坊的发展，成为业界关注的焦点。

在业内人士看来，水井坊短时间内实现业绩增长是没有希望的。

企业进入交接混乱期

历史上，每次企业并购后，人事上的变动和调整在所难免。水井坊也不例外，虽然帝亚吉欧与原来全兴集团的高管在水井坊管理问题上有着七年的磨合，但一路走来并不顺畅。

据一位了解水井坊的人士向《证券日报》记者表示，帝亚吉欧执意要做洋酒巨头中国本土化公司，而全兴集团也早生退意，因此，双方在管理上的矛盾不言而喻。

在没有受让全兴集团原控股股东成都盈盛4%股权之前，帝亚吉欧在水井坊的话语权相对薄弱，在水井坊董事会中的席位只有两席，很难在决策方面获得决定权。于是，帝亚吉欧为争夺控股权加快了脚步，之后，帝亚吉欧从全兴工会手中收购了6%股权。

如今，水井坊正式成为外资企业后，全兴高管的去留是一个敏感话题。“在帝亚吉欧控股水井坊之前，全兴方面的人员就开始行动了。”上述了解水井坊人员告诉记者。

资料显示，2009年初，水井坊董秘张宗俊将其所持的12704股水井坊在16元/股附近分两次通过二级市场转卖，2010年1月15日，他再次以22.95元/股转卖9750股。另外，包括薛常有、朱国英在内的近十名水井坊高管，在帝亚吉欧控股水井坊前曾多次通过二级市场卖出其手中的水井坊股票。

“目前水井坊高管的心态是，本地高管无心工作，外资方面高管还没来，水井坊管理方面进入混乱期。”上述人员告诉记者。

水井坊乱，难道还能乱过当下的郎酒?“现在的水井坊还没有郎酒好，郎酒董事长汪俊林虽然玩消失，但是公司营收并没有下降很厉害，水井坊高端酒营收下降幅度约50%，低端酒表现更差。”

对于当前水井坊的现状，在白酒资深专家铁犁看来，水井坊面临三个方面压力，产业调整压力，企业团队对接压力，高端酒销售不畅、低端酒没有很好品牌的压力。因此，短期内，他并不看好水井坊，保持谨慎乐观态度。

铁犁表示，水井坊高端酒营收下降幅度超过50%，中低价位酒没有形成。未来三年内，企业文化与团队的对接、中低价位酒的形成，这些都会拖累水井坊。

业绩下滑严重

据了解，帝亚吉欧进入水井坊时信心满满。现在已经辞职的原帝亚吉欧中国区一把手，水井坊原副董事长、总经理柯明思曾表示，帝亚吉欧在中国市场不是要实现每年20%的增长，而是要超过80%。现在看来，帝亚吉欧距离他的中国梦有点远。

《证券日报》记者查阅帝亚吉欧进入水井坊七年以来的业绩发现，帝亚吉欧进入后，水井坊并没有太大规模发展。

水井坊2006年的营收为8亿元，经过七年发展变为16.3亿元(2012年年报数据)，净利润从2006年的1亿元上升至3.3亿元。虽然营业收入和净利润增加了一倍，但是除了白酒业务外，房地产业务的贡献也不小。同为四川品牌的沱牌舍得，2006年公司营收也是8亿元，2012年已经赶超水井坊，达到19.5亿元，净利润从2006年的不足2000万元达到2012年的3.6亿元。

也就是说，帝亚吉欧进入水井坊后，虽然也处在白酒的黄金十年期内，但是，由于与新东家的磨合需要一个过程，使得水井坊的业绩并没有太大改观，其国外市场进展也一般。“公司95%的市场在国内，国外市场开拓一般，但是，随着经济的发展，中国白酒企业与世界接轨是早晚的事，水井坊比别人要先一步，不过，真正变成一家全球性的白酒企业，水井坊未来的路很艰难。”四川一位不愿透露姓名的白酒专家向记者表示。

事实上，业绩的下滑，虽然有多重因素造成，但是，帝亚吉欧对水井坊专攻高端产品的政策，如今看来是一次失败的定位。接下来，帝亚吉欧将对水井坊有何种战略调整，目前尚不得知。

“在行业进入调整期后，帝亚吉欧给水井坊定位高端酒的市场策略受到严重打击，销量大幅下滑，未来3年-5年内看不到希望。”上述成都资深人士向记者表示。

事实上，从水井坊2012年业绩和今年一季度的业绩可以看出，限制三公消费政策出台后，一线白酒品牌茅台和五粮液的价格大幅下滑，800元/瓶以下的价位被茅台、五粮液的产品占领，这对水井坊、剑南春、郎酒等企业的高端酒销售无疑是巨大的打击，而水井坊又缺乏历史文化背书，其低价位酒没有形成品牌，因此，水井坊的业绩下滑是在意料之中的。

水井坊2013年一季报显示，报告期内，公司实现营业收入3.24亿元，同比下降49.52%，几乎腰斩;实现净利润1.14亿元，下滑36.79%;经营活动产生的现金流量为-6802万元，下降709.19%，去年同期则为1116.6万元;另外，其销售商品、提供劳务收到的现金明显低于去年同期，为1.97亿元，去年同期为4.97亿元。

业绩下滑与行业调整有直接关系，不过，水井坊定位高端酒的策略也是其业绩下滑的一大原因。如今，给予水井坊历史文化的全兴集团全身而退，水井坊变身洋品牌。失去全兴酒历史文化背书的水井坊，未来之路如何走成为大家关注的焦点，本报将持续关注。记者 夏 芳