中小冀企赴天交所“淘金”

“铛……”一声上市锣响之后，河北玉皇山庄农业开发股份有限公司8826日正式在天津股权交易所挂牌上市。当日还有天润股份、绿洲发展等河北企业共同挂牌天交所，至此在天交所“掘金”的河北企业已经达到73家，总市值超过250亿。

本报记者 袁伟华

9家冀企同日挂牌

8月26日，包括玉皇山庄在内的9家河北企业同日在天交所挂牌，挂牌仪式几乎成为河北专场。

近年来越来越多的河北企业选择“掘金”天交所。记者近日从天津股权交易所了解到的数据显示，截至目前，已经有73家冀企在天交所挂牌上市，多层次资本市场已经成为冀企融资及发展的重要支撑平台。

中小企业融资困难在经济下行压力之下更加凸显，虽然近年来各金融机构或政府平台积极努力缓解企业融资难题，但短期内彻底改善这一状况并不现实。这使得一批具备登陆多层资本市场的河北企业，纷纷将目光转向国内资本市场融资。

天津股权交易所成为不少河北中小企业第一选择。目前除了承德外，河北其他地市都有企业在天交所上市。其中保定7家、沧州32家、邯郸10家、衡水3家、廊坊6家、秦皇岛2家、石家庄6家、邢台4家、唐山2家、张家口1家。

据天交所业务部门的统计，不计算26日新挂牌的这9家河北企业，河北在天交所上市的64家企业，平均市盈率7.53倍。截止到7月末首发私募融资72677万元，增发31018万元，股权质押39100万元。

冀企成天交所“香饽饽”

天津股权交易所河北南部业务负责人张凯介绍说，在推进天津滨海新区金融改革和创新“先行先试”的政策环境下，天交所在企业融资、市场结构、交易制度等方面进行了一系列创新。其“小额、多次、快速、低成本”的股权私募融资模式，每次可为企业实现股权直接融资 1000-3000万元、一年可多次私募发行、每次私募发行在2-3个月内完成、企业融资成本仅是企业在公开市场融资成本的1/5-1/3，受到广大中小企业、创新型企业的欢迎。

在“统一准入标准、统一交易规则、统一交易系统、统一信息披露、统一自律监管”的“五个统一”制度下，天交所正在组建覆盖全国的多层次场外交易市场体系。天交所与沪深市场在功能定位、交易产品、交易制度、登记托管、信息披露等方面都存在明显差异。如产品和交易制度上，天交所主要针对“两高两非”(高科技、高成长型企业，非上市、非公众股份公司)股权和私募投资基金份额交易，采用做市商双向报价、集合竞价、协商定价的混合型交易制度，与主板明显不同。

张凯介绍说，近年来河北企业纷纷挂牌天交所。首先是由于河北企业众多，资质良好。沧州、衡水和廊坊等地此前申请挂牌企业较多。最近河北南部的邢台、石家庄和邯郸挂牌企业比较集中。因此河北南部市场也成为天交所重点开发的市场之一。

上市“练习场”

“如果把主板市场看做大海，那么天交所可以看成是游泳池，企业可以在这个市场里练习一下游泳，以备未来在其他资本市场上搏击风浪。”河北冀华律师事务所张力律师一直致力于推动河北企业在包括天交所在内的多层资本市场上市，他对记者表示，企业在天交所上市，可以实现其股权价值，为企业提供更多的融资渠道，还可以通过这个平台提升企业形象。“例如目前天交所推出的股权质押业务，就可以实现企业股权的质押，可以给融资困难的中小企业多提供一条融资通道。”

但随着资本市场创新步伐的加快，已经扩展到全国的新三板市场和本地股权交易市场(四板)正在不断挤压类似天交所这样的市场空间。

全国中小企业股份转让系统有限公司8月20日召集全国主办券商在北京召开闭门会议。会上，全国股转系统公司相关负责人透露，“新三板”试点扩大至全国后，将推出优先股、私募债和可转债等多种再融资工具;同时，政策将转向鼓励和支持拟挂牌企业挂牌与融资同时进行。业内分析，按目前进度安排，“新三板”试点扩大至全国的方案或于9月底、10月初出台。据称目前主办券商已签约的拟挂牌企业已超过1000家，未来3个月内准备报材料的企业还会有400多家。

由于企业挂牌可以实现同步融资，“新三板”对很多中小企业的吸引力大大增强。统计数据显示，截至8月20日，全国股转系统正式挂牌企业已经达到307家，其中中关村国家自主创新示范区226家，上海张江高新区32家，武汉东湖高新区29家，天津滨海高新区20家。截至目前，全国股转系统主办券商已经达到77家，307家已正式挂牌企业分属51家券商推荐。“天交所和主板、创业板以及新三板的制度设计有所不同。在那个层级的资本市场上市可以根据企业自身的资质和需要进行多种选择。”张力律师表示，随着国内多层资本市场的形成，未来企业会有更多的资本平台可以选择，这对实体经济发展来说是个非常有利的事情。

据了解，今年以来，我省企业上市呈现出数量多、板块全、融资额大、募投项目优的良好态势，多层次资本市场体系建设成效明显。截至目前，我省已有境内外多层次资本市场挂牌上市企业156家，全部直接融资累计完成约3800亿元。

天津股权交易所

相比主板市场，2008年9月在天津滨海新区注册营业的天交所并不为大众所熟知。

天交所采取双层次递进式市场结构，第一层次为面向全国企业与投资人的全国市场，第二层次为面向区域内企业、区域内自然人以及全国投资机构的区域市场。

而天交所与主板、三板市场的关系，可谓既有区别又有联系。首先，天交所为公司制，而沪深市场为会员制;其次，天交所与沪深市场在功能定位、交易产品、交易制度、登记托管、信息披露等方面都存在明显差异。如产品和交易制度上，天交所主要针对“两高两非”(高科技、高成长型企业，非上市、非公众股份公司)股权和私募投资基金份额交易，采用做市商双向报价、集合竞价、协商定价的混合型交易制度，与主板明显不同。不过，伴随着河北企业越来越多地在天交所上市，伴随着企业治理结构与盈利能力不断完善与提高，企业的“转板”(即由天交所等场外交易市场向主板市场转向)制度也越来越多地受到河北企业关注。

相对来说，企业在天交所上市门槛略低。以传统行业板块为例，天交所传统行业板针对传统行业中的中小成长性企业，根据企业规模和盈利水平不同分为全国市场和区域市场。

全国市场企业条件为依法设立且持续经营2年以上的股份有限公司;最近2个会计年度净利润均为正数，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据;最近2个会计年度净利润累计不少于人民币1000万元;或者最近1个会计年度净利润不少于人民币500万元，且最近1个会计年度营业收入不少于5000万元;股本总额不少于人民币1000万元;最近1期末净资产不少于2000万元;最近1期末不存在未弥补亏损。

比较主板市场，这样的平台给河北众多企业提供了低门槛、低成本进入资本市场的渠道。

我国多层资本市场都有哪些

主板：证券交易所市场，是指在有组织交易所进行集中竞价交易的市场，主要是为大型、成熟企业的融资和转让提供服务。目前国内主板市场主要有上海和深圳两个证券交易所。

创业板：又称二板市场，与主板市场相对应，以NASDAQ市场为代表，在中国特指深圳创业板。在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业。2012年4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，并将于5月1日起正式实施

三板：三板市场的全称是“代办股份转让系统”，于2001年7月16日正式开办。目前提到的三板市场特指“新三板”。“新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。“新三板”此前在部分园区试行，目前有消息称“新三板”试点扩大至全国的方案或于9月底、10月初出台。

四板：目前对于四板市场的定位不甚明晰，现在多被提及的所谓的四板市场主要是指地方股权交易市场。目前天津、重庆、上海、深圳、广州、深证等地都已成立地方股权(产权)交易所。