新能源成包袱 天威保变难逃ST

导语：尽管新能源概念曾助推天威保变在2007年，攀登至83元的股价高峰，近年来却成为拖累，因无力偿还贷款，上市公司数度被迫输血。业内预计，天威保变难以扭转被ST的命运。

经济观察报 记者 万晓晓 高调的新能源产业并没有成为天威保变(600550.SH)腾飞的翅膀，在经历了高投入期之后，天威保变选择对旗下新能源业务板块做大幅计提减值，减值金额高达8.2亿元。

尽管新能源概念曾助推天威保变在2007年，攀登至83元的股价高峰，近年来却成为拖累，因无力偿还贷款，上市公司数度被迫输血。经济观察报统计，天威保变旗下13家子公司中，仅4家公司获得微盈。公司当前股价为6.3元。

在新能源资产计提之后，天威保变的大股东天威集团或许有进一步减持股份的可能，以实现“盘活国有资产，进一步优化资产结构”。今年6月，大股东将3.52亿股份转让给国资委全资子公司中国兵装集团。天威集团在《权益变动报告书》里表示，“未来12个月仍不排除有继续减少股份的可能”。

业内预计，天威保变难以扭转被ST的命运。2011年，在2亿元左右的政府巨额补贴下，天威保变实现净利润3516万元，同比减少94%，2012年，天威保变净亏损额为15.2亿元。

计提

8月26日，天威保变财报显示，今年上半年营收20.69亿元，同比上升83.88%，净亏损高达11亿元，去年同期净亏损额为3.4亿元。一位新能源行业分析师对经济观察报表示，“新能源业务严重拖累了天威保变，大量计提减值准备，使得亏损进一步扩大。”

资料显示，天威保变总共计提资产减值达8.2亿元，其中，固定资产计提减值5.1亿元，在建工程计提减值1.5亿元，坏账计提减值6271万元，存货计提减值6806万，无形资产计提减值2046万元。

存货减值涉及天威保变旗下天威薄膜公司、天威风电科技公司、天威风电叶片公司的非晶硅薄膜组件、风电整机、风电叶片等产品。未完成的新能源业务的在建工程也一并减值，涉及旗下公司包括天威四川硅业、天威薄膜光伏。

在天威保变董事长董其宏看来，“新能源行业海外市场萎缩，产能过剩、产品价格持续走低等情况仍未明显好转，光伏组件、多晶硅价格依然低迷，风电产业受并网难因素影响，市场持续低迷。”

除了新能源业务的大笔减值计提外，公司所在的输变电行业依然存在产能过剩、产品价格下降的局面。财报显示，公司的传统输变电业务板块营收19.5亿元，同比增长91.6%，但毛利率却同比下降 1.9%，为11.8%，同时，新能源业务营收为7474万元，毛利率负1.8%。

财报显示，上半年，因输变电产品销量增加，公司营业成本高达18.4亿元，同比增长84.8%，管理费用高达2.2亿元，同比增长52.7%。2013年度，公司预计实现营收40.42亿元，营业成本34.4亿元。

8月15日，天威保变通过了对旗下四家子公司实施债转股的决议，将18亿元的委托贷款进行资本金注入，以缓解四家子公司的压力。

此举被视作上市公司对四家子公司的持续输血。其中，对天威风电9.4亿元委托贷款中的5.1亿元，为长期股权投资，其余为资本公积;对天威叶片的2.1亿元、天威长春的1.5亿元、天威薄膜的5亿元的全部委托贷款，转为长期股权投资。

通过这样的操作后，天威风电的资产负债率将下降95%左右，天威叶片的资产负债率将下降50%左右，天威薄膜、天威长春的资产负债率将下降30%。值得注意的是，一周之后，获得增资的两家公司资产就遭到了大额减值计提。

目前，天威保变参股的13家子公司中，仅4家盈利，旗下的多晶硅业务停产，其他新能源业务也已经限产。2012年度，天威保变净亏损15.2亿元。业内认为，2013年度难以扭转ST股的命运。

包袱

新能源业务并没有成为天威保变腾飞的翅膀，反而成为沉重的包袱。

2013年7月25日，天威保变收到兵装集团财务公司的催款通知，被指旗下天威硅业4.38亿元贷款全部到期，要求天威保变承担担保代偿责任。此前一天，天威硅业因无力偿还中国进出口银行2.65亿元贷款，天威保变履行担保义务，按股权比例代其偿还本息共1.39亿元。6月，天威硅业无力偿还中行新津支行的贷款，天威保变负担联保责任。

一直以来，天威硅业被称为“兵装集团新能源产业骨干工程”。2008年5月，天威硅业3000吨多晶硅项目开工，总投资27亿元，天威保变控股51%。2010年，天威硅业实现净利润533万元。2011年，天威硅业检修停产，至今未复产。2012年，天威硅业亏损3.5亿元。

除了多晶硅之外，天威保变旗下的薄膜电池业务也被宣传为“太阳能电池的后期之秀”。2009年，天威保变旗下控股95%的子公司天威薄膜，对外宣称总投资31亿元，建设150MW薄膜太阳能电池项目。薄膜技术团队的负责人麦耀华、黄跃龙各出资500万元人民币，分别占注册资本的2.5%。该业务成立于“拥硅为王”的时期，天威保变认为，薄膜电池转换效率将是晶体硅电池的三四倍，成为未来重要的利润来源。

2012年，天威薄膜净亏损为1.5亿元。2013年上半年，天威薄膜净亏损高达6.2亿，亏损额已经远大于3亿元的净资产。同年8月13日，该项目技术负责人黄跃龙和麦耀华将股权无偿赠与天威保变，天威薄膜成为天威保变全资子公司。

在风电领域，2013年上半年，天威保变的从事风电业务的三家子公司天威风电、天威风电叶片和天威新能源共计亏损高达2.6亿元。2012年度，天威保变的这三项风电业务共计亏损额高达3.4亿元。

天威保变是国内较早一批涉足新能源的企业，旗下的风电、光伏和薄膜产业园，曾受外界瞩目，股价曾一度高达83元。母公司天威集团更是致力于打造光伏全产业链，并拥有兵装天威风电产业园等规划。然而在高投入期过去后，这些新能源业务并未带来意想中的结果。

天威保变将业绩重亏归咎于新能源行业的产能过剩、产品价格持续走低。然而，今年上半年，A股市场上隆基股份、向日葵、中环股份、航天机电等公司均实现大幅扭亏为盈。

工信部关于2013年上半年光伏行业运行报告指出，由于国内及亚太新兴市场需求的逐步增长，目前光伏全行业景气度已筑底回暖。上半年光伏组件价格上升和成本下降，企业经营状况得到较大改观，部分企业毛利率已转正，预计到今年年底，扭亏为盈的公司将进一步扩大。在多晶硅环节，仍有近80%企业停产，部分停产时间过长、竞争力不强的企业将逐渐被市场淘汰。

今年6月，天威保变母公司保定天威将所持3.52亿股天威保变股份转让给中国兵器装备集团公司。这部分股权的对价为现金21.35亿元，全部出自兵装集团的自有资金。股权转让完成后，天威集团的持股比例从51.3%，减少至25.66%，而中国兵装集团股权为25.64%，为第二大股东。中国兵装集团为国资委的全资子公司。

对于出售股权，天威集团在一份《权益变动报告书》中表示，“将盘活国有资产，进一步优化资产结构”，未来12个月，不排除继续减少其在上市公司中拥有权益的股份的可能性。但与此同时，兵装集团表示暂无在未来12个月内进一步增持天威保变的计划。“天威保变现在两大主业输变电和太阳能光伏，是比较乐观的，按照年度目标和制定的未来三年发展规划，天威保变一定是受投资者、受股东追捧的上市公司。”今年年初，天威集团、天威保变董事长董其宏在一次内部会议上如此表示。