做多阵营裂变 “屠牛”现象揭示资金出逃

今年以来，个股结构性行情很“诱人”，也有一定量的增量资金介入，但这批资金中相当数量是各类融资提供的，也就是说新的参与者并不多，而是由老的参与者通过放大杠杆撬动大盘。国庆节假期过后，融资融券余额几乎以每个交易日30多亿元的速度增长。目前券商融资余额超过3000亿元。近两年来，两市融资规模不断增长，融资买入额占A股成交额的比例已超过8%。

近期融资余额增长较快的个股，融资金额多少与股价表现基本正相关。但融资买入是一把双刃剑，一方面是给市场提供后续资金，推动相关个股的上涨，另一方面是一旦资金反向操作，势必引发相关个股的下跌。

10月23日，华泰柏瑞300ETF融资余额已达到该证券上市可流通市值的的75.469%，上交所再次暂停买入华泰柏瑞300ETF，恢复时间将另行通知，这是月内第三次发布300ETF融资交易风险提示。这在提醒投资者，通过放大杠杆融资给市场“补血”已接近极限。另一方面，有消息称IPO开闸与优先股同步，如果这一传闻属实，将给市场带来新的资金压力。如果市场“增量”资金受到制约，再加上潜在的各种形式融资，依托两市存量资金很难撬动大盘，不妨对中期走势要多一分谨慎!

上周央行继续暂停公开市场操作，继前一周净回笼445亿元之后，上周再次实现净回笼580亿元，两周净回笼资金逾千亿元。本周一，银行间同业拆借利率7天拆借利率上升至4.57%，但央行并没有向市场投放资金，体现了货币政策略微收紧的态度，表明央行可以容忍当前市场利率水平，除非出现类似6月份资金价格大幅上涨的情况，否则央行不会轻易主动释放流动性，收紧的政策不会轻易改变。年底前资金成本回升是大概率事件，流动性趋紧将给A股市场增添一定的压力。

近期做多阵营出现裂变，累计涨幅巨大的牛股纷纷跌停板，资金出逃迹象十分明显，且处在资金流出的初始阶段。值得关注的是，这轮中小市值股票行情之前的调整中，多数投资者都较为淡定，一些投资者已经、或准备逢低介入，这种现象一般出现一轮调整的初始阶段，中小市值股票调整的帷幕或刚刚拉开。虽然航天军工、信息安全、节能环保、高铁、医疗保健、民族品牌板块中线还可关注，但也难免受中小市值股票调整的拖累。

(作者系民族证券财富中心总经理)