王中军为什么“反口”减持华谊兄弟？

王中军为什么“反口”减持华谊?

华谊兄弟是枚重要的棋子，但不一定是王氏兄弟娱乐帝国中的全部。事实证明，说大话是商业里的家常便饭。

史实证明，说大话是商业里的家常便饭。

话语人：王中军，华谊兄弟实际控制人

话语时间：2013年5月初

话语：我们两个人短期内不会卖股票。

后续：5月24日，抛售华谊兄弟457万股，套现1.41亿元。后又于8月16日、8月20日先后减持华谊兄弟共计套现4亿元。

在中国资本市场上，有两家很重量级的自然人创业的影视业公司，除了市值超过470亿的华谊兄弟外，另外一家就是出身电视业的王长田所创办的光线传媒，市值大概在330亿人民币上下。

这两家公司可谓一时瑜亮，不过侧重点不太相同。华谊兄弟的优势是电影，光线传媒的优势是电视，而在过去，各自的优势又恰恰是对方的劣势，但今年以来有所变化。

电影产业是一个非常高风险的行当，巨资投入结果打了个水漂是常有的事。作为一个上市公司，需要有相对稳定的资产及资产收益率，对于华谊而言，就是“大导演+广告”模式。

具体来说，大导演指的是冯小刚，而广告模式则指的是植入广告(通常意义上，被称为赞助，因为严格按照广告法第六条之规定，植入广告是非法的，必须改为赞 助)，华谊可以说是中国最早规模化运作植入广告的公司。后者依附于前者，如果票房不够，植入广告基本也就歇菜了。故而，华谊在电影上最核心的模式就是大导 演制度。

这个模式的缺陷是显而易见的：首先，冯小刚也不是常胜将军，有可能会失手;其次，冯小刚未来必然会退休，需要有新的具有票房号召力的替补者。华谊不是没有动脑筋，比如在内部搞以导演为核心的工作室制度，定期实施末位淘汰，希望由此分散风险，产生新生代。

但这只是“术”层面的操作路径，至多成为一个不错的电影生产公司，华谊显然不会满足于此——而且来自光线的挑战也很猛烈，后者借助《中国合伙人》和《致青春》这种小制作高票房的电影，拿下了今年上半年18.9亿元的票房，超过了华谊成为老大。

无论是从外部竞争还是从内部转型，华谊作为娱乐业顶尖资源生产和整合者，需要有更多的扩张。华谊有经纪人公司，旗下颇多大牌明星，华谊也涉足电视行业，高价收编张国立公司，以图补上电视剧这块短板。华谊还把目光投向了游戏行业，2010年就投资参股了北京掌趣科技，曾套现获利近4亿，目前依然持有该公司逾 10%的股份。今年又大手笔并购了手游公司银汉科技，后者是中国移动游戏领域中的老二，仅次于腾讯。

华谊的业务结构大致分为“传统+新增长点”两部分，前者有“电影、电视、经纪人”三驾马车，后者则包括“文化旅游、游戏”两条腿。文化旅游属于长期项目， 华谊先后建了四所主题公园，但回报周期长。而游戏而言，是出了名的风险大但短期回报可能会很高的行当。华谊有娱乐内容生产大腕的身份，进入游戏业，颇多资 源可以借用。

不过，上市公司对外投资并购，是很惹眼的事。与喜欢埋头做事的光线王长田不同，王中军更偏向于人脉经营，是出了名的长袖善舞。这种特征使得他其实可以成为一个很好的个人投资者。

王中军的减持，华谊官方给出的理由是为了孩子工作和进行新领域投资，我个人更愿意相信的是后者。套现后以私人(或一家不上市的公司)身份投资，有四大好处：动静小;可以进入相对早期的公司，代价低;如果投资结果不理想，可以让上市公司接盘，确保不会损失太大;并不是所有的业务都要装在华谊兄弟这个上市公司，某些投资做得好，将来也可以做出第二家、第三家上市公司来，形成华谊系。

在王氏兄弟的娱乐帝国中，华谊兄弟是一枚重要的棋子，但要说就是他们的全部，也不一定。更何况，尽管有减持，王氏兄弟依然牢牢把控着华谊兄弟。在不失去控制权的情况下，做一点套现另谋新机会，这种做法，倒也属正常。

来源：二十一世纪商业评论 记者：魏武挥

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