昌九生化重组剧谁是最大受益者？

股权划转 (吴比较/制图)

江西国控所持昌九集团股份划转给赣州工投之前，昌九集团持有昌九生化25.68%股权。

划转后，因改制合同纠纷，昌九集团于7月份，根据法院裁定以3.5亿元拍卖了所持昌九生化1800万股，持股比例降至18.22%。

昌九生化(600228)股价雪崩，在14日停牌前，依然没有止跌之势。目前昌九生化股价与暴跌前收盘价相比已是腰斩，36.48亿市值灰飞烟灭。

涨也稀土，跌也稀土。一些买入昌九生化的股民寻求说法，股吧里随处可见股民发的求助贴，3亿多元的融资盘正在逐渐爆仓。在这次市场持续演绎的昌九生化重组剧中，有一个疑问是，谁是最大的受益者?

一桩尘封4个月之久的司法拍卖，让昌九生化控股股东昌九集团进入了投资者视野。

2013年7月8日，昌九生化收到赣州中院函件，因江氨化学与昌九集团公司改制合同纠纷一案，赣州中院裁定并委托江西银海拍卖有限公司于7月6日对昌九集团持有的价值3.52亿元及相关税收和费用的昌九生化股票进行公开拍卖。

2013年5月、6月，昌九生化曾先后创出40.6元/股、39.86元/股的历史高点，在股权拍卖的前一日，也就是7月5日，昌九生化在二级市场报收于32.43元/股，是11月13日收盘价13.89元/股的2.33倍。

拍卖结果显示，有1800万股昌九生化股票被成功拍卖。其中自然人梁少群拍得1200万股，单价为18.9元/股;东海投资有限公司拍得200万股，单价为21.1元/股;自然人梁耀光拍得400万股，单价为21.4元/股。

曾经在退市边缘走了一圈的昌九生化，截至2013年6月30日，资产总计8.16亿元，负债合计7.5亿元，净资产仅0.66亿元。但昌九集团7.46%昌九生化股权，拍卖成交额达到3.5亿元，达到了快速变现。

从拍卖的程序来看，步步紧凑看似无懈可击。有二级市场的投资人尽管认为昌九集团有借道司法拍卖减持之嫌，却感觉“投诉无门”。但其实，昌九集团所持昌九生化股份进入拍卖程序这一事件本身就存质疑，特别是案件涉及的四方，利益关系可谓盘根错节。

所谓江氨化学与昌九集团公司改制合同纠纷一案，看起来因昌九集团85.4%股权划转而起。

2012年6月，江西国控与赣州工投签订了昌九集团85.4%股权转让合同，2013年4月，昌九集团完成了工商变更手续，赣州工投成为昌九集团的实际控制人。后由于江西国控与赣州工投在股权转让款与昌九集团改制资金支付先后顺序上不能协商一致，2013年5月6日，昌九集团向赣州中院提起诉讼，请求依法判决江西国控与赣州工投给付拖欠昌九集团的改制资金3.52亿元;2013年5月16日，昌九集团全资子公司江氨化学作为事实上具体负责实施改制方案的主体，依法申请以有独立请求权的第三参加诉讼。

依据2013年5月28日昌九集团、江西国控、赣州工投以及江氨化学达成的和解协议，赣州中院依法作出民事调解：江西国控在签订和解协议时，还应向昌九集团支付改制资金的预算金额为2.78亿元;赣州工投在签订和解协议时，尚欠江西国控股权转让款3.94亿元;昌九集团在5月30日前，依法处置其拥有的昌九生化3000万股股票资产，并将所得款项中3.52亿元支付给江氨化学。

戏剧性的一幕最终出现，板子看似打到原告昌九集团身上，但昌九生化的3.5亿元的股权拍卖款却被昌九集团全资子公司江氨化学尽收囊中。