房地产下行风险蔓延到信托业 中融信托遭遇兑付危机

据经济之声《天下公司》报道，最近一段时间，大家都很关注房地产行业，因为这个长年节节攀升的市场终于出现了下滑趋势，不过很多人没有想到的是，楼市滑坡会让另外一个行业陷入危机，这就是信托业。

据报道，由于房产市场持续降温，房地产信托兑付危机开始显现，其中受影响较大的有中融国际信托有限公司，这家公司涉及的光耀地产、时代地产等多个房地产信托项目可能面临兑付危机。中融信托一位内部人士向经济之声记者透露，他们确实有两个地产项目出现了兑付问题。

中融信托：我们的的确确有一些产品出过兑付的风险，这个其实很正常，因为我们有5千多亿的资产管理规模，让所有的产品都是零风险，这个很不现实。我们之前的产品兑付率100%，目前有两个不良的项目现在正在处理当中，一个是广药集团新都酒店的项目，另外我们在廊坊有一个项目，现在也正在处理。

中融信托的这位内部人士承认，目前房地产市场系统性风险确实大，但不会影响个别地产项目的信托投资，如果出现兑付风险，按照惯例，投资人的钱由信托公司先行垫付。

中融信托：现在整个房地产市场确实有泡沫，而且它沉淀了很多资金，一旦政策上有什么风吹草动，很多资金都会撤出来。但这只是一个整体的系统性风险，投资者还是应当看具体的项目，过多地考虑系统性风险其实没什么必要，因为任何行业都存在系统性风险。如果资金投在信托行业，至少按照目前整个信托行业的操作惯例，出现不良资产，信托公司会现行垫付，然后自己一点一点去消化。

有一种观点认为，中融信托在房地产项目上过于激进。数据显示，2013年全年，中融信托成立87个房地产信托，规模达到515.4亿元，占公司全年信托规模的15%左右。今年以来，中融信托成立22个房地产信托，规模总计78.3亿元，占总规模的9% 左右。一位信托分析师说，这个比例太高了。

房地产项目的兑付问题，不仅让中融信托自己受到质疑，也牵连到了它的合作伙伴——恒大地产。业内人士透露，今年以来，恒大地产大量通过信托渠道融资，5个月内9家信托公司为恒大发行成立17只产品，中融信托独家发行其中的6只产品。

一位券商分析师表示，恒大地产虽是全国领先的地产企业，但发展太过激进，导致负债率一直居于高位，在当下地产降价压力下，恒大地产的信贷风险比较高。不过，恒大地产集团总裁办公室负责人对我们的记者说，他们没有信托兑付危机。

恒大地产：看一下我们这几年的数据，我们的项目、我们的销售都是很平稳的，我们已经过了急速扩张期了。我们的项目拓展也都是很平稳的，没有急速扩展。我们跟信托公司合作都是跟那些以往关系很牢固的公司。无论是信托的募集还是最后的兑付，我们都是本着合同办的，迄今为止没有一例违单。

恒大虽然这么说，但是德意志银行近期发表的研究报告指出，恒大地产项目均价下跌，在资金收紧的环境下比较难以得到融资，预期集团现金流不足以应付预算的风险上升，会对原本已相当脆弱的现金流带来更大压力。因此将恒大地产2014-2016年的盈利预测下调了9到23个百分点。

恒大这样公司的信托项目也会出现兑付问题吗?上海易居房地产研究院副院长杨红旭认为，大公司的信托产品风险一般比较小。

杨红旭：如果信托投的一些项目在拿地的时候地价比较贵，遭遇市场降温之后，可能会遇到项目上的一些风险。但是最终还是要看企业，因为虽然有一些项目会遇到风险，但如果企业的规模比较大，身板比较硬，一般最终不会出现问题。但如果是小企业，一、两个项目出现问题，最后就可能兑付不了，甚至可能资不抵债。所以我认为，第一要看这次市场降温的深度和时间长度，第二要看企业实力的大小，第三才是看信托投入项目的具体情况。

专家点评

经济之声：中融信托的房地产项目对于信托公司来说是不是太多了?

李光昱：大潮退去才能看出谁是裸泳者，我觉得现在还没有看出来。因为一个很简单的道理，其实英雄和傻瓜在很多时候做的决策看起来是一样的，你无法判定。比如说股票在2000点的时候，有一个人疯狂地买了很多股票，也许后来就跌到1000点，也许涨到4000点。比如说地产业，大家都在喊泡沫很大、要崩溃的时候，你在这个时候大规模进攻地产业，到底对还是不对?我觉得现在是无法判定的，因为最坏的时候还没有到，只有到最坏的时候才能知道谁做的是错的。但也有一种可能，就是你永远都猜不对，而别人就敢在你觉得风险最大的时候，赌上全部身家，然后一把就赌赢了。

所以我觉得如果中融真的是看好地产业，那大规模做也没有什么不成的。至于所谓的比例，我觉得所谓的比例规则都不是给天才看的、做的。

经济之声：对于信托业，一直有一个潜规则，叫刚性兑付，有人说应当打破这个刚性兑付，凭什么我所有的产品都能兑付给投资人?投资人应该本着一个买者有责，同时卖者信托公司也有责的风险意识，否则好产品怎么涌出来，坏产品怎么被淘汰?

李光昱：对，刚性兑付本来就不是一个正常的情况，所有的理财产品都是有风险的。刚性兑付在法律上是从来不存在的，真正的刚性兑付只有一个，就是你在银行的个人存款，除此以外，没有任何一个刚性兑付。