多家上市公司债务风险爆发 重组剥离成救命稻草

多家上市公司近期集中爆发债务风险。资不抵债面临退市的*ST二重公告超34亿元债务逾期，中科云网数次转型债台高筑，皖江物流子公司突然曝出百亿坏账，ST锐电正在债务漩涡中挣扎。业内人士指出，上市公司出现债务危机，除了受行业不景气影响，主要原因仍在于经营管理问题，如扩张激进、频繁转型折腾、内部管理存在较大漏洞等。对于陷入债务危机的公司，剥离及重组仍是解决问题的主要路径。

多家公司爆出债务问题

*ST二重11月6日公告称，由于重机行业持续低迷，公司持续亏损，资金极度紧张，公司及控股子公司累计银行贷款等债务34.55亿元逾期。

10月31日，*ST二重收到四川省高级人民法院的裁定书，将*ST二重位于四川省成都市成华区在建工程及其建设用地使用权予以查封;或者冻结*ST二重银行存款以及查封其他等值财产。提起诉前保全的申请人是6家银行。*ST二重称，正积极与有关各方协商，寻求妥善解决上述问题的方式和方法。

中科云网截至今年6月末总资产减少至17.28亿元，负债14.3亿元，资产负债率达82.9%。评级机构鹏元资信将中科云网主体评级下调至BBB，评级展望维持负面，12湘鄂债债项评级相应下调至BBB。从10月15日起，债券名称改为ST湘鄂债，成为首只被警示的上市公司发行的一般公司债。10月27日，中科云网公告称，因正筹划重大资产出售事项，公司股票和公司债28日起停牌，但尚未透露所出售资产。

中科云网的前身湘鄂情从2011年至2013年营收和利润逐年递减，2013年巨亏5.64亿元，3年间负债由5亿元增至10.78亿元。中科云网进行过5次转型尝试，进军大数据、新媒体、影视、生物质能、环保五大领域，现金大量消耗，债台高筑。

皖江物流子公司淮矿物流因无足额资金支付到期债务，被民生银行上海分行告上法庭。淮矿物流在金融机构的20多个账户被全部冻结，冻结金额共计1.5亿元。随后，皖江物流公告，截至9月12日，淮矿物流债权总额161.57亿元，其中已到期债权109.7亿元，只有部分债权设定了担保;淮矿物流债务总额167.49亿元，其中已到期债务20.69亿元，未到期债务146.8亿元。

皖江物流表示，在对原淮矿物流董事长汪晓秀进行离任审计过程中，发现应收款项存在重大坏账风险，计提坏账、减值准备后，公司预计将出现重大亏损。10月9日，皖江物流接到证监会的立案调查，市场人士认为或与子公司暴露的巨额坏账有关。

公司债危机更直接

这些公司发行的公司债则面临更直接的危机。2012年4月中科云网前身湘鄂情公开发行面值4.8亿元无担保公司债(12湘鄂债)，该债券发行期限为5年，到2015年4月，投资者可能将所持债券回售给现在的中科云网。国信证券分析师董德志认为，中科云网面对全额偿付的可能性很大，届时将有极大的资金压力。

曾经风光无限的*ST锐电则在10月31日发布风险提示公告，如2014年度净利润继续为负值，将面临暂停上市的风险。公司目前难以对公司债券相关持有人在2014年12月行使回售选择权时本息能否按期足额兑付作出准确判断。*ST锐电2012年、2013年、2014年前三季度的净利润分别为-5.83亿元、-3.45亿元、-4.36亿元，股票早已被“披星戴帽”。有债券分析师预计，华锐债极可能演变成第二个超日债，需要引入重组方，经多方较长时间的努力才能化解。

日前*ST超日的债务危机在多方努力下出现转机。由江苏协鑫、上海久阳等9家单位组成的联合体成为*ST超日重整案的投资人，其中江苏协鑫领衔重整，将成为超日太阳的控股股东。

重组剥离成主要路径

业内人士指出，对于陷入债务危机的上市公司来说，重组是解决债务问题的最直接办法。*ST二重曾经试图进行重组保壳，皖江物流启动重整剥离子公司、分离巨额债务。还有些上市公司通过定增、发行公司债等途径缓解危机。

2013年7月，中国二重与国机集团实施联合重组，国机集团一度被视为*ST二重的“救世主”。2013年9月，*ST二重曾计划出售部分资产给控股股东，却被国机集团以违反国资监管规定的理由拒绝。*ST二重已连续三年亏损，股票暂停上市，如果其2014年继续亏损，将在年报公布后终止上市。

皖江物流近期快速启动剥离动作，全资子公司淮矿现代物流已向法院申请法定重整程序，淮矿物流的债权债务将从上市公司剥离，预计上市公司损失约29亿元，皖江物流2014年极可能将面临业绩亏损的结果。淮南中院已经受理了淮矿现代物流的重整申请。

面对严重的债务问题，7月份中科云网拟对12湘鄂债增加增信措施，用房产和股份构建偿债专项资产池，以做抵押，其中所涉房产和股份评估值约为7.2亿元。不过，北京证监局10月份下发的决定认为，中科云网在增信房产上设定在先抵押违反了公司承诺;公司陕西房产在先抵押的程序和披露违反法规;公司增信措施进展情况的披露违反法规。由于遭到证监会立案调查，在调查期间，中科云网的定增方案暂时搁置，只有匆忙推出资产出售来拯救债务危机。

部分上市公司则是直接向当地政府和大股东伸手要钱。10月24日，ST昌九披露第一大股东昌九集团请示赣州市政府年底前给予ST昌九经营性财政补贴8000万元;同时，请示赣州工业投资集团有限公司批准昌九集团在年底前豁免上市公司1.6亿元债务，还将公司512.2亩工业用地按评估值等额抵偿所欠昌九集团1.31亿元债务。截至9月30日，ST昌九欠昌九集团债务累计为3.9亿元。