股市和民营资本不一定能使国企摆脱债务危机

导 语

“管资本”改革的加速推进背后，更加放大了国有企业经济效益下滑及债务激增问题的影响，借助股市和民营资本真的可以使国有企业摆脱债务危机么?

据国家统计局资料，国有及国有控股企业对全国规模以上工业企业利润总额的贡献近50%，占沪深300指数市值的80%以上，对于国民经济的影响不言而喻。然而，从2012年以来，国有及国有控股企业营业收入和利润总额的增速连年下降，截止今年7月，更是出现了下滑，分别为-6.1%和-2.3%。

另一个相反的数据则是，国有企业的债务规模不断升高。截止去年12月，国有及国有控股企业累积负债达217261.10亿元，同比增加了5.4%。与此同时，亏损企业数累计达到4884家，同比增加了11.8%。国有企业债务沉重，一方面是因为国家资本金注入不足，生产经营活动基本靠银行贷款维持;另一方面，国有企业的负债结构中，政策性亏损及政府决策项目失约是导致财政性负债比重不断增加的重要因素。纵观资本市场债务情况，据彭博数据显示，上海上市交易的1003家非金融公司过去12个月的总债务规模增长了18%，至创纪录高位的8683亿元人民币。中国经济的稳步增长越来越受到债务激增的制约。

今年上半年的股市上涨，一些国有企业借此机会出售股票或发行新股，并利用这些现金偿还大量贷款，以便更有利地推动重组并购。其中也包括去年国企改革第一批试点名单公布的六家集团，但股市行情的波动证明这并不是足以支撑国有企业持续发展的资金链条，改革落脚点也不应止于此，试点的带动作用、国有资本的功能发挥是否才应是长效发展的重点?

本轮国企改革的重点之一是放开控股权、引入优质的战略投资者与资金，但是如果引入的资金只是变向承担了积聚的债务，那么推动市场化发展的力量将非常有限。国有企业脱离了对于政策的依赖，尤其商业类的企业难免会经历市场竞争的洗礼，资本化的运作和出资人的监管边界是否依然有效?未来还需要监管部门准确的把控和及时的调整。