上市公司频现“绕道”减持

【深圳商报讯】俗话说，上有政策，下有对策。在监管层发布“减持禁令”两个多月后，上市公司的股东通过股权转让等方式“绕道”减持的案例近期悄然增多。

7月8日，中国证监会发布(2015)18号公告，规定“从即日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东(以下并称“重要股东”)及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份”。面对此禁令，一些上市公司的重要股东打起了曲线减持的如意算盘。

较新的案例之一是皖江物流。公司9月18日公告称，公司第二大股东港口公司拟通过协议转让方式，向自然人陈宇文转让1.44亿股股份，占总股本的5%。本次权益变动后，港口公司将不再持有皖江物流股权。

值得注意的是，港口公司清空股权始于9月上旬。9月11日，公司披露，港口公司向西部利得基金2个资产管理计划共转让4.855亿股股份，占总股本的16.83%，合计转让价款19.95亿元。

港口公司在披露权益变动目的时明确表示，此举旨在“收回投资成本与筹集发展资金”。以此来看，港口公司的减持行为并未通过二级市场，而是以股权转让的方式完成，以此巧妙规避了上述18号文的“持股5%以上股东不得通过二级市场减持”的相关政策红线。

而对于受让方来说，西部利得基金则承诺，交易股份变更登记后6个月内，不在二级市场减持。这意味着，西部利得的股权可减持日期也将在“减持禁令”解除后。“这本就是规避短线交易需作出的承诺，因此，对于受让方来说，不会受到‘减持禁令’的影响。”一位投行人士表示。

有市场分析人士分析指出，客观而言，减持本是市场自主行为，但在此前A股非理性暴跌的情况下，出于维稳股市的目的，监管层运用“减持禁令”等各类行政手段是非常有必要的。参考美国等发达国家经验，在暴跌中政府对稳定市场情绪往往起到了决定性的作用。

同样是“绕道”减持，一些上市公司股东还利用了“A股4.99%分仓术”。万福生科于8月27日披露，股东宁波永道于8月26日分别与自然人褚佩妮等人签订《股权转让协议》，以协议方式共计向上述4名自然人转让持有的1503.76万股股份，占总股本的11.22%。通过本次交易，褚佩妮接盘603.76万股，占比4.51%，其余三人均接盘300万股，占比2.24%，无一超过5%。而在A股市场，股东持股低于5%，不仅便于其“隐身”，且攻守兼备，历来是常用的分仓手法。

记者注意到，近期通过股权转让“绕道”减持的案例逐渐增多。如凯利泰9月份公告称，公司股东凯泰投资于9月2日与李广新先生签署了《股份转让协议》，以协议方式转让其持有的凯利泰2233.35万股股份，占总股本的6.34%。

此外，记者还注意到，此前上市公司重要股东还频现通过股票质押式回购交易的方式套现，进而绕过相关“禁令”，达到曲线减持股份的目的。(王炯业)

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“救赎式增持”已有21例

近几月来，监管部门对上市公司违法减持行为保持高压态势，数十家上市公司股东因超比例减持等行为被立案调查。仔细分析各种缘由，相关股东出现违法减持或源于缺乏法律意识和守信观念，或是对相关政策理解出现偏差。不过，从中也透露出一些积极信号，即一些股东在意识到自身行为的违法、违规后，会快速采取补救措施，以期主动消除或减轻违法行为危害后果。在此背景下，A股市场中的“救赎式增持”案例不断涌现。

9月18日收盘后，欣旺达再次披露公司实际控制人王明旺的股份增持进展。 而在证监会今年8月21日披露的首批20起违法减持案件涉案股东名单中，王明旺赫然在列。在此背景下，王明旺前期实施的一系列增持行为颇有“补过”的意味。

除王明旺外，实施“救赎式增持”最为明显的当属天津中商联控股有限公司。此外，经纬电材、金力泰、阳谷华泰等公司前期进行过违法减持的相关股东，此后也均实施了“救赎式增持”，个别违法减持股东甚至将增持额与前期减持规模“挂钩”。

证监会新闻发言人上周五曾表示，涉案当事人在超比例减持之后，通过各种途径和方式对减持股票进行相当比例增持的，证监会将在不改变对违法行为认定的前提下，在违法减持罚款数额方面对涉案当事人予以从轻处罚。

据记者统计，在证监会目前披露的两批共35起违法减持案例中，已有21家涉案股东采取了“救赎式增持”策略。而在监管部门上述政策指引下，其他违规股东未来会否跟进，值得关注。

(徐锐)

责任编辑：白岚