那些逃离新三板市场背后不为人知的秘密

2016年上半年，几乎每天都有大量公司挂牌新三板，而摘牌公司则屈指可数，2016年全年共计有56家挂牌企业离开了新三板。进入2017年，摘牌公司数量更是与日俱增。上周新三板摘牌公司达到23家，创下单周摘牌数量之最。截至5月5日，据可查询到的数据，新三板成立以来共有193家挂牌企业摘牌，其中有102家是在今年“离场”的。除了已经摘牌的102家公司外，记者注意到，还有一大批公司正在前往摘牌的路上。据不完全统计，4月下旬至今，起码有33家公司发布了拟摘牌公告。

而转板上市无疑是市场传统认识里，这些公司离开新三板的最大诱因之一。但有IPO计划或者被并购的摘牌企业比重明显偏低。数据显示，截至目前，在今年的102家摘牌公司中，因被并购导致摘牌的仅有11例，占比10.78%;明确在公告中表示出有IPO计划的企业有19家;另外还有3家企业已成功登陆A股。也就是说，直接、间接或有意去A股的仅有33家企业，占比32.3%。那么除了转账IPO或被上市公司收购外，企业选择主动摘牌的原因还有哪些呢?企业加速离场对于新三板市场来讲有什么影响呢?天星资本研究所副所长 王晨向第一路演分享了他的观点。

王晨：感谢第一路演主持人的提问，大家好，我是天星资本的王晨。目前除了转战IPO、被上市公司收购外，公司发展战略调整、挂牌成本与收益不匹配、政策受限等因素，也成为企业选择摘牌的原因。在今年摘牌的企业中，有七成表示是为了“配合公司战略调整和发展需求”但一些公司表面上是因为公司战略调整摘牌，但真正的原因可能在于维持挂牌的各项成本压力较大。

除挂牌前的一次性费用外，新三板挂牌企业在挂牌后还会按年度向主办券商、律师事务所、会计师事务所、股转系统、中国结算等机构支付相应的服务费用，企业规模大小不同，费用也不等，平均在三五十万左右。另外，还有一些不可预见的成本，包括社保、财务合规等，增加了一些隐性成本。在监管趋严的背景下，如果违规，付出的成本更大。有的企业在挂牌后净利润反而减少了，主要原因就在于运营成本、管理成本、合规成本加大了;而且还得不到融资，杠杆放大的可能性也没有，目前也打算选择摘牌。

“新三板有进有出是一个好现象，好企业做大做强，劣质企业被淘汰。”，部分企业在挂牌时有包装过的痕迹，现在为了规避风险，也有可能寻求主动退出，这种鱼龙混杂的现象应该引起监管层和投资者的警惕。

无论是走还是留，只要还有优质的公司在，这个市场始终会有价值。新三板有着自己的定位和特点，在这个市场中，仍然有很多好的项目和好的商业模式。