“金砖国家”生命力几何？

在巴西，读过最近几天报纸的人可能会产生一种“似曾相识”的感觉。巴西政府再次扩大了金融活动税(IOF)——一种针对外汇交易税收的课征范围，这一次针对的是巴西企业5年期以内的海外借款。

这一税目以及其他旨在阻止本币雷亚尔对美元升值的举措看似非常复杂。其用意都很简单：即保护巴西工业，因为本币升值会鼓励大量进口商品涌入国内。

或者，用巴西总统迪尔玛·罗塞夫的话来说，美国和欧洲实行的宽松货币政策带来了一场廉价货币的“海啸”，主要受害者是巴西、印度等这样的金砖国家。在巴西政府眼里，这一威胁非常严重，以至于巴西可能正重新回到二战后工业化之前的黑暗年代。

当然，与印度、俄罗斯等其他金砖国家一样，巴西正经历一轮趋于长期化的经济滑坡。工业生产从去年3月的峰值水平下滑近6%。这是否意味着金砖国家的经济增长神话已走到尽头?

合作机制破题

3月29日，金砖国家领导人第四次峰会于印度德里举行。三年前，正值第一次金砖四国领导人聚首，金砖国家对世界经济增长的贡献就已经超过所有工业发达国家。几年来，金砖二字热销，吸引着全球资本的青睐，金砖国家也从四国扩容至五国，几乎成为资本市场一个长盛不衰的概念股。

2008年金融危机以来，全球金融格局进行深刻调整，金砖国家从代表新兴市场力量的一个概念性名词转变为引领新兴市场国家合作的实质性机制，不但希望能够在稳定全球经济中发挥重要作用，也希望能够更多地参与国际经济与金融机构的管理，拥有更多的发言权。

然而，实质性的合作机构以及合作机制却迟迟未能破题，领导人只是定期会晤，由此建立的会晤机制也一直延续至今。

此次第四次金砖国家领导人峰会，正酝酿启动一项联合开发银行的计划，这一新的独立金融机构类似世界银行的模式，相关官员透露，此项动议将允许金砖国家为改善基础建设聚集资源。从长期来看，这一新的机构则可能作为在发生全球金融危机时的放贷工具。

设立一家多边银行，这需要较为紧密的金融合作，打破此前松散的组合，尽管相关磋商仍处在初级阶段，但这一实质性的进步意味着，金砖国家领导人峰会正由会晤机制转向合作机制。

就在这一积极信号发出前不久，在今年2月的G20峰会上，金砖国家也发出了类似的声音。

今年4月世界银行的履新，如果是按惯例，另一位美国人毫无疑问将接替佐利克。不过对于世行行长由美国垄断，金砖五国并不同意。

传统上，欧洲和美国各自把持国际货币基金组织主席和世界银行行长两大国际金融系统重头位置。但是在经济上日益强大的金砖国家认为未来选举应该向所有国家开放。国际货币基金组织去年重新选举主席时，金砖国家也提出了同样的要求。而此次世界银行行长去职，新兴经济无疑将把这一职位空缺视为在国际舞台伸展其影响力的重要机会。

就在金砖国家作为一个整体试图争取更大的国际经济话语权的同时，几个成员国也都在各自的优势领域尝试争夺国家定价的话语权。

前不久，中国迈出了争夺铁矿石定价话语权的重要一步。3月29日，中国自主推出的铁矿石现货交易平台开始模拟运行，此平台得到宝钢、五矿等国内钢铁巨头的力挺;俄罗斯也一直在原油和原油出口问题上增强自己的影响力;巴西与印度，在各自的农产品和电子产品定价上，也都在进行各自的尝试。

金砖的风险

如同金砖概念此前被人们寄予的厚望，巴西被称为“世界原料基地”和“咖啡王国”、俄罗斯是“世界加油站”、印度是“世界办公室”、中国是“世界工厂”，加上素有“非洲门户”之称的南非，21世纪的第一个十年，金砖国家之间的优势互补使它们继续保持着旺盛的增长动力。不过，那些曾经满怀憧憬的投资者们开始发现，这些国家并非避险天堂，在面对全球风险时，它们并不免疫。

中国和印度已经将2012年的经济增长目标分别下调至7.5%和7%。尽管与发达国家相比，这仍然是很高的增长率，但与这两个国家过去多年两位数的增长速度相比，无疑是明显的下滑。造成这一结果的原因之一是原材料价格的上涨，中国和印度都需要进口大量的原材料。

俄罗斯的经济因片面依赖石油产业反而受到制约。该国亟须推动经济的现代化和多样化。但腐败和政府干预让投资者退避三舍。富有的俄罗斯人则把资金转移到国外。据估计，仅2011年就有约850亿美元流向国外。

巴西受到工资水平上涨、通货膨胀以及由于外资涌入造成的本国货币升值的困扰。西方国家为对抗金融危机向市场大量注资，并维持低利率政策，这些国家的投资者看到在本国投资无利可图，便转向巴西这样的国家。

西方的债务危机也严重影响到金砖国家的经济。它们向工业国家的出口减少，而国内需求又无法弥补这一缺口。

全球风险评估机构Maplecroft最近评估了五种关键性全球风险，分别是：宏观经济，安全风险，资源安全，气候变化以及流行病等。

在Maplecroft评估的185个国家中，印度和俄罗斯这两个拥有强劲增长的国家都存在内部动乱产生的不稳定风险，印度同时还存在资源安全风险。在极端的情况下，印度经济将可能完全陷入瘫痪，引发大规模的饥荒，导致国家内部甚至国家间的冲突。

而中国和巴西，都属于“中等风险”国家，这主要归因于两国政局的稳定。巴西被认为是“金砖四国”中受全球风险影响最小的国家。不过，气候变化，也将给巴西经济的持续增长带来“戏剧性影响”。

除了这些各自存在的风险，至今在金砖国家内部，仍没有一个协调机制来统筹发展和调解矛盾，在全球制造业价值链上，巴西和中国都在努力扩展中档产品和资本密集型产品领域，竞争激烈。

今年以来，由于金砖国家市场表现低迷，资本市场对金砖国家的投资预期一直在看跌，许多分析师认为，金砖国家经济增长率的下降，尤其是贸易赤字的出现，有可能促发资本外流，印度和巴西等部分国家出现货币危机都是大有可能的。

“金砖”光环仍未褪去

今年以来，金砖概念有日渐式微的趋势，全球投资者都在热衷于寻找新的刺激全球经济增长的“概念国”。甚至，投资界也普遍认为，在未来十年，全球经济的增长热点将不再是“金砖四国”。

一个问题摆在眼前，这些所谓的“后金砖国家”能不能真正成为全球增长的火车头。在过去十年里，每当工业国家因全球危机陷入衰退时，中印都还是有比较积极的增长率，甚至保持相当的增长速度。而目前，除了中国和印度，其他国家尚没达到这个发展规模。

而金砖四国势头刚一减弱，马上就有其他门槛国家进入投资者的视野。近日在“灵猫六国”(中国、印度、越南、印尼、土耳其、南非)概念提出后，“未来七国”也开始被人们提及。“未来七国”指的是阿根廷、埃及、印度尼西亚、墨西哥、南非、土耳其和越南。很多投资者认为，快速城市化和人口结构相对年轻的优势使这七个国家充满了吸引力。

今年欧债危机仍在发酵，欧美经济泥足深陷，在资本市场急需猛药的当下，各种概念推陈出新，也并不奇怪。似乎，随着时间推移，笼罩在金砖国家上的“金色光环”正开始渐渐褪去。英国《金融时报》也认为，虽然目前还无法肯定“未来七国”的经济增长速度是否真能超过金砖四国，但是从短期看这七个国家确实比金砖四国更有吸引力。“未来七国”的人均国内生产总值已经超过金砖四国的平均值，而且“未来七国”的劳动力平均年龄也比金砖四国更低，这意味着它们有更大消费增长潜力。

然而，随着经济总量的不断增长，金砖四国经济增速放缓是一个必然的趋势。但是很长的一段时间内金砖国家的经济仍将维持在一个相对的发展势头。而且四国的经济影响力，也是这些“后金砖国家”无法取代的。以资本市场短期的波动来看，金砖四国在资本市场如此的地位起落明显不合时宜。就像日本股市泡沫破裂后，日经指数一直维持着低迷的走势，但是这并不能影响日本经济在全球经济的地位。

至少，与西方经济体不同的是，印度、巴西、中国已经走出经济危机，印度与巴西开始进入加息周期来抑制通胀与投资过热。中国之前虽然没有明确进入加息周期，但中国今年以来股市存在巨大的扩容压力，央行也通过票据和提高准备金来抑制流动性过剩。如今金砖四国的股市整体估值水平已经和发达国家估值水平接轨。今年许多欧美国家的资本市场大涨，基本都是受益于发达经济体的低利率政策。热钱的泛滥推高了资本市场，而随着金砖国家本币的不断升值，热钱涌入的大背景下，股市上涨也是可期之事。

更何况，今年以来“灵猫六国”、“未来七国”等概念频出。也说明目前并没有一个稳固的新兴经济体可以代替金砖国家，现在金砖四国的国际地位也在不断提高，目前在IMF已获集体否决权，几乎可以和G7国分庭抗礼，且能在G20国集团和其他国际组织和机构中表达共同的诉求、掌握经济话语权就是最好的证明。